# SES (SESG.PA)
> SES는 GEO 정지궤도와 MEO 중궤도(O3b mPOWER)를 결합한 룩셈부르크의 다궤도 위성 운영사로, 2025년 7월 인텔샛 인수(현금 31억 달러)를 완료해 약 120기 함대를 운영한다. 2025년 매출 26억2,700만 유로(+33.9%, 인텔샛은 7월부터 연결), 조정 EBITDA 11억9,600만 유로를 기록했다. 정부와 항공 모빌리티가 성장을 끌고 수주잔고는 66억 유로를 넘는다. EU IRIS² 컨소시엄(SpaceRISE) 참여사이자 룩셈부르크 정부의 GovSat 파트너다.
Canonical: https://valuechain.wiki/ses · Updated: 2026-07-12T04:10:27.154+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 SES의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 4·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 8곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 11건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 €2,627M (인텔샛 7월부터 연결)
- 고객 집중도: 정부·항공 모빌리티 견인, 수주잔고 €6.6B+
- 사업부문: Media (방송·비디오), Networks: Government, Networks: Mobility (항공·크루즈), Networks: Fixed Data

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +2.8%
- 2022: +10.6%
- 2023: -13%
- 2024: -36%
- 2025: +141.5%
- 2026 YTD: +15.8%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| SES | node | +2.8% | +10.6% | -13% | -36% | +141.5% | +15.8% |
| 보잉 | benef1 | -6% | -5.4% | +36.8% | -32.1% | +22.7% | +2.4% |
| 스페이스X | benef1 | · | · | · | · | · | +0.7% |
| Gilat Satellite Networks | benef1 | +18.1% | -18% | +5.3% | +0.7% | +110.4% | -7.2% |
| Thales | benef1 | +12.5% | +52.5% | +14% | +17.8% | +66.6% | -11.6% |
| ST마이크로일렉트로닉스 | benef2 | +32.4% | -26.8% | +41.7% | -49.7% | +5.3% | +176.6% |
| 무그 | benef2 | +3.4% | +9.8% | +66.6% | +36.8% | +24.5% | +67.5% |
| 에어버스 | benef2 | +34.8% | +3.9% | +30.5% | +15% | +18.3% | +3.9% |
| 미쓰비시중공업 | benef2 | +7.2% | +68.3% | +100.5% | +134.2% | +98.3% | -15.3% |
| 코후 | benef3 | -0.2% | -15.9% | +10.4% | -24.6% | -12.8% | +141.4% |
| 울프스피드 | benef3 | · | · | · | · | · | +102.7% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| 보이저 테크놀로지스 | benef3 | · | · | · | · | · | +19.2% |
| GE 에어로스페이스 | benef3 | +9.7% | -10.9% | +95.7% | +64.8% | +85.7% | +17% |
| RTX | benef3 | +23.3% | +20% | -14.4% | +40.8% | +61.4% | +7.6% |
| 도레이 | benef3 | +8.3% | +12.5% | -4.8% | +49.2% | +7.5% | +1.3% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| Leonardo | benef3 | +11.3% | +50.3% | +73.6% | +89.1% | +88.1% | -6.8% |
| 한국항공우주산업 (KAI) | benef3 | +15.4% | +34.6% | +7% | +5.5% | +217.9% | -14% |

GEO 정지궤도와 MEO 중궤도(O3b mPOWER)를 결합한 다궤도 위성 운영사로, 2025년 인텔샛 인수로 약 120기 함대와 €6.6B+ 수주잔고를 확보했다. 성장 논지는 정부·항공 모빌리티 — 다궤도 저지연이 항공 기내연결(IFC)·정부 국방통신에서 강점이라 이 두 부문이 성숙·감소하는 방송(Media)을 상쇄하며 성장을 끈다. 리스크는 인텔샛 통합 실행과 위성 재보충 CapEx(탈레스·보잉 제조, 스페이스X 발사)이며, 그래프 파급은 함대 재보충 발주가 제조·발사 공급단으로 흐르고 정부·항공 수요가 매출로 전이되는 경로다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (2)
### 항공·해운 모빌리티 고객 (IFC·FlexMaritime) (high)
- metric: installed base 1,000 aircraft (16개 항공사) · FY2025 · 다궤도 ESA 채택 항공기(운용 500+), FlexMaritime 선박 13,000+
- note: 모빌리티 부문에서 항공 IFC(기내 커넥티비티) 및 해상 고객이 매출처. FY2025 기준 다궤도 ESA 시스템이 500대 이상 항공기에 운용 중이며 16개 항공사가 1,000대 이상 항공기에 채택, FlexMaritime으로 전 세계 13,000척 이상 선박에 서비스.
- [confirms] Euronext (SES 규제공시) (EN, filing, published 2026-03-02) https://live.euronext.com/en/products/equities/company-news/2026-03-02-ses-full-year-2025-results: "Networks delivered a 4th consecutive year of growth, primarily driven by Aviation and Government; revenue of €2,627 million (+33.9%) and Adjusted EBITDA of €1,196 million at a 45.4% margin, including Intelsat from 17 July 2025."
- [confirms] SES (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.ses.com/news/press-release/full-year-2025-results: "Aviation: Multi-orbit ESA systems now operational on 500+ aircraft; selected by 16 carriers for 1,000+ aircraft. Cruise/Maritime: Over 13,000 ships served globally through FlexMaritime solution."

### 룩셈부르크 정부 (GovSat) (high)
- metric: 계약금액 €195M · 10년 · 국방위성통신 서비스 계약(O3b mPOWER)
- note: 룩셈부르크 정부가 SES의 중궤도 위성 O3b mPOWER을 국가안보 목적으로 사용하는 10년 €195M 국방위성통신 계약. FY2025에는 GovSat-2 파트너십 및 IRIS² 참여로 정부 부문 매출처를 추가 확대.
- [confirms] SES (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.ses.com/news/press-release/full-year-2025-results: "Government: Secured IRIS² participation; announced GovSat-2 partnership with Luxembourg. Networks achieved a 4th consecutive year of growth, primarily driven by Aviation and Government expansion."
- [confirms] 스페이스레이더 (KO, news, published 2023-02-26) http://www.spaceradar.co.kr/news/articleView.html?idxno=930: "룩셈부르크가 자국 위성통신사 SES와 1억9500만 유로 규모의 위성통신 서비스 제공 계약을 체결했으며, 10년짜리 계약으로 이 기간 동안 룩셈부르크 정부는 SES의 중궤도 통신위성 O3b mPOWER을 국가안보 목적으로 사용하게 된다."

## Money out · pays to (4)
### Boeing (high)  → /boeing.md
- metric: supply volume 13 satellites · 2017~2026 · O3b mPOWER 위성 제작 계약(10기 발사 완료)
- note: SES의 MEO 주력 함대 O3b mPOWER 위성 제조사. Boeing이 총 13기를 공급 계약(2017년 최초 7기+후속 발주, 이후 위험·자본 분담 개정). 2025년 기준 10기 발사, 나머지 3기 2026년 예정, SES 위성 CapEx의 핵심 비용처.
- [confirms] Wikipedia (EN, research, published 2025-07-22) https://en.wikipedia.org/wiki/O3b_mPOWER: "Boeing was selected in September 2017 for the first satellites; Boeing is now under contract to supply 13 O3b mPOWER satellites. With ten of thirteen launched, three more are on track, and SES and Boeing amended their contract to share risk and capital expenditure."
- [confirms] Boeing (EN, news, published 2024-11-13) https://boeing.mediaroom.com/news-releases-statements?item=131506: "Boeing delivers O3b mPOWER satellites to SES; Boeing is under contract to build the high-throughput MEO spacecraft that form SES's O3b mPOWER constellation."

### Thales Alenia Space (high)  → /thales.md
- note: SES의 GEO 정지궤도 위성 제조사. 소프트웨어 정의(software-defined) ASTRA 1P·ASTRA 1Q 및 SES-26 위성을 제작, SES GEO 함대 재보충 CapEx의 주요 비용처.
- [confirms] SES (EN, ir, published 2022-06-01) https://www.ses.com/press-release/ses-adds-third-satellite-thales-alenia-space-extend-services-across-europe-africa-and: "SES ordered SES-26, a fully software-defined geostationary satellite, from Thales Alenia Space, adding a third satellite to the ASTRA 1P/1Q order."
- [confirms] Thales Group (EN, news, published 2021-11-18) https://www.thalesgroup.com/en/worldwide/space/press-release/thales-alenia-space-build-state-art-astra-1p-and-astra-1q-satellites: "Thales Alenia Space, the joint venture between Thales (67%) and Leonardo (33%), will build the ASTRA 1P and ASTRA 1Q satellites for SES."
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2019-05-06) https://www.thalesaleniaspace.com/en/news/thales-alenia-space-satellite-2019: "O3b 위성은 탈레스알레니아스페이스가 SES 주계약자로 제작했으며, O3b 컨스텔레이션은 중궤도 20기로 완성됐다."

### SpaceX (high)  → /spacex.md
- note: O3b mPOWER 위성 발사를 전담한 발사 서비스 제공사. 2019년 Falcon 9 발사 계약 이후 다수 미션으로 위성을 2기씩 배치, 2025년 7월까지 10기 발사 완료, SES의 발사(launch) CapEx 비용처.
- [confirms] Spaceflight Now (EN, news, published 2025-07-22) https://spaceflightnow.com/2025/07/21/live-coverage-spacex-to-launch-2-o3b-mpower-satellites-for-ses-on-a-falcon-9-rocket-from-cape-canaveral/: "A SpaceX Falcon 9 launched the latest pair of O3b mPOWER satellites for SES from Cape Canaveral on July 22, 2025, bringing the number launched to ten of thirteen."
- [confirms] Teslarati (EN, news, published 2019-08-01) https://www.teslarati.com/spacex-ses-falcon-9-o3b-mpower-launch-contracts/: "SpaceX and SES announced launch contracts for seven O3b mPOWER communications satellites on two separate Falcon 9 missions, placing the constellation in medium Earth orbit."

### Gilat Satellite Networks (mid)  → /gilat.md
- note: SES는 SES-17과 O3b mPOWER 운영에 필요한 다중궤도 지상 네트워크 플랫폼(SkyEdge IV)을 길랏에서 조달한다. 지상 인프라 조달은 SES의 비용 측 관계다.
- [confirms] 새트뉴스 (EN, news, published 2024-05-07) https://satnews.com/2024/05/07/sess-o3b-mpower-system-launches-service-via-gilats-skyedge-iv-platform/: "SES의 O3b mPOWER 시스템이 길랏 SkyEdge IV 플랫폼을 통해 GEO-MEO 서비스를 제공한다. 길랏이 SES에 다중궤도 지상 네트워크 플랫폼을 공급한다."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 SES의 고객인가? SES의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/ses/customers.md
- SES의 주요 공급사는 어디인가? SES의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/ses/suppliers.md
- SES 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? SES의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/ses/ripple.md
- 증권가가 보는 SES: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/ses/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (3)
- [예산이 움직이면 프라임도 움직인다: 유럽·한국 방산의 리레이팅](https://valuechain.wiki/analysis/european-korean-primes-budget-rerating.md) (2026-07-05)
- [프라임의 시계는 예산이다: 우주 리레이팅이 멈추는 곳](https://valuechain.wiki/analysis/prime-tier-budget-clock.md) (2026-07-04)
- [위성통신 리레이팅: 스타링크 공포에서 주권·D2D 수요로](https://valuechain.wiki/analysis/satcom-rerating-sovereignty-d2d.md) (2026-07-03)

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