전자제조(EMS) · 애플·BYD·엔비디아 삼각 위탁생산
BYD일렉트로닉스
폭스콘에 이은 중국 2위 EMS/ODM으로, 스마트폰 조립·부품(애플·중국 안드로이드)·신에너지차 전장(모회사 BYD 시너지)·AI 서버·액체냉각(엔비디아)의 세 축을 쥔 '단말·차·AI' 결합 사업자다. FY2025의 역설은 매출이 거의 정체(+1.2%, RMB1,795억)인데 순이익은 -17.6%(RMB35억) 빠진 것으로, 저마진 조립(RMB1,222억) 확대와 자빌 통합 부담이 믹스를 눌렀다 — 그래서 진짜 논점은 애플 금속 미들프레임(자빌 인수)·신에너지차 전장(+27.7%)·엔비디아 AI 서버라는 고부가 전환이 조립 마진 희석을 이기느냐(골드만 매도 HK$21 vs 매쿼리 매수 HK$42.55)다. 최대 고객군이 매출의 55%·상위 5개가 85%인 극단적 고객 편중과, 모회사 BYD가 지배주주(65.8%)이자 5대 고객·5대 공급사인 삼중 얽힘이 구조적 상수다.
0285.HK 갱신 2026.07.12 4 의존 AI· 3 재방문
밸류체인 그래프 기준 BYD일렉트로닉스의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 4·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 49곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 4건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · RMB 1,794억7,740만 (FY2025 연결, +1.2%; 순이익 RMB35억 -17.6%)
- 사업부문 · 스마트 단말(조립+부품) · 신에너지차 전장 · AI 서버·액체냉각
매출처
- 애플 신뢰 高
애플이 최대 고객군(그룹 매출의 55%)으로 추정되는 최대 매출처 — 아이패드 조립·아이폰 유리 백커버에서 자빌 인수(22억달러)로 금속 미들프레임 등 고부가 부품까지 올라갔고, 이 고마진 물량 확대가 조립 마진 희석을 상쇄할 핵심 레버다(공시는 고객 실명 미기재, 매체 확인). 리서치는 애플향 매출 FY25~27 CAGR 13% 전망. - 샤오미(스마트폰 조립·부품) 신뢰 高
샤오미 스마트폰을 위탁 조립·부품 공급 — BYD 경영진이 '샤오미·화웨이 폰 대부분을 BYD가 만든다'고 밝힐 만큼 중국 안드로이드 조립의 핵심 축으로, 샤오미의 출하·프리미엄화가 곧 조립·부품 물량으로 연결된다(익명 고객군 내 매체 확인). - BYD(모회사, 신에너지차 전장) 신뢰 高
모회사 BYD의 EV에 스마트 콕핏·지능형 주행·열관리 등 전장을 공급 — BYD가 5대 고객 중 하나임을 공시가 명시. 계열 수직통합이 신에너지차 전장(+27.7%, 매출의 15%) 수요를 사실상 선확보해, 외부 조립 고객 변동성에 대한 완충이 된다. - NVIDIA (AI 서버·액체냉각) 신뢰 中
엔비디아 데이터센터용 액체냉각 부품·AI 서버를 2024년 중반부터 공급하는 신사업 — 랙당 발열이 100kW급으로 치솟아 액랭 침투율이 오르는 구조적 사이클에서 정밀가공·풀스택 액랭 역량이 진입장벽이다. 매출 기여는 아직 작지만 그룹 믹스를 고부가로 끌어올리는 '제2엔진'.
지급처
- BYD(모회사, 5대 공급사) 신뢰 高
모회사 BYD가 5대 공급사 중 하나로, 배터리·부품·소재를 계열 내 조달 — 전장·에너지 제품의 원가·공급을 계열 수직통합으로 확보하지만, 관계자 거래 의존이라는 지배구조 이슈도 수반한다. - 부품·소재 공급사(칩·디스플레이·금속·유리, 익명) 신뢰 中
칩·디스플레이·금속·유리 등 부품·소재를 외부에서 조달하는 조립·부품 사업 구조상 공급 집중도가 높다(최대 공급사 42.7%·상위5 59.4%, 공시상 익명). 소수 공급사 의존이 원가·납기 리스크의 핵심이라 다변화가 관건이다.
투자자
- BYD(모회사, 지배주주 65.76%) 신뢰 高
모회사 BYD가 Golden Link을 통해 지분 65.76%를 보유한 지배주주로, 회장 왕촨푸가 양사를 함께 이끈다 — 지배·고객·공급을 겸하는 삼중 관계라 계열 수요를 선확보하는 동시에 소수주주·관계자거래 거버넌스 논점을 안는다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 델 | 선행2 | +51.2 | -26.6 | +95.9 | +53 | +11.2 | +320.2 |
| 레노버 | 선행2 | -4.6 | -20.9 | +36.2 | +18.2 | -0.6 | +269.8 |
| 위윈 | 선행2 | +24.7 | -22.3 | +206.4 | +3.5 | +64.4 | +120.2 |
| 에이수스(ASUS) | 선행2 | +35.5 | -12.9 | +72 | +41.1 | -14.1 | +119.8 |
| HPE | 선행2 | +37.4 | +4.5 | +9.7 | +29.1 | +15.5 | +118.5 |
| 타깃 | 선행2 | +32.9 | -34.2 | -1.4 | -2.3 | -24.5 | +72.9 |
| 오로라 | 선행2 | · | -89.3 | +261.2 | +44.2 | -39 | +65.1 |
| 기가바이트 | 선행2 | +82.3 | -3.4 | +173.2 | -15.9 | -4.7 | +60.7 |
| 위스트론 | 선행2 | +7.9 | +9.7 | +272.7 | -1.6 | +22.7 | +57.3 |
| 테라울프 | 선행2 | +77.1 | -95.5 | +258.2 | +135.8 | +103 | +43.7 |
| 클라우드플레어 | 선행2 | +73 | -65.6 | +84.2 | +29.3 | +83.1 | +41.5 |
| 슈퍼마이크로 | 선행2 | +38.8 | +86.8 | +246.2 | +7.2 | -4 | +35.3 |
| SK텔레콤 | 선행2 | +7.9 | -12 | +15.8 | +15.5 | +37.5 | +29.7 |
| 콴타 | 선행2 | +22.2 | -12.8 | +254.5 | +12.7 | +8.9 | +28.5 |
| 폭스콘 | 선행2 | -5.1 | +2.8 | +7.8 | +80.1 | +26.9 | +19.6 |
| 아이렌 | 선행2 | · | -92.3 | +472 | +37.3 | +284.6 | +18.3 |
| 머큐리시스템스 | 선행2 | -37.5 | -18.7 | -18.3 | +14.8 | +73.8 | +12.9 |
| 아마존 | 선행2 | +2.4 | -49.6 | +80.9 | +44.4 | +5.2 | +12 |
| 지리자동차 | 선행2 | -40.8 | -22.9 | -40.3 | +98.5 | +14.5 | +10.2 |
| 템퍼스 AI | 선행2 | · | · | · | · | +74.9 | +9.4 |
| 제너럴 모터스 | 선행2 | +40.8 | -42.4 | +7.9 | +49.8 | +54.2 | +8.4 |
| 알파벳 (구글) | 선행2 | +65.3 | -39.1 | +58.3 | +36 | +66 | +8.3 |
| 셀레스티카 | 선행2 | +37.9 | +1.3 | +159.8 | +215.2 | +220.3 | +5.7 |
| 얌! 브랜즈 | 선행2 | +30.1 | -6 | +3.9 | +4.7 | +14.9 | +0.6 |
| 메타 플랫폼스 | 선행2 | +23.1 | -64.2 | +194.1 | +66 | +13.1 | -6.4 |
| 서비스나우 | 선행2 | +17.9 | -40.2 | +82 | +50.1 | -27.7 | -7.8 |
| T-모바일 | 선행2 | -14 | +20.7 | +15 | +39.7 | -6.6 | -9.2 |
| 도요타자동차 | 선행2 | +58.1 | -13.4 | +63 | +1.8 | +21.8 | -10.8 |
| 아이온큐 | 선행2 | · | -79.3 | +259.1 | +237.1 | +7.4 | -11.9 |
| 테이크투 인터랙티브 | 선행2 | -14.5 | -41.4 | +54.6 | +14.4 | +39.1 | -16.1 |
| 오라클 | 선행2 | +36.9 | -4.6 | +30.9 | +60 | +18.1 | -17.8 |
| IBM | 선행2 | +16.7 | +10.6 | +21.8 | +39.3 | +38.2 | -19.1 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -21.3 |
| 알리바바 | 선행2 | -49 | -25.8 | -10.8 | +11.8 | +75.8 | -22 |
| 현대차 | 선행2 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -22.2 |
| 텐센트 | 선행2 | -28.6 | -14.2 | -28.7 | +49.8 | +52.1 | -26.1 |
| 리게티 | 선행2 | · | -92.9 | +35.1 | +1449.2 | +45.2 | -31.4 |
| 크라토스 | 선행2 | -29.3 | -46.8 | +96.6 | +30 | +187.8 | -37 |
| 바이두 | 선행2 | · | -8.2 | -23.4 | -13.5 | +74.2 | -37.2 |
| 포니에이아이 | 선행2 | · | · | · | · | +1 | -49.3 |
| 엔비디아 | 선행1 | +125.5 | -50.3 | +239 | +171.2 | +38.9 | +23.7 |
| 애플 | 선행1 | +34.6 | -26.4 | +49 | +30.7 | +9.1 | +18 |
| BYD(비야디) | 선행1 | -6.5 | +10.5 | -28.5 | +58.9 | +8.7 | -11.4 |
| 샤오미 | 선행1 | -43.9 | -21.1 | -4.6 | +209.7 | -6.9 | -19.9 |
| BYD일렉트로닉스 | 본노드 | -56.1 | +16 | -0.4 | +60.6 | -19.4 | -24.1 |
| BYD(비야디) | 수혜1 | -6.5 | +10.5 | -28.5 | +58.9 | +8.7 | -11.4 |
| 롯데에너지머티리얼즈 | 수혜2 | +31.5 | -32.9 | -49.3 | -30 | +75.8 | -5.1 |
| 윈난에너지신소재 (언제구펀) | 수혜2 | +92.8 | -38.6 | -72.6 | -29.2 | +76.4 | -5.3 |
| 톈츠재료 (天赐材料) | 수혜2 | +68.3 | +5.6 | -61.4 | -0.7 | +124.2 | -16.2 |
YTD 기준일 2026-09-04 · 출처 Yahoo Finance
항셍 지수·전자제조(EMS)·애플·BYD·엔비디아 삼각 위탁생산 기업. 2025년 -19.4%, 2026년 -24.1%로 약세가 이어진다. 수요단(평균 +2.6%)이 본주(-24.1%)를 크게 앞선다. 고객 쪽 자금이 아직 이 층까지 다 내려오지 않았다는 뜻이라, 전파가 이어지면 따라잡을 여지가 있고 끊기면 격차가 굳는다. 연결 노드 중 가장 앞선 곳은 엔비디아(+23.7%), 가장 처진 곳은 샤오미(-19.9%)다. 격차가 사슬 논리로 설명되면 후자가 다음 전파 후보이고, 설명되지 않으면 그 연결 자체를 다시 봐야 한다.
2026-09-04 수익률 기준 생성