하이니켈 NCM 양극재 세계 1위
룽바이커지(容百科技)
룽바이커지(容百科技)는 삼원계(NCM) 양극재 글로벌 출하 1위의 중국 소재기업으로, 2024년 삼원계 시장점유율 12%를 넘겨 4년 연속 세계 1위를 지켰다. 2024년 매출은 원자재 가격 하락과 경쟁 심화로 150.9억 위안(-33.4%), 귀속순이익 2.96억 위안(-49.1%)이었다. 최대 고객(매체 교차검증상 CATL)이 매출의 54.5%를 차지할 만큼 집중도가 높고, 한국 충주 자회사 재세능원의 연 7만톤 생산체계로 한국 셀 메이커와 서방향 우회 공급을 노린다.
688005.SS 갱신 2026.07.12 4 의존 AI· 2 재방문
밸류체인 그래프 기준 룽바이커지(容百科技)의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 0·매출 2)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 9곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 11건이며 그중 1차공시가 4건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · 매출 RMB 122.68억 (FY2025, -18.7%; 3분기 누적 순손실 -1.75억)
- 고객 집중도 · 제1대 고객(CATL) 54.5%, 상위5 고객 79.1% (FY2024)
- 사업부문 · 하이니켈·초고니켈 NCM 삼원계 양극재 · LMFP·LFP 양극재 · 나트륨이온 양극재 · 전구체·리사이클링
매출처
- CATL(닝더스다이) 신뢰 高· customer concentration 54.54% · FY2024 · 제1대 고객(=CATL) 매출이 연간 총매출에서 차지하는 비중; 연차보고서 익명, 매체 교차 식별
CATL은 룽바이의 최대 고객으로, 2024년 연차보고서상 익명의 '제1대 고객'(매출 82.3억元·54.54%)이 매체 교차검증상 CATL로 식별된다. 룽바이는 CATL의 삼원계 양극분(2022~2025) 제1공급사이자 나트륨이온 양극분 제1공급사로, CATL이 연간 나트륨 양극분 조달량의 60% 이상을 룽바이에서 구매하기로 약정(2029년까지)했다. 극도의 전방 고객 집중이 룽바이 실적의 핵심 리스크다. - SK이노베이션(SK온) 신뢰 中· 금액 ¥12.3B · Ronbay FY2025 매출(-18.7%)
룽바이는 2024년 3월 SK On과 삼원계·인산망간철리튬(LMFP) 양극재 분야의 전면적 협력 MOU를 체결, 기술협력·제품개발·판매를 포괄하며 룽바이 소재를 SK On 및 그 전방 완성차 고객에 도입키로 했다. 나아가 한국 충주에 자회사 재세능원(연 7만t 하이니켈 양극재)을 두고 한국 배터리 대기업 수요 대응 및 대미·대유럽 관세 우회를 노린다. 아직 대량 상업공급 확정 전 단계라 mid.확인 EN Yicai Global 발행 2024.01.01: China's Ronbay to Invest USD362 Million to Build Two Battery Materials Plants in South Korea
지급처
- GEM (格林美) 신뢰 高· purchase commitment volume 300,000 t (전구체 최소 예상 구매량, 2022-2026) · 2022~2026 · 전략협력 협정상 GEM 전구체 예상 최소 구매량
룽바이는 '니켈코발트 자원, 폐배터리 회수, 삼원 전구체, 삼원 소재' 산업사슬을 격린메이(GEM)와 구축하는 전략협력을 2022년 체결, GEM을 전구체 전략 핵심 공급사로 육성한다. 2022~2026년 GEM으로부터 전구체 최소 30만t 구매 예상, GEM 계열 리사이클 자회사(动力再生) 지분 18% 투자·해당 소재 산출량의 26% 우선공급권을 확보했다. GEM 원료·전구체는 룽바이 비용처의 축이다. - 화유코발트 (Huayou Cobalt) 신뢰 高· purchase commitment volume 180,000 t (전구체 최소구매량, 2022-2025; 예상 총 415,000t) · 2022-01-01~2025-12-31 · 전략협력 협정상 전구체 최소 구매 약정량
룽바이는 하이니켈 삼원계의 핵심 원료인 삼원 전구체(前驱体)를 华友钴业에서 대규모 조달한다. 전략협력 협정상 2022.1.1~2025.12.31 전구체 구매량 최소 18만t, 양측 예상 총구매 41.5만t에 달하며 협정 유효기간은 2030년까지다. 전구체는 니켈·코발트·망간 황산염 기반으로 룽바이 원가의 최대 항목이다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지리자동차 | 선행2 | -40.8 | -22.9 | -40.3 | +98.5 | +14.5 | +18.9 |
| 현대차 | 선행2 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -7.8 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -9.3 |
| 닛산자동차 | 선행2 | +14.2 | -23 | +30.6 | -25.4 | -11.8 | -17.7 |
| 샤오미 | 선행2 | -43.9 | -21.1 | -4.6 | +209.7 | -6.9 | -27.2 |
| 상하이자동차(SAIC) | 선행2 | -12.1 | -16.2 | -6.8 | +29.1 | -17.2 | -28.4 |
| 유비테크 | 선행2 | · | · | · | -21.6 | +95.4 | -39.2 |
| CATL(닝더스다이) | 선행1 | +67.4 | -21.4 | -40.6 | +74.5 | +39.4 | +1.2 |
| SK이노베이션(SK온) | 선행1 | -22.9 | -22.4 | -26.2 | +8.9 | -10.6 | -8.1 |
| 룽바이커지(容百科技) | 본노드 | +96.6 | -39.1 | -63.6 | +12.3 | +47.7 | -12.9 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
룽바이커지의 논지는 세계 1위 삼원계 양극재라는 규모와, CATL 단일 고객 54.5%라는 극단적 집중의 양면이다. 삼원계(NCM) 양극재 글로벌 출하 4년 연속 1위(2024년 점유 12%+)로, CATL의 삼원계·나트륨이온 양극분 제1공급사다 — CATL이 나트륨 양극분의 60%+를 2029년까지 룽바이에서 사기로 약정할 만큼 밀착돼 있지만, 그 집중(상위5 고객 79.1%)이 곧 실적의 핵심 리스크다. 2024년 매출 -33.4%·순이익 -49.1%는 원자재가 하락과 중국 양극재 과잉경쟁을 반영한다. 원가단은 화유코발트·GEM에서 삼원 전구체를 대규모 장기계약으로 조달(GEM 리사이클 지분 18%)해 수직계열화한다. 한국 충주 자회사 재세능원(연 7만톤)으로 한국 셀 메이커·서방 관세 우회 공급을 노리고 SK온과 MOU를 맺었다. 재평가 트리거는 삼원계 가격·마진 회복, CATL 의존 완화(SK온 등 서방 다변화), 그리고 나트륨·LMFP 신제품 램프다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 3 · 중립 0 · 매도 0
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 발행 | |
|---|---|---|---|---|
| 둥우증권 · Zeng Duohong (曾朵红) | 买入 | — | 2026.01.14 | 리포트 ↗ |
| 둥우증권 · Zeng Duohong (曾朵红) | 买入 | — | 2025.10.20 | 리포트 ↗ |
| 화안증권 · Zhang Zhibang (张志邦) | 买入 | — | 2025.09.02 | 리포트 ↗ |
2025년 4분기 흑자전환과 나트륨전지 양극재·삼원계 신제품 양산 기대를 근거로 둥우·화안 등 중국 로컬 증권사들이 매수 의견을 유지하고 있다.
이 노드를 다룬 분석
- 양극재의 역설: 셀은 돌아섰는데 소재는 못 돌아섰다 2026.07.03