트립닷컴그룹(씨트립)

트립닷컴 주가는 2024년 +95.8%로 부킹 홀딩스(+41.3%)와 익스피디아(+22.8%)보다 먼저 크게 올랐다. 2025년에는 -12.2%로 돌아섰고, 2026년 10월 23일까지 -34.7%다. 반면 부킹은 2025년 +8.6%, 익스피디아는 +53.3%였다. 동종 플랫폼의 가격 시계가 한 방향으로 움직였다고 보기 어렵다. 2026년 비교 수익률은 종목별 기준일이 다르므로 순위를 단정하지 않는다. 영업 실적도 단순한 여행 수요 붕괴와 거리가 있다. 2026년 2분기 순매출은 157억 위안으로 6% 늘고 숙박예약 매출도 6% 증가했다. 교통 발권은 1% 감소했다. 순손실 24억 위안의 핵심은 중국 반독점 처분에 따른 52억 위안 비용이다. 숙박 매출에는 감독당국 결정에 따른 매출 차감도 반영됐다. 수요가 이어져도 수수료율과 파트너 조건이 바뀌면 주주 몫은 따로 움직인다. 사슬을 따라 상승이 전파됐는지 보려면 호텔 파트너에게 지급받는 수수료를 따라가야 한다. 전체 숙박 매출은 2025년 21% 늘었지만 특정 파트너 H World가 지급한 수수료는 2024년 2억8300만 위안에서 2025년 1억8200만 위안으로 줄었다. 이는 거래 구성 변화의 단서일 뿐, H World의 전체 객실 수요가 감소했다는 증거는 아니다. 바이두의 약 7% 지분과 부킹의 2014년 전환사채는 자본 관계다. 이 두 회사의 주가를 트립닷컴 영업의 선행·후행으로 놓을 수 없다. 다음 검증 대상은 H World·퉁청여행의 실제 호텔 수수료와 MakeMyTrip의 인도 예약 사슬이다.