GEO+MEO 다궤도 운영사 (인텔샛 통합)
SES
SES는 GEO 정지궤도와 MEO 중궤도(O3b mPOWER)를 결합한 룩셈부르크의 다궤도 위성 운영사로, 2025년 7월 인텔샛 인수(현금 31억 달러)를 완료해 약 120기 함대를 운영한다. 2025년 매출 26억2,700만 유로(+33.9%, 인텔샛은 7월부터 연결), 조정 EBITDA 11억9,600만 유로를 기록했다. 정부와 항공 모빌리티가 성장을 끌고 수주잔고는 66억 유로를 넘는다. EU IRIS² 컨소시엄(SpaceRISE) 참여사이자 룩셈부르크 정부의 GovSat 파트너다.
SESG.PA 갱신 2026.07.12 5 의존 AI· 4 재방문
밸류체인 그래프 기준 SES의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 4·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 8곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 11건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · FY2025 매출 €2,627M (인텔샛 7월부터 연결)
- 고객 집중도 · 정부·항공 모빌리티 견인, 수주잔고 €6.6B+
- 사업부문 · Media (방송·비디오) · Networks: Government · Networks: Mobility (항공·크루즈) · Networks: Fixed Data
매출처
- 항공·해운 모빌리티 고객 (IFC·FlexMaritime) 신뢰 高· installed base 1,000 aircraft (16개 항공사) · FY2025 · 다궤도 ESA 채택 항공기(운용 500+), FlexMaritime 선박 13,000+
모빌리티 부문에서 항공 IFC(기내 커넥티비티) 및 해상 고객이 매출처. FY2025 기준 다궤도 ESA 시스템이 500대 이상 항공기에 운용 중이며 16개 항공사가 1,000대 이상 항공기에 채택, FlexMaritime으로 전 세계 13,000척 이상 선박에 서비스. - 룩셈부르크 정부 (GovSat) 신뢰 高· 계약금액 €195M · 10년 · 국방위성통신 서비스 계약(O3b mPOWER)
룩셈부르크 정부가 SES의 중궤도 위성 O3b mPOWER을 국가안보 목적으로 사용하는 10년 €195M 국방위성통신 계약. FY2025에는 GovSat-2 파트너십 및 IRIS² 참여로 정부 부문 매출처를 추가 확대.
지급처
- Boeing 신뢰 高· supply volume 13 satellites · 2017~2026 · O3b mPOWER 위성 제작 계약(10기 발사 완료)
SES의 MEO 주력 함대 O3b mPOWER 위성 제조사. Boeing이 총 13기를 공급 계약(2017년 최초 7기+후속 발주, 이후 위험·자본 분담 개정). 2025년 기준 10기 발사, 나머지 3기 2026년 예정, SES 위성 CapEx의 핵심 비용처. - Thales Alenia Space 신뢰 高
SES의 GEO 정지궤도 위성 제조사. 소프트웨어 정의(software-defined) ASTRA 1P·ASTRA 1Q 및 SES-26 위성을 제작, SES GEO 함대 재보충 CapEx의 주요 비용처.확인 EN SES 발행 2022.06.01: SES Adds Third Satellite from Thales Alenia Space to Extend Services across Europe, Africa and Asia확인 EN Thales Group 발행 2021.11.18: Thales Alenia Space to build state-of-the-art ASTRA 1P and ASTRA 1Q satellites for SES - SpaceX 신뢰 高
O3b mPOWER 위성 발사를 전담한 발사 서비스 제공사. 2019년 Falcon 9 발사 계약 이후 다수 미션으로 위성을 2기씩 배치, 2025년 7월까지 10기 발사 완료, SES의 발사(launch) CapEx 비용처.확인 EN Spaceflight Now 발행 2025.07.22: SpaceX launches 2 O3b mPOWER satellites for SES on a Falcon 9 rocket from Cape Canaveral확인 EN Teslarati 발행 2019.08.01: SpaceX, SES announce new Falcon 9 launch contracts for seven high-bandwidth satellites - 길랏 새틀라이트 네트웍스 신뢰 中
SES는 SES-17과 O3b mPOWER 운영에 필요한 다중궤도 지상 네트워크 플랫폼(SkyEdge IV)을 길랏에서 조달한다. 지상 인프라 조달은 SES의 비용 측 관계다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SES | 본노드 | +2.8 | +10.6 | -13 | -36 | +141.5 | +15.8 |
| 보잉 | 수혜1 | -6 | -5.4 | +36.8 | -32.1 | +22.7 | +2.4 |
| 스페이스X | 수혜1 | · | · | · | · | · | +0.7 |
| 길랏 새틀라이트 네트웍스 | 수혜1 | +18.1 | -18 | +5.3 | +0.7 | +110.4 | -7.2 |
| 탈레스 | 수혜1 | +12.5 | +52.5 | +14 | +17.8 | +66.6 | -11.6 |
| ST마이크로일렉트로닉스 | 수혜2 | +32.4 | -26.8 | +41.7 | -49.7 | +5.3 | +176.6 |
| 무그 | 수혜2 | +3.4 | +9.8 | +66.6 | +36.8 | +24.5 | +67.5 |
| 에어버스 | 수혜2 | +34.8 | +3.9 | +30.5 | +15 | +18.3 | +3.9 |
| 미쓰비시중공업 | 수혜2 | +7.2 | +68.3 | +100.5 | +134.2 | +98.3 | -15.3 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
GEO 정지궤도와 MEO 중궤도(O3b mPOWER)를 결합한 다궤도 위성 운영사로, 2025년 인텔샛 인수로 약 120기 함대와 €6.6B+ 수주잔고를 확보했다. 성장 논지는 정부·항공 모빌리티 — 다궤도 저지연이 항공 기내연결(IFC)·정부 국방통신에서 강점이라 이 두 부문이 성숙·감소하는 방송(Media)을 상쇄하며 성장을 끈다. 리스크는 인텔샛 통합 실행과 위성 재보충 CapEx(탈레스·보잉 제조, 스페이스X 발사)이며, 그래프 파급은 함대 재보충 발주가 제조·발사 공급단으로 흐르고 정부·항공 수요가 매출로 전이되는 경로다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 2 · 중립 0 · 매도 0 · 평균 목표가 €9 · 현재가 €7.705 (07-10) · 여력 +17%
인텔샛 인수 완료와 유럽 방위비 확대·IRIS² 수혜 기대에 베렌베르크·케플러 셰브뢰 등이 매수 의견을 냈으며, 컨센서스는 매수(평균 목표가 약 7.7유로)다. (2025년 10월 이후 개별 신규 레이팅은 웹에서 확인 불가, 검증된 최근 건 수록)
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