# Yunnan Energy (Enjie) (002812.SZ)
> 윈난에너지신소재(언제구펀, SEMCORP)는 습식 리튬이온전지 분리막 세계 출하량 1위 기업으로, CATL·LG에너지솔루션·파나소닉·BYD 등 셀 메이커 50여 곳을 고객으로 둔다. FY2025 연결 매출은 ¥136.33억 위안(+34.13%)으로, 분리막 가격이 저점을 통과하고 물량이 회복되며 순이익이 전년 -5.56억 손실에서 +1.43억으로 흑자 전환했다. 다만 扣非(비경상 제외) 순익은 ¥1.11억에 그쳐 회복은 아직 초입이다.
Canonical: https://valuechain.wiki/yunnan-energy · Updated: 2026-07-12T08:25:21.877391+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Yunnan Energy (Enjie)의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 0·매출 4)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 15곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 5건이며 그중 1차공시가 3건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 ¥136.33억 위안 (+34.13%)·순이익 ¥1.43억(흑자전환, 전년 -5.56억)
- 고객 집중도: 前五 고객 합계 매출 50.32억 위안(총매출의 49.51%), 前五 공급사 합계 매입 27.71억 위안(총매입의 28.45%) (FY2024, 연결)
- 사업부문: 리튬전지 분리막, 무균·BOPP 포장, 담배 라벨·특종지

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +92.8%
- 2022: -38.6%
- 2023: -72.6%
- 2024: -29.2%
- 2025: +76.4%
- 2026 YTD: +7.5%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Apple | lead3 | +34.6% | -26.4% | +49% | +30.7% | +9.1% | +16.2% |
| NVIDIA | lead3 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| Foxconn | lead3 | -5.1% | +2.8% | +7.8% | +80.1% | +26.9% | +10.9% |
| 지리자동차 | lead2 | -40.8% | -22.9% | -40.3% | +98.5% | +14.5% | +18.9% |
| 혼다 | lead2 | +25.8% | -0.8% | +62.2% | -8% | +10% | -1.2% |
| 마쓰다 | lead2 | +18.8% | +22.8% | +81.1% | -39% | +17.3% | -3.2% |
| 제너럴 모터스 | lead2 | +40.8% | -42.4% | +7.9% | +49.8% | +54.2% | -3.8% |
| 현대차 | lead2 | -16.7% | -4.7% | +16.2% | +12.3% | +158.8% | -7.8% |
| Tesla | lead2 | +49.8% | -65% | +101.7% | +62.5% | +11.4% | -9.3% |
| Toyota Motor Corporation | lead2 | +58.1% | -13.4% | +63% | +1.8% | +21.8% | -18.2% |
| 샤오미 | lead2 | -43.9% | -21.1% | -4.6% | +209.7% | -6.9% | -27.2% |
| 상하이자동차(SAIC) | lead2 | -12.1% | -16.2% | -6.8% | +29.1% | -17.2% | -28.4% |
| BYD일렉트로닉스 | lead2 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| UBTech | lead2 | · | · | · | -21.6% | +95.4% | -39.2% |
| 파나소닉 에너지 | lead1 | -5.7% | -1.6% | +20.1% | +16.6% | +36.2% | +113.2% |
| CATL | lead1 | +67.4% | -21.4% | -40.6% | +74.5% | +39.4% | +1.2% |
| BYD | lead1 | -6.5% | +10.5% | -28.5% | +58.9% | +8.7% | -12.7% |
| LG에너지솔루션 | lead1 | · | · | -26.9% | -7.6% | +13.1% | -18.1% |
| Yunnan Energy (Enjie) | node | +92.8% | -38.6% | -72.6% | -29.2% | +76.4% | +7.5% |

윈난에너지의 논점은 '분리막 가격 저점 통과가 흑자 전환으로 확인됐다'는 데 있다. 출하량 세계 1위의 규모로 CATL·LG엔솔·파나소닉·BYD 등 50여 고객을 쥔 과점 사업자인데, 2024년 -5.56억 손실을 냈던 실적이 FY2025 매출 +34.13%(¥136.33억)와 함께 순이익 +1.43억으로 돌아섰다 — 가격 바닥이 지났다는 신호다. 다만 扣非 순익 ¥1.11억으로 마진 회복은 초입이라, 관건은 물량 성장이 가격 회복으로 이어져 규모의 경제가 마진을 끌어올리느냐다. 리스크는 분리막 공급과잉 재연과 EV 수요. 그래프 파급: CATL·LG엔솔·파나소닉·BYD의 셀 생산량이 분리막 수요를 직접 결정한다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (4)
### CATL (high)  → /catl.md
- metric: 금액 ¥13.6B · Enjie FY2025 매출(+34.13%, 흑자전환)
- note: CATL은 언제구펀 습식 분리막의 핵심 고객이다. 두 회사는 샤먼에 51:49 합작사를 세워 분리막 공장을 운영하며, 생산분은 주로 CATL향이다.
- [confirms] 선전증권거래소(恩捷股份) (ZH, filing, published 2026-04-23) http://file.finance.sina.com.cn/211.154.219.97:9494/MRGG/CNSESZ_STOCK/2026/2026-4/2026-04-23/12145665.PDF: "FY2025 매출 ¥136.33억(+34.13%)·순이익 ¥1.43억(흑자전환, 전년 -5.56억). 분리막 매출 ¥122.06억으로 절대 주력."
- [mentions] 증권가(증권지성) (ZH, research, published 2026-04-23) https://4g.stockstar.com/detail/RB2026042300058594: "2025 흑자전환·분리막 가격 저점 통과 평가, 扣非 순익 ¥1.11억으로 회복 초입."
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "회사는 LGES, 파나소닉, ACC, Ultium Cells, CATL, CALB, EVE, 국헌하이테크 등 선두 배터리 제조사로부터 대규모 주문을 받는다고 명시한다. CATL은 50여 고객 중 대표 셀 메이커로 열거된다."
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(중문) (ZH, filing, published 2025-05-23) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile2/files/20250523/enjiegufen2024nianniandubaogao.pdf: "보고서 본문은 회사가 松下(파나소닉), LGES, 法国ACC, Ultium Cells와 宁德时代(CATL), 中创新航, 亿纬锂能, 比亚迪, 国轩高科 등 50여 국내외 리튬전지 기업의 공급망에 진입했다고 명시한다."
- [confirms] 이차이글로벌 (EN, news, published 2022-06-21) https://www.yicaiglobal.com/news/catl-yunnan-energy-jv-to-complete-usd770-million-li-ion-separator-plant-by-next-year: "CATL과 윈난에너지가 51:49 지분(윈난 51%, CATL 49%)으로 샤먼에 52억 위안(7.7억 달러) 습식 분리막 공장을 세웠고, 생산분은 주로 CATL향이라고 보도한다."

### LG Energy Solution (high)  → /lg-energy-solution.md
- metric: 금액 ¥13.6B · Enjie FY2025 매출(+34.13%, 흑자전환)
- note: 언제구펀은 LG에너지솔루션과 장기공급계약(LTA)을 체결한 해외 핵심 고객으로 두고 있다.
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "보고서는 회사가 LGES 및 Ultium Cells 등 해외 고객과 장기공급계약을 맺었다고 밝힌다. LGES는 파나소닉과 함께 대표 해외 배터리 고객으로 열거된다."

### BYD (mid)  → /byd.md
- metric: 금액 ¥13.6B · Enjie FY2025 매출(+34.13%, 흑자전환)
- note: BYD는 언제구펀의 50여 국내외 셀 고객 중 하나로 공시에 열거된다.
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "보고서는 CATL, EVE, CALB, BYD, 국헌하이테크, 孚能, 力神 등 50여 국내외 리튬전지 기업이 고객이라고 밝힌다."

### Panasonic Energy (mid)  → /panasonic-energy.md
- metric: 금액 ¥13.6B · Enjie FY2025 매출(+34.13%, 흑자전환)
- note: 파나소닉은 언제구펀이 대규모 주문을 받는 해외 대형 배터리 고객 중 하나다.
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "회사는 파나소닉, LGES, ACC, Ultium Cells 등 해외 리튬전지 대형 제조사의 공급망에 진입해 있다고 명시한다."

## Money out · pays to (2)
### 폴리에틸렌·폴리프로필렌 기초수지 (비공개 공급사) (high)
- metric: 점유율 28.45% · FY2024 · 前五 공급사 합계 매입액이 총매입의 28.45% (원료·설비 포함)
- note: 습식 분리막의 주원료는 폴리에틸렌(PE)·폴리프로필렌(PP) 수지로, 국제 유가에 연동돼 가격이 변동한다. 개별 공급사는 비공개다.
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "회사는 주요 원재료, 특히 폴리프로필렌과 폴리에틸렌 가격이 국제 유가 변동의 영향을 받는다고 밝힌다. 前五 공급사가 총매입의 28.45%를 차지한다."

### 습식 분리막·코팅 생산설비 (비공개) (mid)
- metric: 금액 ¥13.6B · Enjie FY2025 매출(+34.13%, 흑자전환)
- note: 제막·코팅 생산설비가 주요 자본지출이자 원가 요소다. 회사는 설비를 자체 개선하고 일부 외부 조달하며, 단선 생산성 향상으로 단위 감가상각을 낮춰 왔다.
- [confirms] 언제구펀 2024 연차보고서(영문) (EN, filing, published 2025-06-10) https://www.semcorp.com/Public/Uploads/uploadfile/files/20250610/enjiegufen2024nianniandubaogaoyingwenban.pdf: "회사는 분리막 및 코팅 생산설비의 지속적 개선으로 단선 산출량이 업계 선두 수준이며 단위 감가상각·에너지 소모를 낮췄다고 설명한다."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 윈난에너지신소재 (언제구펀)의 고객인가? 윈난에너지신소재 (언제구펀)의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/yunnan-energy/customers.md
- 윈난에너지신소재 (언제구펀)의 주요 공급사는 어디인가? 윈난에너지신소재 (언제구펀)의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/yunnan-energy/suppliers.md
- 윈난에너지신소재 (언제구펀) 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 윈난에너지신소재 (언제구펀)의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/yunnan-energy/ripple.md
- 증권가가 보는 윈난에너지신소재 (언제구펀): 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/yunnan-energy/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (2)
- [원료단의 시계는 고객이 정한다: 분리막과 전구체가 갈린 이유](https://valuechain.wiki/analysis/materials-tier-customer-clock.md) (2026-07-05)
- [아직 안 온 시계와 가장 세게 돈 시계: 사실로 본 지금의 위치](https://valuechain.wiki/analysis/clocks-not-run-clocks-that-ran.md) (2026-07-05)

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