AI 서버·랙 · 엔비디아 블랙웰 통합
슈퍼마이크로
엔비디아 GPU 랙을 완제 시스템으로 통합해 파는 AI 서버 통합사로, 매출의 70% 이상이 엔비디아 블랙웰(B200·GB200 NVL72)에 연동된다 — 사실상 블랙웰 할당량이 매출 상한을 정한다. FY2025 매출 $220억(+47%)에서 FY2026 가이던스 $330억으로 뛰는 성장은 직접 액체냉각(DLC) 랙을 월 2,000대 규모로 양산하는 능력에서 나오며, 이것이 범용 EMS와 슈퍼마이크로를 가르는 축이다. 다만 IP가 아니라 조립·통합이 본업이라, 봐야 할 것은 매출 성장보다 마진과 엔비디아·하이퍼스케일러 양단 집중도다.
SMCI 갱신 2026.07.12 5 의존 AI· 3 재방문
밸류체인 그래프 기준 Super Micro의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 54곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 4건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · FY2025 매출 $22B (+47%)
- 고객 집중도 · 엔비디아 플랫폼이 매출 70%+.
- 사업부문 · AI 서버·랙 · 액체냉각(DLC)
매출처
- 하이퍼스케일러·AI 클라우드 (비공개) 신뢰 中· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
람다 등 AI 클라우드가 블랙웰 클러스터로 'AI 팩토리'를 구축하며 액냉 랙을 대량 발주 — DLC 양산능력이 이 수요를 슈퍼마이크로로 끌어오는 열쇠. - 마이크로소프트 신뢰 中· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
마이크로소프트에 AI 서버 공급 — Azure 증설이 곧 수주로, 소수 대형 하이퍼스케일러 의존도를 보여주는 축. - 메타 플랫폼스 신뢰 中· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
메타에 AI 서버 공급 — 자체 AI 인프라 투자 확대의 수혜 경로. - 엔터프라이즈 AI (비공개) 신뢰 中· 매출 ~$22B · 2025 · FY2025 매출
기업 온프레미스 AI 인프라 공급 — FY2025 매출 $220억(+47%)의 기반 수요층. 하이퍼스케일러 대비 계약 단위는 작지만 고객 저변을 넓힌다. - 코어위브 신뢰 中· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
코어위브에 AI 서버 공급 — 신흥 AI 전용 클라우드(네오클라우드) 수요를 대표하는 고성장 채널.
지급처
- 엔비디아 신뢰 高· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
매출의 70%+가 엔비디아 GPU·플랫폼에 연동돼, 블랙웰 할당량이 곧 슈퍼마이크로 매출의 상한. 대체 조달선이 없는 단일 의존이라 원가·공급 모두 엔비디아에 종속. - 메모리·HBM (SK·삼성·마이크론) 신뢰 中· 금액 $22B · Super Micro FY2025 매출(+47%)
AI 서버용 DRAM·HBM을 SK·삼성·마이크론에서 조달 — 랙 원가의 큰 축이자, 메모리 가격·HBM 공급이 슈퍼마이크로 마진에 직접 전가되는 경로.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 스노우플레이크 | 선행2 | +20.4 | -57.6 | +38.6 | -22.4 | +42.1 | +53.7 |
| 스타벅스 | 선행2 | +11.1 | -13.2 | -1.2 | -2.5 | -5.3 | +26.3 |
| 존슨 컨트롤스 | 선행2 | +77.4 | -19.3 | -7.6 | +39.8 | +53 | +21.7 |
| 로크웰 오토메이션 | 선행2 | +41.2 | -24.8 | +22.6 | -6.2 | +38.4 | +12.6 |
| 일리노이 툴 웍스 | 선행2 | +23.6 | -8.5 | +21.6 | -1 | -0.4 | +11 |
| 파커 하니핀 | 선행2 | +18.3 | -6.9 | +60.8 | +39.6 | +39.5 | +10.2 |
| 3M | 선행2 | +4.9 | -29.6 | -3.3 | +46.1 | +26.4 | +6.8 |
| 코스트코 | 선행2 | +51.8 | -19 | +49 | +39.6 | -5.4 | +6.7 |
| 프록터앤갬블 (P&G) | 선행2 | +20.5 | -5 | -0.9 | +17.3 | -12.3 | +4.5 |
| 서비스나우 | 선행2 | +17.9 | -40.2 | +82 | +50.1 | -27.7 | -7.8 |
| 스트라이커 | 선행2 | +10.2 | -7.4 | +23.8 | +21.3 | -1.5 | -13.3 |
| 테이크투 인터랙티브 | 선행2 | -14.5 | -41.4 | +54.6 | +14.4 | +39.1 | -16.1 |
| 어도비 | 선행2 | +13.4 | -40.7 | +77.3 | -25.5 | -21.3 | -23.9 |
| 오토데스크 | 선행2 | -7.9 | -33.5 | +30.3 | +21.4 | +0.1 | -26.4 |
| 보스턴 사이언티픽 | 선행2 | +18.2 | +8.9 | +24.9 | +54.5 | +6.8 | -49.9 |
| 코어위브 | 선행1 | · | · | · | · | · | +24.8 |
| 마이크로소프트 | 선행1 | +52.5 | -28 | +58.2 | +12.9 | +15.6 | +4 |
| 메타 플랫폼스 | 선행1 | +23.1 | -64.2 | +194.1 | +66 | +13.1 | -6.4 |
| 슈퍼마이크로 | 본노드 | +38.8 | +86.8 | +246.2 | +7.2 | -4 | +35.3 |
| 엔비디아 | 수혜1 | +125.5 | -50.3 | +239 | +171.2 | +38.9 | +23.7 |
| 마이크론 | 수혜2 | +24.2 | -45.9 | +71.9 | -1 | +240.2 | +256.4 |
| 난야PCB | 수혜2 | +110.6 | -46.7 | -0.5 | -38.3 | +188.2 | +172.1 |
| 네비우스 | 수혜2 | · | · | · | · | +202.2 | +170.5 |
| 키옥시아 | 수혜2 | · | · | · | · | +1082.1 | +155 |
| 이비덴 | 수혜2 | +30.4 | -19.6 | +51.6 | -38.6 | +261 | +149.3 |
| 루멘텀 | 수혜2 | +11.6 | -50.7 | +0.5 | +60.1 | +339.1 | +139.1 |
| 유니마이크론 | 수혜2 | +133.5 | -30.2 | +35.2 | -19.7 | +175.7 | +138.8 |
| ASE테크놀로지 | 수혜2 | +38.3 | -12.8 | +60.9 | +10.1 | +65.6 | +135.3 |
| 무라타 | 수혜2 | -14 | -11.7 | +24.7 | -16.5 | +29.9 | +131.5 |
| 아스테라랩스 | 수혜2 | · | · | · | · | +25.6 | +86.6 |
| SK하이닉스 | 수혜2 | -0.4 | -25.6 | +53.9 | +48.6 | +361.1 | +81.6 |
| 코닝 | 수혜2 | +5.9 | -11.6 | -1.2 | +60.6 | +87.8 | +77.2 |
| 키사이트 | 수혜2 | +56.3 | -17.2 | -7 | +1 | +26.5 | +61 |
| 삼성전자 | 수혜2 | -9 | -14.2 | +20.9 | -26.4 | +212.9 | +59.7 |
| 위스트론 | 수혜2 | +7.9 | +9.7 | +272.7 | -1.6 | +22.7 | +57.3 |
| 코히어런트 | 수혜2 | -10 | -48.6 | +24 | +117.6 | +94.8 | +52.7 |
| 델타전자 | 수혜2 | -3.4 | +10.4 | -0.3 | +59.2 | +183.8 | +50.4 |
| 페가트론 | 수혜2 | -5.9 | +0.6 | +35.3 | +21.2 | -23.8 | +43 |
| TSMC | 수혜2 | +12.1 | -36.7 | +42.3 | +92.6 | +55.9 | +41.9 |
| 온세미 | 수혜2 | +107.5 | -8.2 | +33.9 | -24.5 | -14.1 | +37.4 |
| 모놀리식 파워 | 수혜2 | +35.5 | -27.8 | +79.8 | -5.6 | +54.5 | +35.5 |
| 아나로그디바이스 | 수혜2 | +21 | -4.9 | +23.4 | +8.8 | +29.8 | +34.8 |
| 이오플링크 | 수혜2 | -10.1 | -27.7 | +136.6 | +197 | +368.8 | +29.1 |
| 이노라이트 | 수혜2 | -30.7 | -18.3 | +253.7 | +12 | +468.1 | +25.6 |
| 디지털리얼티 | 수혜2 | +30.7 | -41 | +39.9 | +35.9 | -10.1 | +23.4 |
| 앰페놀 | 수혜2 | +34.4 | -12.5 | +30.8 | +40.7 | +95.3 | +22.7 |
| ABB | 수혜2 | +23.9 | +7.3 | +18.9 | +39 | +36.1 | +18.4 |
| 블랙록 | 수혜2 | +29.4 | -20.4 | +17.9 | +29.3 | +6.6 | +6 |
| 럭스쉐어 | 수혜2 | -11.9 | -30.2 | -21.2 | +58.8 | +29.3 | +5.6 |
| KYEC | 수혜2 | +26.7 | -7.7 | +132.4 | +38.6 | +171 | -6.7 |
| TE커넥티비티 | 수혜2 | +35.1 | -27.7 | +24.6 | +3.5 | +61.1 | -7.3 |
| 리커전 | 수혜2 | · | -55 | +27.9 | -31.4 | -39.5 | -11.2 |
| BYD일렉트로닉스 | 수혜2 | -56.1 | +16 | -0.4 | +60.6 | -19.4 | -24.1 |
YTD 기준일 2026-09-04 · 출처 Yahoo Finance
나스닥·AI 서버·랙·엔비디아 블랙웰 통합 기업. 2026년 +35.3%다. 수요단(평균 +7.5%)·본주(+35.3%)·공급단(평균 +23.7%)이 비슷한 보폭이다. 전파가 한 바퀴 돈 동조 국면이라, 다음 구간은 사슬 방향보다 개별 실적이 가른다. 연결 노드 중 가장 앞선 곳은 코어위브(+24.8%), 가장 처진 곳은 메타 플랫폼스(-6.4%)다. 격차가 사슬 논리로 설명되면 후자가 다음 전파 후보이고, 설명되지 않으면 그 연결 자체를 다시 봐야 한다. 엔비디아 플랫폼이 매출 70%+.
2026-09-04 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 1 · 중립 2 · 매도 1 · 평균 목표가 $38 · 현재가 $39.59 (09-04) · 여력 -4%
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 발행 | |
|---|---|---|---|---|
| GF증권 · Jeff Pu | Buy | $48 | 2026.06.22 | 리포트 ↗ |
| 미즈호 · Vijay Rakesh | Neutral | $44 | 2026.06.01 | 리포트 ↗ |
| 골드만삭스 · Katherine Murphy | Sell | $30 | 2026.05.12 | 리포트 ↗ |
| 씨티 · Asiya Merchant | Neutral | $31 | 2026.05.06 | 리포트 ↗ |
Hold→Buy 상향, 목표주가 48달러(+55% 여력). 70억 달러 유상증자발 급락은 과도, 390억 달러 AI서버 백로그 뒷받침·생산 확대로 마진 완화.