하이니켈 NCA·NCM 양극재
에코프로비엠
에코프로비엠은 삼성SDI·SK온 중심으로 하이니켈 NCA·NCM 양극재를 공급하는 한국 양극재 허브다. 공식 회사 소개 기준 2025년 매출은 2조5,338억원이고, 2025년 3분기 보고서 기준 삼성SDI·SK온 두 고객 비중이 91.4%, NCA·NCM 매출 비중이 95.7%다. 삼성SDI향 43.87조원 NCA, SK온향 10.11조원 NCM 장기계약으로 오더북은 크지만 주가는 2025년 +77.1% 뒤 2026년 현재 -42.3%로 급락해 EV 둔화와 고객 가동률 리스크를 반영한다. 다만 2026년 1분기 영업이익 209억원 흑자와 유럽·비EV 회복, 헝가리 현지화는 후행 반등의 조건이다.
247540.KQ 갱신 2026.07.12 4 의존 AI· 1 재방문
밸류체인 그래프 기준 에코프로비엠의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 2·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 8곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 7건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · FY2025 매출 ₩2.5338조
- 고객 집중도 · 삼성SDI·SK온 91.4% (2025년 3분기 누적)
- 사업부문 · 하이니켈 NCA 양극재 · 하이니켈 NCM 양극재 · 미드니켈·LFP·LMFP·Na-ion 개발 파이프라인
매출처
- 삼성SDI 신뢰 高· 계약금액 43.9조원 · 2024~2028 · 하이니켈계 NCA 양극소재 공급계약
삼성SDI에 하이니켈 NCA 양극재를 공급한다. 2023년 12월 체결한 5년 장기계약은 2024~2028년 43.87조원 규모이며, 2025년부터는 헝가리 현지 공장 공급까지 연결된다. - SK이노베이션(SK온) 신뢰 高· 계약금액 10.1조원 · 2024~2026 · EV용 하이니켈 양극재(NCM) 판매계약
SK온에 EV용 하이니켈 NCM 양극재를 공급한다. 2021년 9월 계약 기준 2024~2026년 10.11조원 규모이며, 북미에서는 포드와 함께 캐나다 양극재 합작으로 공급망을 공동 구축 중이다.
지급처
- 에코프로이노베이션 신뢰 高
리튬 수산화물 등 리튬 가공 원료를 계열사 에코프로이노베이션으로부터 조달한다. 공시는 에코프로이노베이션을 주요 원재료 공급처로 명시하고, 헝가리 현지화에서도 BM과 이노베이션이 같은 부지에서 양극재·리튬 공정을 함께 운영한다. - 에코프로머티리얼즈 신뢰 高
전구체 조달의 핵심 축이다. 회사 공시는 주요 원재료를 에코프로머티리얼즈와 에코프로이노베이션 등에서 공급받는다고 밝히며, 영어 보도는 전구체 조달을 계열사 에코프로머티리얼즈에 크게 의존한다고 적시한다.
투자자
- 에코프로 신뢰 高· 점유율 40.8% · 지분율
지주회사 에코프로가 지분 40.8% 보유(최대주주).
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 제너럴 모터스 | 선행2 | +40.8 | -42.4 | +7.9 | +49.8 | +54.2 | -3.8 |
| 현대차 | 선행2 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -7.8 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -9.3 |
| 닛산자동차 | 선행2 | +14.2 | -23 | +30.6 | -25.4 | -11.8 | -17.7 |
| 삼성SDI | 선행1 | -19 | +15.8 | -45.7 | -40.2 | +75.7 | +11.3 |
| SK이노베이션(SK온) | 선행1 | -22.9 | -22.4 | -26.2 | +8.9 | -10.6 | -8.1 |
| 에코프로비엠 | 본노드 | +79.2 | +23.9 | +113.5 | -38.6 | +77.1 | -47.6 |
| 에코프로머티리얼즈 | 수혜1 | · | · | · | -52.5 | -4.9 | -43.6 |
| 에코프로 | 수혜2 | -5.1 | +94.5 | +309.5 | -39.2 | +172.1 | -47.1 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
에코프로비엠의 논점은 '삼성SDI·SK온에 묶인 하이니켈 양극재 허브의 EV 사이클 되돌림'이다. NCA·NCM 하이니켈 양극재를 삼성SDI(43.87조 NCA)·SK온(10.11조 NCM) 장기계약으로 공급해 오더북은 크지만, 두 고객 비중 91.4%·NCA/NCM 95.7%의 집중과 EV 둔화가 겹쳐 2025 +77% 뒤 2026 -48%로 급락했다 — 셀 고객 가동률과 리튬·니켈 가격에 실적이 통째로 연동되는 소재사다. 계열 수직통합(에코프로머티리얼즈 전구체·에코프로이노베이션 리튬)이 원가·공급의 뿌리이자 그룹 리스크의 연결고리다. 반등 조건은 유럽·비EV 회복·헝가리 현지화와 2026년 1분기 흑자(209억) 지속이며, LFP·나트륨이온 등 파이프라인이 미드텀 옵션이다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 3 · 중립 1 · 매도 0 · 평균 목표가 ₩245,000 · 현재가 ₩121,600 (07-10) · 여력 +101%
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 발행 | |
|---|---|---|---|---|
| DB증권 · 안회수 | 중립 | ₩240,000 | 2026.04.30 | 리포트 ↗ |
| KB증권 · 이창민 | 매수 | ₩270,000 | 2026.04.30 | 리포트 ↗ |
| IBK투자증권 | 트레이딩 매수 | ₩220,000 | 2026.04.14 | 리포트 ↗ |
| 교보증권 | 매수 | ₩250,000 | 2026.04.08 | 리포트 ↗ |
1Q 판매 선방·삼성SDI 회복으로 출하 개선. 2027E에 EV/EBITDA 80배 적용해 목표주가 240,000원(+84.6%) 상향하나 멀티플 부담으로 Hold 유지.
이 노드를 다룬 분석
- 원료단의 시계는 고객이 정한다: 분리막과 전구체가 갈린 이유 2026.07.05
- 아직 안 온 시계와 가장 세게 돈 시계: 사실로 본 지금의 위치 2026.07.05
- 양극재의 역설: 셀은 돌아섰는데 소재는 못 돌아섰다 2026.07.03