헬스케어 · 코스닥
알테오젠
정맥주사(IV) 의약품을 피하주사(SC)로 바꾸는 제형 변환 원천기술 하이브로자임(ALT-B4, 성분명 berahyaluronidase alfa)을 보유한 바이오 기업이다. 이 기술을 머크(키트루다SC)·아스트라제네카·다이이치산쿄·산도스·인타스 등 글로벌 제약사에 기술이전하고 계약금·마일스톤·로열티를 받는다. 2025년 머크 키트루다SC가 미국(9월)·유럽(11월) 허가를 받으며 마일스톤·로열티 국면에 진입했다. 2025년 연결 매출 2,159억원, 영업이익 1,069억원(영업이익률 50%). 코스닥 시가총액 상위 종목이다.
196170.KQ 갱신 2026.07.12 2 의존 AI· 1 재방문
밸류체인 그래프 기준 알테오젠의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 0·매출 2)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 2곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 6건이며 그중 1차공시가 4건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).
재무 · 사업부문
- 총매출 · 2025 연결 매출 2,159억원
- 사업부문 · 기술이전 라이선스 (계약금·마일스톤·로열티) · 제품 매출 (테르가제·바이오시밀러) · 기술용역·위탁생산 공급
매출처
- 머크 (미국 MSD) 신뢰 高· 금액 $4.3B · 최대 총 계약금액(로열티 별도) · DART 사업보고서·마일스톤 공시
ALT-B4를 키트루다SC(피하주사 펨브롤리주맙)에 적용하는 독점 라이선스. 2020.06 비독점 계약 후 2024.02 펨브롤리주맙 한정 독점으로 변경(최대 US$4.317B). 2025.10 미국 FDA 허가 마일스톤 US$25M, 2025.11 유럽 허가 마일스톤 US$15M 수령. 로열티율은 순매출의 2%로 확인(대신증권 2026 마일스톤·로열티 약 3,000억원 추정).확인 EN BigGo Finance 발행 2026.01.22: Alteogen Merck royalty rate confirmed at 2%; Hana cuts target to 580,000 won - 아스트라제네카 (MedImmune) 신뢰 高· 금액 $1.4B · 최대 총 계약금액 합계(UK $750M + US $600M) + 로열티 · DART 사업보고서
AstraZeneca 항암제 3개 품목의 피하주사 제형에 ALT-B4를 적용하는 독점 라이선스 2건(효력발생 2025.03.17). MedImmune Ltd.(영국) 최대 US$750M + 로열티(계약금 US$25M), MedImmune LLC(미국) 최대 US$600M + 로열티(계약금 US$20M), 계약금 합계 US$45M(2025.04 수취). - 다이이치산쿄 신뢰 高· 금액 $300M · 최대 총 계약금액 + 로열티 · DART 사업보고서
ADC 항암제 엔허투(Enhertu)의 피하주사 제형 개발·상업화에 ALT-B4를 적용하는 독점 기술이전(2024.11.08). 최대 US$300M + 로열티, 계약금 US$20M(2024.12 수취). - 산도스 (Sandoz) 신뢰 高
ALT-B4와 다른 히알루로니다제를 산도스 다수 품목에 적용하는 공동개발·독점 라이선스(2024.07.30). 총 계약금액은 양사 합의로 비공개. 마일스톤·판매 로열티 구조. 산도스는 2023년 노바티스에서 분사한 글로벌 바이오시밀러·제네릭 기업. - 인타스 (Intas Pharmaceuticals) 신뢰 中· 금액 $115M · 최대 총 계약금액 + 두 자릿수 로열티 · DART 사업보고서
인타스가 개발 중인 2개 품목의 피하주사 제형에 ALT-B4를 적용하는 독점 기술이전(2021.01.07, 아시아 일부 제외 전세계). 최대 US$115M + 판매액 연동 최대 두 자릿수(%) 로열티, 계약금 US$6M(2021.01 수취).
지급처
- 해외 CMO (ALT-B4 위탁생산) 신뢰 中· 금액 580억원 · 2025 외주가공비(국내+수입) · DART 사업보고서
양산 생산시설을 아직 보유하지 않아 전임상·임상 시료 및 상업용 ALT-B4를 국내외 CMO에 위탁 생산. 2025년 외주가공비 약 580억원(수입분 US$23.6M 포함). ALT-B4 GMP 생산 및 유럽 CMO 위탁 계약 체결 완료. - CRO·연구개발 외주용역 신뢰 中· 금액 332억원 · 2025 연구개발 외주용역비 · DART 사업보고서
파이프라인 개발을 위해 전임상·임상 및 일부 실험을 외부 CRO 등에 위탁. 2025년 연구개발비 중 외주용역비 약 332억원. 2025년 연구개발비 총계 약 573억원(매출 대비 28.2%). - 원부자재 공급사 (배지·시약) 신뢰 中· 금액 111억원 · 2025 원재료 매입 소계 · DART 사업보고서
상업용 제품 생산 투입 원재료와 연구개발용 시약·실험도구를 매입. 다수가 해외 제조사 품목으로 국내 대리상을 통해 수입, 환율 변동에 노출. 2025년 원재료 매입 소계 약 111억원.
가치사슬 파급 (2차)
node↔node 연결을 2차까지 따라간 파급. 같은 기업은 가장 가까운 단계에 한 번만 표시.
| 기업 | 단계 | '21 | '22 | '23 | '24 | '25 | YTD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 머크 (미국 MSD) | 선행1 | +1.8 | +49.4 | +1 | -6.3 | +9.8 | +19.1 |
| 다이이치산쿄 | 선행1 | -23.1 | +59.8 | +9.7 | -2.1 | -32.4 | -2.4 |
| 알테오젠 | 본노드 | -45.9 | -8.2 | +110.6 | +380.6 | +11.3 | -21.5 |
YTD 기준일 2026-07-10 · 출처 Yahoo Finance
알테오젠의 논점은 'IV→SC 제형변환 플랫폼(ALT-B4)의 로열티 국면 진입'이다. 정맥주사를 피하주사로 바꾸는 원천기술을 머크·아스트라제네카·다이이치산쿄·산도스·인타스에 기술이전해 계약금·마일스톤·로열티를 받는 자산경량 모델로, 2025년 영업이익률 ~50%가 그 구조를 증명한다. 결정적 전환은 머크 키트루다SC의 미국(2025.9)·유럽(11월) 허가 — 계약금 중심에서 순매출 로열티(2%) 국면으로 넘어가며 실적의 질이 바뀐다. 다만 양산시설이 없어 ALT-B4를 국내외 CMO에, 개발을 CRO에 위탁하는 구조라 공급·품질 리스크가 상존한다. 주가 되돌림(2026 -21.5%)은 허가 기대 선반영의 조정이며, 파트너들의 SC 전환 성패가 로열티 규모를 가른다.
2026-07-10 수익률 기준 생성