이 그래프의 상장 노드 281곳에는 이제 증권가 레이팅 963건이 붙어 있다. 그 전체를 올해 수익률 순으로 4등분해 보면 규칙이 하나 나온다. 평균목표가 대비 상승여력은 못 오른 구간일수록 크다. 올해 평균 -20%인 최하위 구간의 여력이 56%, +159%인 최상위 구간은 27%다. 반면 매수 의견 비율은 오른 쪽이 오히려 높다(하위 77%, 상위 81%). 목표가는 주가를 뒤따라 적히되 다 따라잡지는 못하고, 의견은 모멘텀을 따라간다는 뜻이다.
여력이 큰 곳은 매력이 아니라 채점 전
그래서 "여력 상위" 목록은 저평가 목록이 아니다. 여력 최상위에는 두 부류가 섞여 있다. 하나는 포니에이아이(올해 -54%, 여력 +192%)처럼 주가가 빠졌는데 목표가가 아직 안 내려온 잔차. 다른 하나는 유진테크(올해 +2.7%, 여력 +434%)처럼 같은 장비층이 다 오르는 동안 홀로 남아, 사슬 논리의 후행 후보와 여력이 같은 방향을 가리키는 드문 교집합이다. 여력이라는 숫자만으로는 이 둘이 구분되지 않는다. 구분자는 사슬 위치다.
부호가 뒤집힌 곳이 진짜 정보다
더 선명한 신호는 여력이 마이너스인 곳, 즉 주가가 평균목표가를 추월한 노드들이다. 섬코(올해 +226%, 여력 -48%), 주성엔지니어링(+364%, -39%), 도쿄일렉트론(+78%, -32%), 코쿠사이일렉트릭(+70%, -28%), 케이씨텍(+108%, -51%). 전부 장비·소재층이다. 애널리스트의 연필이 사슬의 속도를 못 따라간 곳이 어디인지, 이 목록이 그대로 보여준다. 메모리와 파운드리 증설이 장비로 전파되는 속도가 컨센서스 갱신 주기보다 빨랐다는 이야기다.
반대편 극단에 시놉시스가 있다. 올해 마이너스인데 매수 우위가 유지된다. 사슬에서는 후행이고 컨센서스에서는 확신인, 여력과 의견이 갈라지는 지점이다. 이런 어긋남은 둘 중 하나가 틀렸다는 뜻이라, 그 자체로 관찰 가치가 있다.
쓰는 법
이 사이트의 노드 페이지와 분석 글에는 사슬 위치(수익률)와 컨센서스가 나란히 붙어 있다. 읽는 순서는 여력부터가 아니라 사슬부터다. 사슬 논리로 후행이 설명되는 노드에서 여력이 크면 후보이고, 설명이 안 되는데 여력만 크면 잔차다. 그리고 여력의 부호가 뒤집힌 층은 이미 병목이 확증됐다는 기록이므로, 다음 병목이 어디로 이동하는지를 묻는 출발점으로 쓰면 된다.