EV 배터리 (현대·포드·닛산 공급)
SK이노베이션(SK온)
SK이노베이션의 배터리 자회사 SK온은 하이니켈 파우치형 EV 배터리를 만들어 현대차·포드·폭스바겐·닛산 등에 공급한다. 2025년 배터리 부문 매출은 6조9,800억원, 영업손실은 9,319억원으로 미국 보조금 축소와 가동률 저하로 적자가 이어졌다. 모회사 SK이노베이션의 2025년 연결 매출은 80조3,000억원이다.
096770.KS 갱신 2026.07.12 3 의존 AI· 2 재방문
밸류체인 그래프 기준 SK이노베이션(SK온)의 직접 연결 기업은 11곳(관계 기준 공급 10·매출 2·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 12곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 26건이며 그중 1차공시가 4건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · SK이노베이션 FY2025 연결 매출 ₩80.3조 (배터리 SK온 ₩6.98조)
- 고객 집중도 · 배터리 부문 적자 지속, 정유 매출 비중 큼
- 사업부문 · 배터리 (SK온) · 석유 (정유) · 화학 · 윤활유
매출처
- Ford (BlueOval SK) 신뢰 高· 투자액 $11.4B · 2021~ · JV 총 투자(청산 합의 2025-12)
포드와 2021년 설립한 약 114억 달러 합작사 BlueOval SK는 2025년 양산 개시. 2025년 12월 청산 합의로 포드는 켄터키 2공장, SK온은 테네시 1공장 인수. - Nissan 신뢰 中· capacity 99.4 GWh · 2028~2033 · 고니켈 배터리 공급(약 15조원)
2025년 SK배터리아메리카가 닛산 미국법인과 99.4GWh, 약 15조원 규모 EV 배터리 공급계약(2028~2033, 켄터키). 닛산 EV 지연으로 이행 불확실성 보도. - 현대차그룹 신뢰 中· 투자액 $5B · 2026~ · 50:50 JV, 약 30만대/년
조지아 바토우 카운티 약 50억 달러 규모 50:50 배터리셀 합작공장 추진, 2026년 양산 예정(현대·기아·제네시스 EV용). - Volkswagen Group 신뢰 中
헝가리 공장에서 폭스바겐 ID.7, 아우디 Q4 e-tron 등에 배터리 공급. 2025년 SK온 탑재 유럽 EV 판매 증가.
지급처
- SKIET 신뢰 高· 점유율 70% · 역사적 · SKIET 매출 중 SK온 비중
SK이노베이션 계열 분리막 자회사. SK온은 SKIET에서 LiBS 분리막을 공급받으며, SKIET 매출의 약 70%가 계열 SK온 의존. - 엘앤에프 신뢰 高· 계약금액 13.2조원 · 2024~2030 · 하이니켈 양극재 공급계약
SK온향 하이니켈 양극재 장기 공급. 2025년 사업보고서에는 2024년 체결 13.19조원 계약(2030년말)과 과거 2021년 1.22조원 계약의 연속선상에서 관계가 제시된다. - 에코프로비엠 신뢰 高· 계약금액 10.1조원 · 2024~2026 · 하이니켈 NCM 양극재 공급
SK온 최대 양극재 협력사다. EV용 하이니켈 NCM 양극재를 2024~2026년 10조1,102억원 규모로 공급하고, 포드와 함께 캐나다 양극재 합작으로 북미 공급망도 공동 구축한다. - SK아이이테크놀로지 신뢰 中· 점유율 80% · FY2024-2025 · SKIET 매출 중 SK온 비중(약)
SK온은 배터리 분리막을 계열사 SKIET에서 조달한다. SKIET 매출의 약 80%가 SK온향이다.확인 EN 비즈니스코리아 발행 2025.02.05: SKIET's 290 Bil. Won Contract: A Significant Step Toward Diversification and Recovery - 엔켐 신뢰 中
국내 1위 전해액 업체. SK온의 미국 합작공장 향 전해액 공급 확대, 조지아 공장을 연 4만톤→20만톤으로 증설. - 룽바이커지(容百科技) 신뢰 中
SK온은 2024년 3월 룽바이커지(容百科技)와 삼원계·인산망간철리튬(LMFP) 양극재 협력 MOU를 맺고 룽바이 소재 도입을 추진한다. 룽바이는 한국 충주 자회사 재세능원(연 7만톤)으로 한국 셀 메이커 인접 공급 체계를 갖췄다. 대량 상업공급 확정 전 단계다.확인 EN Yicai Global 발행 2024.01.01: China's Ronbay to Invest USD362 Million to Build Two Battery Materials Plants in South Korea - 동박 3사 (SK넥실리스·롯데·솔루스) 신뢰 中
음극 집전체용 동박을 국내 동박 3사(SK넥실리스/SKC, 롯데에너지머티리얼즈, 솔루스첨단소재)에서 조달. 개별 계약금액은 비공개. - 대주전자재료 신뢰 中
SK온은 대주전자재료로부터 실리콘 음극재를 조달한다(2024년 1분기 공급 개시). - SKC 신뢰 中
SK온(SK이노베이션 배터리 부문)은 동박을 계열사 SK넥실리스(SKC 자회사)에서 상당 부분 조달한다. 동박은 배터리 셀 원가의 약 10%다. - 피엔티 신뢰 中
SK온(SK이노베이션)은 피엔티 전극공정 롤투롤 장비를 도입한 국내 배터리 3사 고객이다. 증설 capex의 일부가 장비 발주로 나간다. - 나노신소재 (CNT 도전재) 신뢰 中
CNT 도전재 조달처(양극·음극).
투자처
- SK아이이테크놀로지 신뢰 中
SK이노베이션은 SKIET를 물적분할해 상장시킨 모회사로 최대주주다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 현대차 | 선행1 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -7.8 |
| 닛산자동차 | 선행1 | +14.2 | -23 | +30.6 | -25.4 | -11.8 | -17.7 |
| SK이노베이션(SK온) | 본노드 | -22.9 | -22.4 | -26.2 | +8.9 | -10.6 | -8.1 |
| 대주전자재료 | 수혜1 | +98.4 | -2.3 | -19.4 | +48.5 | -25.9 | +7.7 |
| 룽바이커지(容百科技) | 수혜1 | +96.6 | -39.1 | -63.6 | +12.3 | +47.7 | -12.9 |
| SKC | 수혜1 | +18.1 | -31.9 | -19.7 | +104.3 | -25.4 | -19.2 |
| 엘앤에프 | 수혜1 | +139.2 | +22.4 | -30.3 | -38.6 | +43.4 | -20.4 |
| 나노신소재 | 수혜1 | +56.8 | +66.4 | +13.9 | -30.9 | +5.5 | -32.8 |
| 피엔티 | 수혜1 | +62.2 | +11.6 | -17.8 | +12.2 | +31.1 | -39.8 |
| SK아이이테크놀로지 | 수혜1 | · | -41.9 | +11.1 | -69 | +18.9 | -45.5 |
| 에코프로비엠 | 수혜1 | +79.2 | +23.9 | +113.5 | -38.6 | +77.1 | -47.6 |
| 엔켐 | 수혜1 | · | -37.4 | +173.9 | -20.5 | -26.1 | -76.7 |
| 에코프로머티리얼즈 | 수혜2 | · | · | · | -52.5 | -4.9 | -43.6 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
SK이노베이션의 논지는 정유 현금흐름이 배터리(SK온) 적자와 증설을 버티는 구조와, 그 배터리가 흑자로 돌아설 시점이다. SK온은 하이니켈 파우치 셀을 현대·포드·폭스바겐·닛산에 공급하지만, 미국 보조금 축소와 가동률 저하로 2025년 배터리 영업손실 9,319억원을 냈다 — 실적의 방향은 북미 가동률과 보조금(AMPC) 정책이 가른다. 포드 합작 BlueOval SK 청산(테네시 1공장 SK온 인수)·현대 조지아 합작(2026 양산)·닛산 켄터키 15조원 계약이 북미 캐파의 다음 축이나 EV 수요 둔화로 이행 불확실성이 있다. 공급망은 에코프로비엠·엘앤에프(양극재)·SKIET(분리막, 계열)·엔켐(전해액)·SK넥실리스(동박)로 계열·국내 의존이 크다. 재평가 트리거는 SK온 흑자 전환, 북미 EV·보조금 사이클, 그리고 정유 마진이다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 4 · 중립 0 · 매도 0 · 평균 목표가 ₩172,500 · 현재가 ₩102,900 (07-10) · 여력 +68%
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 발행 | |
|---|---|---|---|---|
| 신한투자증권 · 이진명 | 매수 | ₩170,000 | 2026.05.14 | 리포트 ↗ |
| KB증권 · 전우제 | 매수 | ₩180,000 | 2026.05.13 | 리포트 ↗ |
| 유안타증권 · 황규원 | 매수 | ₩170,000 | 2026.04.02 | 리포트 ↗ |
| 하나증권 · 윤재성 | 매수 | ₩170,000 | 2026.02.23 | 리포트 ↗ |
정유 강세·배터리 회복 지속 전망. 공급 차질이 수요 둔화 우려 상회. 목표주가 13만→17만원 30.8% 상향.
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