종합화학 · 배터리 분리막
아사히카세이
아사히카세이는 소재(마테리얼)·주택·헬스케어 3개 부문을 거느린 일본 종합기업이다. 리튬이온전지 분리막 하이포어(습식)와 셀가드(건식)는 마테리얼 부문 안의 여러 사업 중 하나로, 전사 매출에서 차지하는 비중은 크지 않다. 2026년 3월기 결산 연결 매출은 3조745억 엔(영업이익 2,312억 엔)이며, 헬스케어가 이익 성장을 주도하고 마테리얼은 재고평가로 감익했다.
사업 분류 종합·특수화학 · 산업 소재·화학 · 대표 배터리 분리막 · 배터리 밸류체인
- 종합·특수화학: 구라레 · 다우 · 셔윈-윌리엄스 · 인터내셔널 플레이버스 앤 프래그런스 · CF 인더스트리스
- 배터리 분리막: 윈난에너지신소재 (언제구펀) · SK아이이테크놀로지
3407.T 갱신 2026.10.23 5 의존 AI· 4 재방문
밸류체인 그래프 기준 Asahi Kasei의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 0·매출 2)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 4곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 10건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-10-23 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · 3조745억 엔 (2026년 3월기 결산 연결, +1.2%) — 영업이익 2,312억 엔(+9.1%, 마진 7.5%). 헬스케어 이익 +30% 주도, 마테리얼은 재고평가로 감익.
- 고객 집중도 · 분리막(하이포어)은 마테리얼 부문 내 복수 사업 중 하나로 전사 매출 비중은 소수. 마테리얼 부문 자체가 매출의 약 42%.
- 사업부문 · 마테리얼 · 주택 · 헬스케어
매출처
- 석유화학·전자재료 고객 (마테리얼 부문) 신뢰 高· 금액 ¥1.4T · FY2024 (2025-03) · 마테리얼 세그먼트 매출
마테리얼 부문은 분리막 외에 석유화학·전자재료·환경솔루션 등 다수 사업으로 구성되며 2025년 3월 결산 매출 1조3,688억 엔으로 전사 매출의 약 45%다. 분리막은 이 부문 안의 한 사업이다. - 주택 구매자 (주택 부문, 헤벨하우스) 신뢰 高· 금액 ¥1T · FY2024 (2025-03) · 주택 세그먼트 매출
주택 부문(헤벨하우스 등 건축 청부·미국/호주 주택)이 2025년 3월 결산 매출 1조359억 엔으로 마테리얼에 이어 두 번째로 크다. 분리막과 무관한 별개 시계로 도는 부문이다. - 병원·제약 (헬스케어 부문) 신뢰 高· 금액 ¥615.9B · FY2024 (2025-03) · 헬스케어 세그먼트 매출
헬스케어 부문(의약·의료기기·혈액정화·크리티컬케어)이 2025년 3월 결산 매출 6,159억 엔이다. 종합기업 구조를 보여주는 세 번째 축이다. - Toyota Tsusho America (TAI) 신뢰 高
아사히카세이 배터리 세퍼레이터 아메리카(AKBSA)가 노스캐롤라이나 샬럿 신공장에서 코팅 하이포어 분리막을 도요타통상 아메리카(TAI)에 공급한다 — 자동차용 리튬이온전지向, 납품은 2027년 중반 개시 예정이며 TAI에 생산능력 우선권을 부여한다. 도요타통상(그래프 노드)이 명시된 확정 공급선으로, 분리막 재평가 논지의 실제 트리거다. 금액·물량은 미공개. - 삼성SDI 신뢰 中
삼성SDI에 EV용 리튬이온 분리막(Hipore 습식·Celgard 건식)을 공급. 삼성SDI가 일본 의존도를 축소 중이나 Asahi Kasei·도레이가 최대 분리막 공급사.확인 EN Charged EVs 발행 2014.02.05: Samsung SDI to use Celgard separator in EV and energy storage system batteries
지급처
- 석유화학 원료·폴리올레핀 (기반 마테리얼) 신뢰 中
분리막(폴리에틸렌 미다공막)과 화학 사업은 석유화학 원료·폴리올레핀 수지를 투입한다. 아사히카세이는 기반 마테리얼(석유화학 체인) 사업을 보유해 원료 시황과 구조전환의 영향을 받는다. 개별 공급사는 미공개. - 분리막 증설 설비투자 (북미·캐나다, 비공개 조달) 신뢰 中
분리막 사업은 노스캐롤라이나 샬럿 코팅 공장과 캐나다 일관 공장 등 대규모 증설 자본지출을 수반한다. 설비·건설 조달처는 미공개이며, 장비·부지·에너지가 원가·투자로 들어간다.
투자처
- AKBSA 북미 분리막 생산기지 (노스캐롤라이나·캐나다) 신뢰 高
분리막 재평가 논지의 자본 축 — 아사히카세이가 자회사 AKBSA를 통해 노스캐롤라이나 샬럿 코팅 공장과 캐나다 온타리오 일관 생산기지에 대규모 투자한다. IRA·현지화 수요에 대응해 북미 EV 분리막 캐파를 선제 구축하는 전략 투자로, 도요타통상向 2027년 공급이 이 투자를 매출로 전환하는 근거다.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 제너럴 모터스 | 선행2 | +40.8 | -42.4 | +7.9 | +49.8 | +54.2 | +2.4 |
| 테슬라 | 선행2 | +49.8 | -65 | +101.7 | +62.5 | +11.4 | -14.9 |
| 삼성SDI | 선행1 | -19 | +15.8 | -45.7 | -40.2 | +75.7 | +45.9 |
| 도요타통상 | 선행1 | +15.8 | +23.1 | +85.3 | -16.3 | +119.8 | +31.4 |
| 아사히카세이 | 본노드 | -1.1 | -9.3 | +18.7 | -2.9 | +47.1 | +8.7 |
YTD 기준일 2026-10-09 · 출처 Yahoo Finance
아사히카세이는 2025년 +47.1%, 2026년 10월 9일까지 +8.7%였다. 하이포어 분리막은 소재 부문 안의 한 사업이고, 주택과 헬스케어가 전사 수익률을 함께 움직인다. 도요타통상 미국 자회사와 생산능력 우선권 계약을 맺었지만 실제 분리막 납품은 2027년 중반부터 예정돼 있다. 도요타통상의 2026년 강한 주가를 아사히카세이 분리막의 실현 매출로 연결하면 시점을 앞당기는 오류다. 분리막 매출의 개별 금액은 아직 공시되지 않아 고객 집중도도 계산할 수 없다.
2026-10-09 수익률 기준 생성증권사 투자의견
컨센서스: 매수 4 · 중립 1 · 매도 0 · 평균 목표가 ¥2,046 · 현재가 ¥1,585.5 (10-09) · 여력 +29%
| 증권사 | 투자의견 | 목표주가 | 발행 | |
|---|---|---|---|---|
| 모건스탠리 | Overweight | ¥2,200 | 2026.07.03 | 리포트 ↗ |
| 노무라 | Neutral | ¥1,740 | 2026.06.22 | 리포트 ↗ |
| 뱅크오브아메리카 | Buy | ¥1,960 | 2026.06.19 | 리포트 ↗ |
| 미즈호 | Buy | ¥2,100 | 2026.06.18 | 리포트 ↗ |
| 골드만삭스 | Buy | ¥2,230 | 2026.06.08 | 리포트 ↗ |
목표가를 2,050엔에서 2,200엔으로 상향하며 비중확대 유지.
이 노드를 다룬 분석
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