# 유한양행 (000100.KS)
> 처방약·일반약·생활용품을 만드는 국내 상위 제약사다. 폐암 신약 렉라자(레이저티닙)를 2018년 얀센(현 J&J)에 기술수출했고, J&J의 리브리반트+라즈클루즈 병용요법이 미국·유럽·일본·중국에서 허가받아 순매출 로열티가 유입된다. 원개발사 오스코텍·제노스코에 기술료 일부를 나눠 지급한다. 자회사 유한화학이 길리어드 등에 에이즈·C형간염 원료의약품을 공급한다.
Canonical: https://valuechain.wiki/yuhan · Updated: 2026-07-12T04:02:30.988+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 유한양행의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 1·매출 2)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 3곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 7건이며 그중 1차공시가 4건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 2025년 연결매출 2조1,866억원 (전년비 +5.7%), 영업이익 1,044억원
- 사업부문: 약품사업 (처방약·일반약) 64.1%, 해외사업 (수출·유한화학 원료의약품) 17.7%, 헬스케어 (유한락스 등 생활용품) 9.9%, 라이선스 수익 (렉라자 등) 4.8%

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -9%
- 2022: -2.3%
- 2023: +19.7%
- 2024: +119.9%
- 2025: -16.7%
- 2026 YTD: -36.2%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 존슨앤드존슨 | lead1 | +11.4% | +6% | -8.6% | -4.8% | +47.5% | +25.6% |
| 길리어드 사이언스 | lead1 | +30% | +23.6% | -2% | +18.7% | +36.6% | +7.1% |
| 유한양행 | node | -9% | -2.3% | +19.7% | +119.9% | -16.7% | -36.2% |
| 오스코텍 | benef1 | -17% | -38.1% | -0.3% | +39.8% | +108.2% | -44.2% |

유한양행의 핵심 논점은 성숙한 국내 제약 캐시카우 위에 얹힌 두 개의 고레버리지 성장 옵션이다. 첫째는 렉라자(레이저티닙) — J&J 리브리반트+라즈클루즈 병용요법이 미국·유럽·일본·중국에서 순차 허가되며 순매출 로열티가 유입되는데, 원가가 거의 없어 침투율 상승이 그대로 이익 레버리지로 전환된다(계약금·마일스톤·로열티의 일부는 오스코텍·제노스코에 배분). 둘째는 자회사 유한화학의 원료의약품 수출로, 길리어드 HIV·HCV, 브리지바이오 심근병증향 대형 API 공급계약이 해외사업 성장을 끈다. 그래프상 유한양행은 J&J·길리어드·브리지바이오라는 글로벌 제약사에 대한 매출 노드이자 오스코텍·제노스코에 대한 비용 노드로, 렉라자 병용요법의 글로벌 매출 곡선이 밸류에이션의 최대 변수다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (3)
### 길리어드 사이언스 (원료의약품 공급) (high)  → /gilead-sciences.md
- metric: 금액 2,102억원 · HIV 원료 공급계약
- note: 자회사 유한화학이 길리어드에 에이즈(HIV)·C형간염(HCV) 치료제 원료의약품(API)을 공급. HIV 원료 공급계약 2,101.9억원(US$1억3,981만, 2025 연결매출의 9.61%, 2026.05.19), HCV 원료 공급계약 849.7억원(US$6,130만, 2025.08.26).
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-05-20) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260520800079: "체결계약명 원료의약품(API) 공급계약. 계약금액(원) 210,191,637,904 (USD 139,810,854). 최근매출액 2,186,637,586,358, 매출액대비 9.61%. 계약상대 길리어드 사이언스(Gilead Sciences). 계약기간 2026-05-19~2027-12-31."
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "해외사업부문... 수출 FTC 외 에이즈치료중간체 외 386,541 (17.7%). 유한화학 원료의약품(FTC 외) 생산."
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2025-08-27) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250827800028: "체결계약명 HCV 치료제 원료의약품(API) 공급계약. 계약금액(원) 84,973,258,500 (USD 61,295,000). 매출액대비 4.11%. 계약상대 길리어드 사이언스."

### 브리지바이오 파마 (심근병증 원료의약품 공급) (high)
- metric: 금액 560억원 · 심근병증 원료 공급계약
- note: 브리지바이오 파마(BridgeBio Pharma)에 심근병증 치료제 원료의약품(API) 공급. 계약 559.9억원(US$3,807만, 2025 연결매출의 2.56%, 2026.05.05~2028.03.01).
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-05-06) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260506800401: "체결계약명 심근병증 치료제 원료의약품(API) 공급계약. 계약금액(원) 55,990,758,000 (USD 38,076,000). 매출액대비 2.56%. 계약상대 BridgeBio Pharma, Inc. 계약기간 2026-05-05~2028-03-01."

### 존슨앤드존슨 (얀센, 렉라자 라이선스아웃) (high)  → /johnson-johnson.md
- metric: 금액 $950M · 총 기술수출 규모(정정)
- note: 2018년 렉라자(레이저티닙)를 얀센 바이오테크에 기술수출. 현 총계약규모 US$9.5억(2024.09.20 4세대 EGFR 공동개발 종료로 US$12.55억에서 하향 정정), 계약금 US$5천만+마일스톤. J&J 리브리반트+라즈클루즈 병용요법 미국(2024.08)·유럽(2025.01)·일본(2025.03)·중국(2025.07) 허가로 순매출 로열티 유입. 라이선스 수익 2025년 1,041억원(매출 4.8%).
- [confirms] 이데일리 (신한투자증권 리포트) (KO, research, published 2026-05-28) https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257&newsId=03066806645446296: "렉라자 러닝 로열티는 J&J 리브리반트+렉라자 병용요법 순매출액의 10~15% 수준으로 추정되며 분기별 유입. 신한투자증권 목표가 17만원→12만원 하향(로열티 기대치 하회), 투자의견 매수 유지."
- [mentions] 아시아경제 (KB증권 리포트) (KO, research, published 2026-05-27) https://www.asiae.co.kr/article/2026052715544105667: "KB증권, 로열티 유입 본격화 구간 진입 전망하며 투자의견 매수·목표주가 12만5,000원으로 커버리지 개시."
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "얀센 바이오테크(Janssen Biotech, Inc., 미국)... 총계약금액 US$950,000,000, 계약금: US$50,000,000. 마일스톤기술료: US$60,000,000(2024.09.11), US$15,000,000(2025.05.30), US$45,000,000(2025.10.31). 상업화에 따른 판매액 대비 일정 금액 로열티 별도. 원개발사 오스코텍 및 제노스코와 계약에 따라 기술료 수취액 중 일부를 배분하여 지급함."
- [confirms] 존슨앤드존슨 IR (EN, ir, published 2025-05-31) https://www.investor.jnj.com/investor-news/news-details/2025/RYBREVANT-amivantamab-vmjw-plus-LAZCLUZE-lazertinib-prevents-acquired-resistance-versus-osimertinib-in-first-line-EGFR-mutated-non-small-cell-lung-cancer/default.aspx: "RYBREVANT (amivantamab) plus LAZCLUZE (lazertinib) prevents acquired resistance versus osimertinib in first-line EGFR-mutated NSCLC."

## Money out · pays to (4)
### Cheplapharm Arzneimittel GmbH (아타칸 수입) (high)
- metric: 금액 134억원 · 아타칸 매입액
- note: 고혈압치료제 아타칸정(칸데사르탄)을 독일 Cheplapharm에서 수입. 2025년 매입액 134억원(아타칸 8mg 76.6억+16mg 57.3억), 해외수입원재료 중 최대 품목.
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "해외수입원재료 아타칸정 8mg 고혈압치료제 7,663 (6.1%) Cheplapharm Arzneimittel GmbH / 아타칸정 16mg 5,734 (4.6%) Cheplapharm Arzneimittel GmbH."

### 오스코텍 (렉라자 원개발사 기술료 배분) (high)  → /oscotec.md
- note: 렉라자(레이저티닙)의 원천기술 개발사. 유한양행이 얀센에서 수취하는 계약금·마일스톤·로열티의 일부를 오스코텍·제노스코에 배분 지급(통상 6:4 분배로 알려짐), 비용처리.
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "원천기술 개발사인 ㈜오스코텍과 제노스코에 지급하는 수수료는 비용처리하고 있습니다. 원개발사 오스코텍 및 제노스코와 계약에 따라 기술료 수취액 중 일부를 배분하여 지급함."

### 국전약품 (에제티미브 원료) (mid)
- metric: 금액 64억원 · 에제티미브 매입액
- note: 고지혈증치료제 로수바미브의 원료 에제티미브를 국전약품·유한화학에서 매입. 2025년 에제티미브 매입액 64억원(국내매입원재료의 5.1%).
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "국내매입원재료 에제티미브 고지혈증치료제 6,413 (5.1%) 국전약품, 유한화학."

### ALMIRALL S.A (알마게이트 원료) (mid)
- metric: 금액 53억원 · 알마게이트 매입액
- note: 제산제 원료 알마게이트를 스페인 ALMIRALL S.A에서 수입. 2025년 매입액 52.9억원(해외수입원재료의 4.2%), 기말단가 EUR 11.00/KG.
- [confirms] 금융감독원 전자공시(DART) (KO, filing, published 2026-03-12) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312001236: "해외수입원재료 알마게이트 제산제 5,287 (4.2%) ALMIRALL S.A. 알마게이트 기말가격 EUR 11.00."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 유한양행의 고객인가? 유한양행의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/yuhan/customers.md
- 유한양행의 주요 공급사는 어디인가? 유한양행의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/yuhan/suppliers.md
- 유한양행 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 유한양행의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/yuhan/ripple.md
- 증권가가 보는 유한양행: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/yuhan/consensus.md

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