베이징거래소 · 리튬이온 음극재 · 세계 1위(15년 연속)
BTR신소재(贝特瑞)
BTR신소재(贝特瑞)는 리튬이온전지 음극재 세계 1위 기업으로, 15년 연속 출하량 글로벌 1위를 지켰다. 2024년 매출은 142.37억 위안, 음극재 출하량은 43만톤을 넘어 세계 점유율 21%를 웃돈다. CATL·BYD·파나소닉·LG에너지솔루션·SK온·삼성SDI 등 세계 주요 셀 업체를 고객으로 두고, 인도네시아에 중국 밖 최대 음극재 공장을 세웠다.
835185.BJ 갱신 2026.07.12 3 의존 AI· 1 재방문
밸류체인 그래프 기준 BTR New Material의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 0·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 11곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 8건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · 매출 169.83억 위안(+19.29%), 归母순이익 8.75억 위안(-5.93%), 营업이익 13.40억(+16.71%). 음극재 출하 약 60만톤(+40%) — 물량 급증에도 매출은 +19%에 그쳐 흑연 판가 약세가 이어졌다.
- 고객 집중도 · 셀 대형 고객 집중도 높음(2020년 5대 고객 매출 비중 62.6%). 주요 고객 CATL·BYD·파나소닉·LG에너지솔루션·SK온·삼성SDI.
- 사업부문 · 음극재 (负极材料) · 실리콘 음극재 (硅基负极) · 양극재 (正极材料)
매출처
- CATL(닝더스다이) 신뢰 高· 점유율 21% · 2025 · BTR 글로벌 음극재 출하 점유율(세계 1위 유지, FY2025 출하 약 60만톤)
세계 1위 배터리 셀 업체 CATL(宁德时代)에 음극재를 공급하는 핵심 고객 관계다. - BYD(비야디) 신뢰 高
중국 최대 전기차·배터리 업체 BYD(比亚迪)에 음극재를 공급한다. - Panasonic Energy 신뢰 高
테슬라향 원통형 배터리를 만드는 파나소닉(松下)에 음극재를 공급하는 해외 핵심 고객 관계다. - Korean cell makers (LG Energy Solution, SK On, Samsung SDI) 신뢰 中
한국 셀 3사(LG에너지솔루션·SK온·삼성SDI)도 BTR의 해외 주요 고객이다.
지급처
- 흑연 원료·코크스 (천연흑연·석유/침상코크스) 신뢰 中
음극재의 핵심 원가는 천연흑연과 인조흑연의 원료인 석유·침상코크스, 그리고 흑연화 전력비다. 2025년 매출 169.83억에 대응하는 원가로, 흑연 판가 약세가 이어져 물량 +40%에도 이익이 눌렸다(개별 원료 매입가 미공시). - 전력 (흑연화 공정) 신뢰 中
흑연화는 전력 집약 공정이라 전기료가 주요 원가다. BTR는 인도네시아 공장을 태양광 등 그린 전력으로 돌려 전력 비용·탄소를 관리한다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 지리자동차 | 선행2 | -40.8 | -22.9 | -40.3 | +98.5 | +14.5 | +18.9 |
| 마쓰다 | 선행2 | +18.8 | +22.8 | +81.1 | -39 | +17.3 | -3.2 |
| 현대차 | 선행2 | -16.7 | -4.7 | +16.2 | +12.3 | +158.8 | -7.8 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -9.3 |
| 샤오미 | 선행2 | -43.9 | -21.1 | -4.6 | +209.7 | -6.9 | -27.2 |
| 상하이자동차(SAIC) | 선행2 | -12.1 | -16.2 | -6.8 | +29.1 | -17.2 | -28.4 |
| BYD일렉트로닉스 | 선행2 | -56.1 | +16 | -0.4 | +60.6 | -19.4 | -34.4 |
| 유비테크 | 선행2 | · | · | · | -21.6 | +95.4 | -39.2 |
| 파나소닉 에너지 | 선행1 | -5.7 | -1.6 | +20.1 | +16.6 | +36.2 | +113.2 |
| CATL(닝더스다이) | 선행1 | +67.4 | -21.4 | -40.6 | +74.5 | +39.4 | +1.2 |
| BYD(비야디) | 선행1 | -6.5 | +10.5 | -28.5 | +58.9 | +8.7 | -12.7 |
| BTR신소재(贝特瑞) | 본노드 | · | · | · | · | · | · |
리튬이온전지 음극재 출하 세계 1위(점유 21%+·최다 연속)로, 흑연 음극재를 중심으로 실리콘 음극재(세계 70%+)·고니켈 양극재까지 넓힌 소재 거인이다. CATL·BYD·파나소닉·LG에너지솔루션·SK온·삼성SDI 등 세계 대형 셀 업체를 고객으로 물량 축은 견고하다. 논지의 핵심은 '점유율과 실적 시계가 별개'라는 점 — 2025년 음극재 출하가 약 60만톤(+40%)으로 급증했는데도 매출은 169.83억 위안(+19.3%)에 그쳐 흑연 판가 하락이 이어졌고, 归母순이익은 8.75억 위안(-5.93%)으로 오히려 뒷걸음쳤다. 즉 물량·점유율은 회복했지만 가격·이익 시계는 아직 바닥이며, 재평가의 방아쇠는 흑연 음극재 판가의 실질 반등과 실리콘 음극재 상용화 속도다. 원가 축은 석유·침상코크스와 흑연화 전력비로, 인도네시아 그린전력 공장으로 원가·탄소를 관리하며 중국 밖 최대 캐파를 확보했다(2026년 출하 80만톤 전망).
2026-07-04 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 3 · 중립 0 · 매도 0
부극재 선두 지위를 근거로 '증持(첫 커버리지)' 의견으로 커버리지를 개시했다. 2025~27년 순익 11.67·14.53·17.96억元, 해당 PE 25.2·20.2·16.4배 전망.
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