코스닥 · 2차전지 전해질염·LCD 식각첨가제
천보
천보는 2차전지 전해질염과 전해액 첨가제를 만드는 한국 소재기업이다. 2016년 세계 최초로 중대형 전지용 LiFSI(F전해질)를 상용화했고, P전해질(LiPO2F2)에서는 글로벌 독점적 지위를 갖는다. 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온·CATL 등 셀 업체와 센트럴글라스 같은 전해액사에 특수 리튬염과 첨가제를 공급한다. LCD 식각액 첨가제 세계 1위인 전자소재 부문도 함께 두고 있다.
278280.KQ 갱신 2026.07.12 4 의존 AI· 1 재방문
밸류체인 그래프 기준 천보의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 0·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 12곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 7건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · FY2025 연결매출 1,338억원(전년 대비 -7.6%)·영업이익 37억원(흑자 전환, 전기 -227억). 2차전지 소재 679억·전자소재 514억·의약/정밀화학 등 145억
- 고객 집중도 · 전해질 첨가제의 최대 고객은 삼성SDI. 중국 셀 매출 비중은 과거 대비 축소.
- 사업부문 · 2차전지 소재 · 전자소재 · 의약·정밀화학
매출처
- LG Energy Solution 신뢰 高
LG에너지솔루션에 전해질염·첨가제를 공급 — 삼성SDI와 함께 국내 셀 양강을 고객으로 둔 소재 병목 지위. - Samsung SDI 신뢰 高
천보 전해액 첨가제의 최대 고객 — 전해질염(LiFSI·LiPO2F2)과 기능성 첨가제를 공급한다. 삼성SDI 편중은 안정적 물량이자 단일고객 리스크의 양면. - Central Glass 신뢰 中
셀 업체뿐 아니라 일본 전해액 배합사 센트럴글라스에도 LiPO2F2 등 전해질염을 공급 — 셀 직납과 전해액사 경유의 이원 판매 채널. - CATL(닝더스다이) 신뢰 中
세계 최대 셀 업체 CATL에도 전해질염·첨가제를 공급하나, 중국 내 소재 국산화로 중국향 비중은 과거 대비 축소된 상태 — 성장 옵션이자 지정학 변수.
지급처
- 설비 증설·전력 (새만금·군산 신공장) 신뢰 中
천보는 새만금과 군산에 LiFSI·FEC 대규모 신공장을 지으며 대규모 설비투자와 전력을 투입한다. - 탄산리튬·불소화합물 등 특수 리튬염 원료 신뢰 中
전해질염 제조의 핵심 원가는 탄산리튬과 불소화합물 등 원료다. 천보는 탄산리튬을 쓰는 신공법으로 제조원가를 절반 이상 낮추려 한다.
투자처
- 새만금·군산 신공장 증설 (LiFSI·FEC 캐파) 신뢰 高· capacity 2,500 tpy · LiFSI 새만금 신공장
턴어라운드의 자본 축 — 천보가 새만금 F전해질(LiFSI 연산 2,500톤)·FEC 첨가제 신공장에 대규모 증설한다. 비중국산·저원가 공정으로 기존 라인 대비 약 50% 원가 절감을 노려, 고정비 큰 소재사 특성상 가동률이 오르면 이익 레버리지가 크게 나오는 구조. 미국 상계관세 회피용 비중국 공급망의 핵심.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지리자동차 | 선행2 | -40.8 | -22.9 | -40.3 | +98.5 | +14.5 | +18.9 |
| 혼다 | 선행2 | +25.8 | -0.8 | +62.2 | -8 | +10 | -1.2 |
| 제너럴 모터스 | 선행2 | +40.8 | -42.4 | +7.9 | +49.8 | +54.2 | -3.8 |
| 현대차 | 선행2 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -7.8 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -9.3 |
| 도요타자동차 | 선행2 | +58.1 | -13.4 | +63 | +1.8 | +21.8 | -18.2 |
| 샤오미 | 선행2 | -43.9 | -21.1 | -4.6 | +209.7 | -6.9 | -27.2 |
| 상하이자동차(SAIC) | 선행2 | -12.1 | -16.2 | -6.8 | +29.1 | -17.2 | -28.4 |
| 유비테크 | 선행2 | · | · | · | -21.6 | +95.4 | -39.2 |
| 삼성SDI | 선행1 | -19 | +15.8 | -45.7 | -40.2 | +75.7 | +11.3 |
| CATL(닝더스다이) | 선행1 | +67.4 | -21.4 | -40.6 | +74.5 | +39.4 | +1.2 |
| LG에너지솔루션 | 선행1 | · | · | -26.9 | -7.6 | +13.1 | -18.1 |
| 천보 | 본노드 | +40.4 | -7.3 | -65 | -55.6 | +59.1 | -37.6 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
천보의 논점은 '전해질 소재 과점 + 배터리 사이클 되돌림'이다. P전해질(LiPO2F2) 글로벌 독점과 국내 최초 LiFSI 양산으로 삼성SDI·LGES·SK온·CATL·센트럴글라스에 특수 리튬염·첨가제를 공급하는 소재 병목이지만, 2023~24년 배터리 수요 둔화로 매출이 꺾이고 영업손실로 돌아섰다. 2025년 회복(+59%) 뒤 2026년 되돌림(-38%)은 셀 업체 가동률과 리튬 가격에 실적이 직결되는 소재사 특성을 드러낸다. 관전 포인트는 새만금·군산 신공장 증설의 가동률과 탄산리튬 신공법 원가절감 — 고정비 큰 소재사라 수요 회복 시 이익 레버리지가 크다. 최대 고객 삼성SDI 편중과 중국향 매출 축소가 믹스 변수다.
2026-07-10 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 1 · 중립 0 · 매도 1 · 평균 목표가 ₩60,000 · 현재가 ₩36,700 (07-10) · 여력 +63%
전해질 판가 인상 가능성은 있으나 수요(Q) 불확실성이 커 목표주가 50,000원에 매도 의견을 유지했다.
이 노드를 다룬 분석
- 원료단의 시계는 고객이 정한다: 분리막과 전구체가 갈린 이유 2026.07.05