항공엔진 · 애프터마켓 어뉴이티(LEAP·CFM)
GE 에어로스페이스
GE에서 분리된 세계 최대 항공기 엔진 기업으로, 엔진을 원가 근처에 팔고 수십 년 설치기반 정비에서 돈을 버는 '면도날' 모델이다 — 서비스·애프터마켓이 매출의 약 70%다. 좁은 동체 엔진의 승자 LEAP를 사프란과의 50:50 합작 CFM으로 생산해 A320neo 주문의 75%·737 MAX를 차지하니, LEAP 인도 한 대가 곧 수십 년 정비 어뉴이티의 씨앗이 된다. FY2025 매출 약 $45.9B. 재평가 축은 급증한 LEAP 기단이 성숙하며 애프터마켓 이익이 복리로 커지는지다.
GE 갱신 2026.07.12 4 의존 AI
밸류체인 그래프 기준 GE 에어로스페이스의 직접 연결 기업은 5곳(관계 기준 공급 1·매출 4)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 9곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 9건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · 총매출 $458.6억 (FY2025, +18.5%)·세그먼트이익 $101.6억·순이익 $87억
- 고객 집중도 · 서비스·애프터마켓 약 70%. 설치기반 상용 ~5만·군용 ~3만 대. LEAP는 CFM(사프란 50:50 JV) 생산. 미 정부 매출 10%.
- 사업부문 · 상업용 엔진·서비스 (CES, 73%) · 방산·추진 기술 (DPT, 23%)
매출처
- 에어버스 신뢰 高· engine share 75% · 2024 · A320neo 주문 중 LEAP 선택 비율
A320neo 계열에 CFM LEAP 엔진 공급(사프란과의 50:50 CFM 합작) — 2024년 A320neo 주문의 75%가 LEAP를 선택해, 좁은 동체 엔진 과점의 승자 지위를 보여준다. - 항공사 (카타르·에미레이트·ANA·대한항공 등 LEAP 선정) 신뢰 高· 매출 비중 70% · FY2025 · aftermarket services share of total revenue
LEAP를 선정한 항공사들 — 엔진 판매보다 수십 년 정비(MRO·스페어파츠)가 본체다. 애프터마켓 서비스가 전사 매출의 약 70%(CES 서비스 매출은 CES의 75%·$250억)로, 약 5만 대 상용·3만 대 군용 설치기반이 어뉴이티를 만든다. LTSA 청구 $98.9억이 그 반복 매출의 규모를 보여준다. - 보잉 신뢰 高
보잉 상용기(737·787 등)에 LEAP·GEnx 엔진 공급. 세계 최대 항공기 엔진 제조사. - 레오나르도 신뢰 中
레오나르도 헬기·항공기 프로그램에 엔진 공급. - 한국항공우주산업 신뢰 中
KAI의 FA-50/T-50에 GE F404-GE-102 터보팬(추력 17,700lbf) 탑재 — 한국 국산 전투기의 심장을 GE 엔진에 의존하는 방산 수출 연결.
지급처
- 엔진 소재·정밀단조 (티타늄·니켈 초합금·단조·주조) 신뢰 高
제트엔진의 고온부는 티타늄·니켈 초합금의 정밀 단조·주조에 걸린다 — GE는 이를 글로벌 서플라이체인에서 조달하되 일부는 한정·단독 공급사(하우멧 등)에 의존해, 소재 투입과 인플레가 인도·애프터마켓 처리량의 상류 병목이다. FLIGHT DECK로 소재 투입·원가를 개선하나, 공급 안정성이 LEAP 증산과 MRO 캐파 확대의 실제 제약이다. - 하우멧 에어로스페이스 신뢰 高
엔진 고온부의 주조·단조 부품(에어포일 등)을 하우멧에 의존 — 하우멧 10-K 기준 GE가 하우멧 제3자 매출의 약 11%(2025)로 상호 의존이 크고, GE 자신도 10-K에서 일부 부품을 한정·단독 공급사에 의존한다고 밝힌다. 이 핫섹션 부품 공급이 LEAP 증산의 상류 병목이다.
투자처
- CFM International (사프란 50:50 비연결 JV) 신뢰 高· jv stake 50% · FY2025
LEAP·CFM56를 생산하는 CFM 인터내셔널은 사프란 항공엔진과의 50:50 비연결 합작으로, GE 좁은 동체 사업의 심장이다 — 지분법 투자잔액 16.8억달러·2025년 지분법이익 3.76억달러가 이 JV에서 나온다. 상호 지분 규칙상 사프란과의 개별 투자 엣지 대신 'CFM 합작' 바스켓으로 표기하며, 좁은 동체 엔진의 리스크·이익·애프터마켓을 사프란과 절반씩 나눠 갖는 구조다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 바이어샛 | 선행2 | +36.4 | -28.9 | -11.7 | -69.6 | +304.9 | +113.5 |
| 보이저 테크놀로지스 | 선행2 | · | · | · | · | · | +19.2 |
| SES | 선행2 | +2.8 | +10.6 | -13 | -36 | +141.5 | +15.8 |
| 유텔샛 | 선행2 | +17.8 | -30.7 | -51.8 | -48.9 | +32.1 | +3.2 |
| 에어버스 | 선행1 | +34.8 | +3.9 | +30.5 | +15 | +18.3 | +3.9 |
| 보잉 | 선행1 | -6 | -5.4 | +36.8 | -32.1 | +22.7 | +2.4 |
| 레오나르도 | 선행1 | +11.3 | +50.3 | +73.6 | +89.1 | +88.1 | -6.8 |
| 한국항공우주산업 | 선행1 | +15.4 | +34.6 | +7 | +5.5 | +217.9 | -14 |
| GE 에어로스페이스 | 본노드 | +9.7 | -10.9 | +95.7 | +64.8 | +85.7 | +17 |
| 하우멧 에어로스페이스 | 수혜1 | +11.7 | +24.2 | +37.8 | +102.7 | +88 | +32.2 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
GE 에어로스페이스의 투자 논점은 '엔진을 심고 수십 년 정비로 거둔다'는 애프터마켓 복리다. 서비스가 매출의 약 70%로, 신규 엔진 판매보다 설치기반 정비가 이익의 본체다 — 좁은 동체의 LEAP(CFM 50:50)가 A320neo 주문 75%·737 MAX를 쥔 만큼, 지금의 인도 사이클이 미래 정비 어뉴이티를 선확정한다. 그래프상 하류로 보잉(737·787·777X GE9X)·에어버스(A320neo)·항공사(카타르·에미레이트·ANA·대한항공 LEAP 선정)로, 상류로 하우멧(고온부 주조·단조, GE가 하우멧 3자매출의 약 11%)에 의존한다. 관건은 LEAP 기단의 성숙 속도와 항공교통 회복이며, 리스크는 하우멧 등 핵심 부품 공급 병목이다.
2026-07-10 수익률 기준 생성