항셍 · AI 서버 OEM · 세계 1위 PC
레노버
세계 최대 PC 기업이자 AI 서버 OEM(ISG). 넵튠 수랭 기술로 엔비디아 GPU 서버를 기업·하이퍼스케일러에 공급한다. FY2026 ISG 매출 $19.2B, AI 서버 수주 파이프라인 $21B. 다만 ODM·슈퍼마이크로 경쟁과 GPU 할당으로 영업이익률은 1% 미만.
0992.HK 갱신 2026.07.12 5 의존 AI
밸류체인 그래프 기준 Lenovo의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 2·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 40곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 3건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · FY2026 ISG $19.2B, 파이프 $21B
- 고객 집중도 · 엔비디아 GPU 서버, 마진 <1%.
- 사업부문 · AI 서버(ISG) · PC · 모바일
매출처
- 하이퍼스케일러·엔터프라이즈 (AI 서버) 신뢰 高
기업·하이퍼스케일러에 AI 서버 공급(파이프 $21B). - PC·모바일 (소비자) 신뢰 中
세계 1위 PC와 모바일 — 안정적 현금흐름의 본체로 얇은 AI 서버 마진을 보완.
지급처
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 레노버 | 본노드 | -4.6 | -20.9 | +36.2 | +18.2 | -0.6 | +175.7 |
| 인텔 | 수혜1 | +6.1 | -46.6 | +94.6 | -59.6 | +84 | +197.7 |
| 엔비디아 | 수혜1 | +125.5 | -50.3 | +239 | +171.2 | +38.9 | +13.3 |
| AT&S | 수혜2 | +57.5 | -22 | -27.6 | -41.3 | +188.9 | +390.3 |
| 키옥시아 | 수혜2 | · | · | · | · | +1082.1 | +260.5 |
| 마이크론 | 수혜2 | +24.2 | -45.9 | +71.9 | -1 | +240.2 | +243.3 |
| 무라타 | 수혜2 | -14 | -11.7 | +24.7 | -16.5 | +29.9 | +217.4 |
| 난야PCB | 수혜2 | +110.6 | -46.7 | -0.5 | -38.3 | +188.2 | +213.4 |
| ASE테크놀로지 | 수혜2 | +38.3 | -12.8 | +60.9 | +10.1 | +65.6 | +167.6 |
| 네비우스 | 수혜2 | · | · | · | · | +202.2 | +162.4 |
| 아스테라랩스 | 수혜2 | · | · | · | · | +25.6 | +148.2 |
| 이비덴 | 수혜2 | +30.4 | -19.6 | +51.6 | -38.6 | +261 | +147.1 |
| SK하이닉스 | 수혜2 | -0.4 | -25.6 | +53.9 | +48.6 | +361.1 | +140.3 |
| 유니마이크론 | 수혜2 | +133.5 | -30.2 | +35.2 | -19.7 | +175.7 | +131.6 |
| 코닝 | 수혜2 | +5.9 | -11.6 | -1.2 | +60.6 | +87.8 | +118.8 |
| 루멘텀 | 수혜2 | +11.6 | -50.7 | +0.5 | +60.1 | +339.1 | +117.6 |
| 삼성전자 | 수혜2 | -9 | -14.2 | +20.9 | -26.4 | +212.9 | +77.9 |
| 온세미 | 수혜2 | +107.5 | -8.2 | +33.9 | -24.5 | -14.1 | +77.2 |
| 코히어런트 | 수혜2 | -10 | -48.6 | +24 | +117.6 | +94.8 | +75.8 |
| 이오플링크 | 수혜2 | -10.1 | -27.7 | +136.6 | +197 | +368.8 | +74.9 |
| 이노라이트 | 수혜2 | -30.7 | -18.3 | +253.7 | +12 | +468.1 | +68.8 |
| 키사이트 | 수혜2 | +56.3 | -17.2 | -7 | +1 | +26.5 | +58.5 |
| 델타전자 | 수혜2 | -3.4 | +10.4 | -0.3 | +59.2 | +183.8 | +54.9 |
| 모놀리식 파워 | 수혜2 | +35.5 | -27.8 | +79.8 | -5.6 | +54.5 | +49.8 |
| 아나로그디바이스 | 수혜2 | +21 | -4.9 | +23.4 | +8.8 | +29.8 | +46.7 |
| TSMC | 수혜2 | +12.1 | -36.7 | +42.3 | +92.6 | +55.9 | +43.6 |
| ABB | 수혜2 | +23.9 | +7.3 | +18.9 | +39 | +36.1 | +27.2 |
| 페가트론 | 수혜2 | -5.9 | +0.6 | +35.3 | +21.2 | -23.8 | +24 |
| 럭스쉐어 | 수혜2 | -11.9 | -30.2 | -21.2 | +58.8 | +29.3 | +20.6 |
| 디지털리얼티 | 수혜2 | +30.7 | -41 | +39.9 | +35.9 | -10.1 | +18.2 |
| 앰페놀 | 수혜2 | +34.9 | -12 | +31.5 | +41.3 | +96.1 | +18.1 |
| 니콘 | 수혜2 | +46.2 | +10.9 | +23.1 | +13.7 | +19.7 | +15.9 |
| 위스트론 | 수혜2 | +7.9 | +9.7 | +272.7 | -1.6 | +22.7 | +14.8 |
| KYEC | 수혜2 | +26.7 | -7.7 | +132.4 | +38.6 | +171 | +4.2 |
| 블랙록 | 수혜2 | +29.4 | -20.4 | +17.9 | +29.3 | +6.6 | -2.1 |
| 모빌아이 | 수혜2 | · | · | +23.6 | -54 | -47.6 | -8.5 |
| TE커넥티비티 | 수혜2 | +35.1 | -27.7 | +24.6 | +3.5 | +61.1 | -11.3 |
| 리커전 | 수혜2 | · | -55 | +27.9 | -31.4 | -39.5 | -13 |
| BYD일렉트로닉스 | 수혜2 | -56.1 | +16 | -0.4 | +60.6 | -19.4 | -34.4 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
세계 1위 PC 기업이자 넵튠 수랭 기술로 엔비디아 GPU 서버를 조립하는 AI 서버 OEM(ISG)으로, AI 수요의 물량 통로 역할을 한다. FY2026 ISG 매출 $19.2B·수주 파이프 $21B로 외형은 폭발적이지만, ODM·슈퍼마이크로와의 경쟁과 GPU 할당 제약 탓에 영업이익률이 1% 미만이라 '매출은 크나 이익은 얇은' 구조가 핵심 논점이다. 상류는 엔비디아 GPU(원가·할당의 병목)와 인텔 CPU·메모리이며, 하류는 기업·하이퍼스케일러 수요다. 관전 포인트는 GPU 확보량과 수랭 차별화가 마진을 끌어올릴 수 있는지다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 3 · 중립 0 · 매도 0 · 평균 목표가 HK$29 · 현재가 HK$24.48 (07-10) · 여력 +18%