하이니켈 NCA·NCM 양극재

에코프로비엠

에코프로비엠은 삼성SDI·SK온 중심으로 하이니켈 NCA·NCM 양극재를 공급하는 한국 양극재 허브다. 공식 회사 소개 기준 2025년 매출은 2조5,338억원이고, 2025년 3분기 보고서 기준 삼성SDI·SK온 두 고객 비중이 91.4%, NCA·NCM 매출 비중이 95.7%다. 삼성SDI향 43.87조원 NCA, SK온향 10.11조원 NCM 장기계약으로 오더북은 크지만 주가는 2025년 +77.1% 뒤 2026년 현재 -42.3%로 급락해 EV 둔화와 고객 가동률 리스크를 반영한다. 다만 2026년 1분기 영업이익 209억원 흑자와 유럽·비EV 회복, 헝가리 현지화는 후행 반등의 조건이다.

247540.KQ 갱신 2026.07.12 4 의존 AI· 4 재방문

밸류체인 그래프 기준 에코프로비엠의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 2·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 9곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 7건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

연도별 수익률 · 2026-09-04'21+79.2%'22+23.9%'23+113.5%'24-38.6%'25+77.1%YTD-54.3%
매출 ▸삼성SDI●계약금액 43.9조원SK이노베이션(SK온)●계약금액 10.1조원
에코프로비엠FY2025 매출 ₩2.5338조
▸ 비용에코프로이노베이션●에코프로머티리얼즈●

재무 · 사업부문

  • 총매출 · FY2025 매출 ₩2.5338조
  • 고객 집중도 · 삼성SDI·SK온 91.4% (2025년 3분기 누적)
  • 사업부문 · 하이니켈 NCA 양극재 · 하이니켈 NCM 양극재 · 미드니켈·LFP·LMFP·Na-ion 개발 파이프라인

매출처

  • 삼성SDI 신뢰 高· 계약금액 43.9조원 · 2024~2028 · 하이니켈계 NCA 양극소재 공급계약
    삼성SDI에 하이니켈 NCA 양극재를 공급한다. 2023년 12월 체결한 5년 장기계약은 2024~2028년 43.87조원 규모이며, 2025년부터는 헝가리 현지 공장 공급까지 연결된다.
    확인 KO 에코프로비엠 발행 2025.11.14: 분기보고서 (2025년 3분기)
    확인 EN KED글로벌 발행 2023.12.03: 에코프로비엠, 삼성SDI에 양극재 공급 34조원 잭팟
  • SK이노베이션(SK온) 신뢰 高· 계약금액 10.1조원 · 2024~2026 · EV용 하이니켈 양극재(NCM) 판매계약
    SK온에 EV용 하이니켈 NCM 양극재를 공급한다. 2021년 9월 계약 기준 2024~2026년 10.11조원 규모이며, 북미에서는 포드와 함께 캐나다 양극재 합작으로 공급망을 공동 구축 중이다.
    확인 KO 에코프로비엠 발행 2025.11.14: 분기보고서 (2025년 3분기)
    확인 EN KED글로벌 발행 2023.03.23: SK온·에코프로·GEM, 전구체 공장 공동 설립

지급처

  • 에코프로이노베이션 신뢰 高
    리튬 수산화물 등 리튬 가공 원료를 계열사 에코프로이노베이션으로부터 조달한다. 공시는 에코프로이노베이션을 주요 원재료 공급처로 명시하고, 헝가리 현지화에서도 BM과 이노베이션이 같은 부지에서 양극재·리튬 공정을 함께 운영한다.
    확인 EN 코리아타임스 발행 2025.11.30: 에코프로, 헝가리 공장으로 유럽 공략 가속
    확인 KO 에코프로비엠 발행 2025.11.14: 분기보고서 (2025년 3분기)
  • 에코프로머티리얼즈 신뢰 高
    전구체 조달의 핵심 축이다. 회사 공시는 주요 원재료를 에코프로머티리얼즈와 에코프로이노베이션 등에서 공급받는다고 밝히며, 영어 보도는 전구체 조달을 계열사 에코프로머티리얼즈에 크게 의존한다고 적시한다.
    확인 KO 에코프로비엠 발행 2025.11.14: 분기보고서 (2025년 3분기)
    확인 EN KED글로벌 발행 2024.08.20: 에코프로비엠, GEM과 니켈·전구체 협력 강화
    확인 KO 유진투자증권 발행 2023.10.30: 에코프로머티리얼즈(450080) IPO 리포트

투자자

  • 에코프로 신뢰 高· 점유율 40.8% · 지분율
    지주회사 에코프로가 지분 40.8% 보유(최대주주).
    확인 KO WISEreport 발행 2026.01.01: 에코프로비엠 지분 현황 (WISEreport)

가치사슬 파급 (2차)

node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.

기업단계'21'22'23'24'25YTD
포드선행2+137.5-42.2+15.8-13.1+42.3+15.3
제너럴 모터스선행2+40.8-42.4+7.9+49.8+54.2+8.4
닛산자동차선행2+14.2-23+30.6-25.4-11.8-16.5
테슬라선행2+49.8-65+101.7+62.5+11.4-21.3
현대차선행2-16.7-4.7+16.2+12.3+158.8-22.2
삼성SDI선행1-19+15.8-45.7-40.2+75.7+40.5
SK이노베이션(SK온)선행1-22.9-22.4-26.2+8.9-10.6+23.5
에코프로비엠본노드+79.2+23.9+113.5-38.6+77.1-54.3
에코프로머티리얼즈수혜1···-52.5-4.9-46.9
에코프로수혜2-5.1+94.5+309.5-39.2+172.1-49.2

YTD 기준일 2026-09-04 · 출처 Yahoo Finance

하이니켈 NCA·NCM 양극재 기업. 2025년 +77.1% 뒤 2026년 -54.3%로 크게 되돌렸다. 수요단(평균 +32%)이 본주(-54.3%)를 크게 앞선다. 고객 쪽 자금이 아직 이 층까지 다 내려오지 않았다는 뜻이라, 전파가 이어지면 따라잡을 여지가 있고 끊기면 격차가 굳는다. 연결 노드 중 가장 앞선 곳은 삼성SDI(+40.5%), 가장 처진 곳은 에코프로머티리얼즈(-46.9%)다. 격차가 사슬 논리로 설명되면 후자가 다음 전파 후보이고, 설명되지 않으면 그 연결 자체를 다시 봐야 한다. 삼성SDI·SK온 91.4% (2025년 3분기 누적).

2026-09-04 수익률 기준 생성

증권사 투자의견

컨센서스: 매수 3 · 중립 1 · 매도 0 · 평균 목표가 ₩245,000 · 현재가 ₩106,000 (09-04) · 여력 +131%

증권사투자의견목표주가발행
DB증권 · 안회수중립₩240,0002026.04.30리포트 ↗
KB증권 · 이창민매수₩270,0002026.04.30리포트 ↗
IBK투자증권트레이딩 매수₩220,0002026.04.14리포트 ↗
교보증권매수₩250,0002026.04.08리포트 ↗

1Q 판매 선방·삼성SDI 회복으로 출하 개선. 2027E에 EV/EBITDA 80배 적용해 목표주가 240,000원(+84.6%) 상향하나 멀티플 부담으로 Hold 유지.

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