# Thales (HO.PA)
> 탈레스는 프랑스의 방산·항공전자·사이버 프라임으로, 2025년 매출 221.36억 유로를 기록했다. 방산이 매출의 절반을 넘고(122.34억 유로), 항공우주(59.10억 유로)와 사이버·디지털(38.52억 유로)이 뒤를 잇는다. 프랑스 정부와 다쏘항공이 각각 약 26%를 보유한 지배구조 아래, 위성 제조 자회사 탈레스알레니아스페이스(레오나르도와 67대 33 합작)를 통해 우주 사슬에도 걸쳐 있다.
Canonical: https://valuechain.wiki/thales · Updated: 2026-07-12T04:14:15.994+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Thales의 직접 연결 기업은 5곳(관계 기준 공급 0·매출 4·투자 4)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 14곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 9건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: €22,136M (매출)
- 고객 집중도: 프랑스·유럽 정부 방산 매출 비중 큼. 방산 수주 인테이크 €15,128M(사상 최대), 방산 수주잔고 €41.6B(약 3.4년치), 전체 수주잔고 €53.3B
- 사업부문: 방산 (Defence), 항공우주 (Aerospace), 사이버·디지털 (Cyber & Digital)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +12.5%
- 2022: +52.5%
- 2023: +14%
- 2024: +17.8%
- 2025: +66.6%
- 2026 YTD: -11.6%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 텍스트론 | lead3 | +59.9% | -8.2% | +13.7% | -4.8% | +14.1% | +4.3% |
| 바이어샛 | lead2 | +36.4% | -28.9% | -11.7% | -69.6% | +304.9% | +113.5% |
| 가민 | lead2 | +15.9% | -30.2% | +43.1% | +63.3% | -0.1% | +20.8% |
| 보이저 테크놀로지스 | lead2 | · | · | · | · | · | +19.2% |
| SES | lead2 | +2.8% | +10.6% | -13% | -36% | +141.5% | +15.8% |
| 유텔샛 | lead2 | +17.8% | -30.7% | -51.8% | -48.9% | +32.1% | +3.2% |
| 이리듐 | lead1 | +5% | +24.5% | -19.1% | -28.1% | -38.5% | +190.7% |
| 에어버스 | lead1 | +34.8% | +3.9% | +30.5% | +15% | +18.3% | +3.9% |
| 보잉 | lead1 | -6% | -5.4% | +36.8% | -32.1% | +22.7% | +2.4% |
| Thales | node | +12.5% | +52.5% | +14% | +17.8% | +66.6% | -11.6% |
| 에어버스 | benef1 | +34.8% | +3.9% | +30.5% | +15% | +18.3% | +3.9% |
| 보이저 테크놀로지스 | benef2 | · | · | · | · | · | +19.2% |
| GE 에어로스페이스 | benef2 | +9.7% | -10.9% | +95.7% | +64.8% | +85.7% | +17% |
| RTX | benef2 | +23.3% | +20% | -14.4% | +40.8% | +61.4% | +7.6% |
| 도레이 | benef2 | +8.3% | +12.5% | -4.8% | +49.2% | +7.5% | +1.3% |
| Leonardo | benef2 | +11.3% | +50.3% | +73.6% | +89.1% | +88.1% | -6.8% |
| 한국항공우주산업 (KAI) | benef2 | +15.4% | +34.6% | +7% | +5.5% | +217.9% | -14% |
| MDA 스페이스 | benef3 | · | -32.6% | +80% | +156.3% | -9.8% | +80.8% |
| Mercury Systems | benef3 | -37.5% | -18.7% | -18.3% | +14.8% | +73.8% | +47.9% |
| 하우멧 에어로스페이스 | benef3 | +11.7% | +24.2% | +37.8% | +102.7% | +88% | +32.2% |
| Lockheed Martin | benef3 | +3.2% | +40.5% | -4.3% | +10% | +2.5% | +9.5% |
| 미쓰비시상사 | benef3 | +52.5% | +15.9% | +84.1% | -0.3% | +70.2% | +8.7% |
| L3해리스 | benef3 | +15% | -0.5% | +3.7% | +1.9% | +42.3% | -0.2% |
| 노스럽 그러먼 | benef3 | +29.3% | +43% | -12.8% | +1.9% | +23.6% | -4.6% |
| 아비오 | benef3 | -9.9% | -4.7% | -17.1% | +98.4% | +117% | -10.8% |
| 한화에어로스페이스 | benef3 | +19.3% | +70.4% | +74.3% | +163.6% | +227.6% | -25.6% |
| Palantir | benef3 | -22.7% | -64.7% | +167.4% | +340.5% | +135% | -28.7% |

투자 논점은 유럽 재무장 사이클의 대표 방산·우주 프라임이라는 위치다. 방산 수주 인테이크 €151억(사상 최대)·수주잔고 €416억(약 3.4년치)이 유럽 정부들의 국방비 증액을 실적으로 선확정했고, SAMP/T NG 방공의 덴마크 첫 수출처럼 방공·레이더 수요가 구조적으로 커진다. 두 번째 축은 우주 — 탈레스알레니아스페이스가 이리듐·SES 위성을 만들고, 에어버스·레오나르도와의 프로젝트 브로모(2027년 목표) 합병이 유럽 우주 통합의 판을 바꾼다. 리스크는 정부 예산·프로그램 지연, 브로모의 규제 승인 불확실성, 그리고 레이더·항공전자에 들어가는 반도체·전자부품 조달 병목이다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (6)
### Iridium Communications (high)  → /iridium.md
- metric: 수량 81기 · 2017~2019 배치 · 이리듐 NEXT 주계약
- note: 위성 자회사 탈레스알레니아스페이스가 이리듐 NEXT 저궤도 통신위성 81기(운용 66기+예비 15기)의 시스템 주계약자로 제작·통합했다(2017~2019년 배치).
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2018-07-25) https://www.thalesaleniaspace.com/en/press-releases/iridium-next-constellation-66-operational-satellites-will-make-history: "탈레스알레니아스페이스는 이리듐 NEXT 프로그램의 시스템 주계약자로 81기 위성 전체(운용 66기+예비 15기)의 엔지니어링·통합·궤도검증을 담당한다."

### SES S.A. (high)  → /ses.md
- metric: 수량 20기 · 2013~2019 발사 · O3b 1세대 제작
- note: 탈레스알레니아스페이스가 SES의 O3b 1세대 중궤도 위성 20기를 주계약자로 제작(2013~2019년 발사). 차세대 O3b mPOWER는 보잉이 제작.
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2019-05-06) https://www.thalesaleniaspace.com/en/news/thales-alenia-space-satellite-2019: "O3b 위성은 탈레스알레니아스페이스가 SES 주계약자로 제작했으며, O3b 컨스텔레이션은 중궤도 20기로 완성됐다."

### French government (Ministry of Armed Forces) (high)
- note: 방산 부문(2025년 €12,234M)의 최대 발주처는 프랑스 정부·국방부. 정확한 정부 매출 비중은 비공개.
- [confirms] 탈레스 (EN, filing, published 2026-03-03) https://www.thalesgroup.com/sites/default/files/2026-03/Thales%20_-_FY_2025_-_Slideshow_-%20_03_March_2026_1.pdf: "2025년 방산 매출 €12,234M, 방산 수주 인테이크 €15,128M로 사상 최대. 프랑스·유럽 정부 수요가 방산 성장을 견인."

### European governments (high)
- note: 유럽 각국 정부가 방공·레이더·항공전자 발주처. 2025년 SAMP/T NG 방공체계가 덴마크 국방부에 첫 수출 채택(탈레스가 시스템의 50% 이상 공급).
- [confirms] 탈레스 (EN, filing, published 2026-03-03) https://www.thalesgroup.com/sites/default/files/2026-03/Thales%20_-_FY_2025_-_Slideshow_-%20_03_March_2026_1.pdf: "SAMP/T NG 방공체계가 2025년 덴마크 국방부에 선정(첫 수출). 탈레스는 시스템의 50% 이상(GroundFire 300 레이더·C2)과 미사일 시커의 약 10%를 공급."

### Boeing (mid)  → /boeing.md
- note: 탈레스는 보잉 기체에도 항공전자·기내 시스템(IFE 등)을 공급한다.
- [mentions] 에어로타임 (EN, news, published 2026-03-03) https://www.aerotime.aero/articles/thales-2025-results-defense-avionics-sales-22b: "아비오닉스 사업은 민·군 전 영역에서 성장했으며, 탈레스는 에어버스·보잉 등 주요 기체사에 항공전자를 공급한다."

### Airbus (mid)  → /airbus.md
- note: 탈레스는 에어버스 민항기·군용기에 항공전자(아비오닉스)를 공급한다.
- [mentions] 에어로타임 (EN, news, published 2026-03-03) https://www.aerotime.aero/articles/thales-2025-results-defense-avionics-sales-22b: "2025년 항공우주 매출 €5,910M로 아비오닉스가 두 자릿수 성장. 아비오닉스는 에어버스 등 기체 제조사에 공급된다."

## Money out · pays to (2)
### 반도체·전자부품 공급 바스켓 (비공개) (mid)
- note: 레이더·항공전자·미사일 전자·사이버 제품에 반도체와 전자부품을 조달한다. 개별 공급사·금액은 비공개.
- [mentions] 탈레스 (EN, filing, published 2026-03-03) https://www.thalesgroup.com/sites/default/files/2026-03/Thales%20_-_FY_2025_-_Slideshow_-%20_03_March_2026_1.pdf: "레이더·항공전자·미사일 시커 등 전자집약 제품군을 생산해 반도체·전자부품 조달에 의존한다."

### 방산 하도급·소재 공급 바스켓 (비공개) (mid)
- note: 방산·우주 프로그램의 하도급사와 소재 공급망에 비용을 지출한다. 개별 내역은 비공개.
- [mentions] 탈레스 (EN, filing, published 2026-03-03) https://www.thalesgroup.com/sites/default/files/2026-03/Thales%20_-_FY_2025_-_Slideshow_-%20_03_March_2026_1.pdf: "방산 생산 캐파 확대를 위해 협력사·공급망 램프업을 진행 중이라고 밝혔다."

## Investors (3)
### Leonardo (high)  → /leonardo.md
- metric: 점유율 33% · 현재 · Thales Alenia Space 지분
- note: 탈레스와 스페이스 얼라이언스를 이뤄 탈레스알레니아스페이스(레오나르도 33%)와 텔레스파치오(레오나르도 67%)를 공동 소유하며, 프로젝트 브로모로 우주 자산을 함께 통합한다.
- [confirms] 텔레스파치오 (EN, ir, published 2026-07-05) https://www.telespazio.com/en/company/profile: "텔레스파치오는 레오나르도 67%, 탈레스 33%가 소유한 합작사다."

### French State (high)
- metric: 점유율 26.06% · 2025-11 · 보통주 지분
- note: 프랑스 정부가 최대주주로 지분 약 26%(26.06%)를 보유하며, 다쏘항공이 26.05%로 나란히 지배구조를 이룬다.
- [confirms] 아탈라야르 (EN, news, published 2025-11-17) https://www.atalayar.com/en/articulo/new-technologies-innovation/thales-frances-technological-giant-in-defence-aerospace-and-cybersecurity/20251117100919220485.html: "프랑스 정부가 지분 26.06%로 탈레스 최대주주이며, 다쏘항공이 26.05%로 거의 대등하게 보유한다."

### 에어버스 (mid)  → /airbus.md
- metric: 지분 35% · MOU 2025-10-23 · 합병 신설 위성 JV에서 에어버스 예정 지분(미완결)
- note: 에어버스는 2025년 10월 23일 탈레스·레오나르도와 위성사업을 합병하는 MOU(코드명 Project Bromo)에 서명했다. MBDA 모델을 본떠 툴루즈 본사, 인력 약 2.5만명·연매출 약 65억 유로 규모이며 지분은 에어버스 35%·레오나르도 32.5%·탈레스 32.5%다. 2026년 6월 24일 두 CEO가 EU 집행위 승인을 촉구했으나 아직 정식 신고 전이며 결정은 2027년 하반기 이후로 예상된다(현재성: 미완결).
- [confirms] SpaceNews (EN, news, published 2025-10-23) https://spacenews.com/airbus-leonardo-and-thales-agree-to-combine-space-businesses/: "Airbus, Leonardo and Thales jointly announced October 23 that they had signed a memorandum of understanding (MOU) to create a joint venture that will merge many of their space activities into a single company."

## Investments (2)
### Leonardo (high)  → /leonardo.md
- metric: 점유율 67% · 현재 · 탈레스알레니아스페이스 내 탈레스 지분
- note: 탈레스와 레오나르도는 '스페이스 얼라이언스'로 위성 제조사 탈레스알레니아스페이스(탈레스 67%·레오나르도 33%)와 서비스사 텔레스파치오(레오나르도 67%·탈레스 33%)를 공동 소유한다. 두 회사는 브로모 합병의 나머지 두 축이기도 하다.
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2026-07-05) https://www.thalesaleniaspace.com/en/space-alliance: "스페이스 얼라이언스는 두 합작사 텔레스파치오(레오나르도 67%·탈레스 33%)와 탈레스알레니아스페이스(탈레스 67%·레오나르도 33%)의 역량을 결합한다."

### Airbus (high)  → /airbus.md
- metric: 점유율 32.5% · 2025-10 MoU · 브로모 합작 예정 지분(탈레스 몫)
- note: 프로젝트 브로모: 탈레스는 에어버스·레오나르도와 위성 사업을 합쳐 유럽 우주 대형사를 세우기로 2025년 10월 MoU를 체결. 지분은 에어버스 35%, 탈레스 32.5%, 레오나르도 32.5%로 2027년 출범 목표.
- [confirms] 글로벌이코노믹 (KO, news, published 2026-06-24) https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/06/2026062323283995489a1f309431_1: "에어버스·탈레스·레오나르도가 지난해 10월 합의한 내부 코드명 '브로모' 위성 합병으로, EU 승인 절차가 진행 중이다."
- [confirms] 탈레스 (EN, filing, published 2026-03-03) https://www.thalesgroup.com/sites/default/files/2026-03/Thales%20_-_FY_2025_-_Slideshow_-%20_03_March_2026_1.pdf: "에어버스·레오나르도와 발사체를 제외한 우주 밸류체인 전반을 아우르는 신설 유럽 우주사 설립 MoU. 매출 €6.5B(2024 프로포마), 2만5000명 이상, 지분 에어버스 35%·탈레스 32.5%·레오나르도 32.5%, 2027년 출범 목표."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 탈레스의 고객인가? 탈레스의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/thales/customers.md
- 탈레스의 주요 공급사는 어디인가? 탈레스의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/thales/suppliers.md
- 탈레스 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 탈레스의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/thales/ripple.md
- 증권가가 보는 탈레스: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/thales/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (2)
- [예산이 움직이면 프라임도 움직인다: 유럽·한국 방산의 리레이팅](https://valuechain.wiki/analysis/european-korean-primes-budget-rerating.md) (2026-07-05)
- [위성통신 리레이팅: 스타링크 공포에서 주권·D2D 수요로](https://valuechain.wiki/analysis/satcom-rerating-sovereignty-d2d.md) (2026-07-03)

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