# 마쓰다 (7261.T)
> 연 122만대의 중견 완성차로, 규모의 열세를 토요타와의 자본·기술 제휴(지분 5.05% 상호출자, 앨라배마 MTM 합작공장, EV C.A. Spirit)로 메우고 2027년부터 파나소닉 에너지 배터리로 전동화에 올라타는 구조다. FY2026은 그 취약점이 그대로 드러난 해 — 매출은 -2%에 그쳤지만 영업이익이 -72%(516억엔)로 무너졌는데, 원인은 수요가 아니라 최대 시장(매출의 52%)인 북미에 걸린 멕시코 생산 CX-30의 관세였다. 유럽만 +16%로 성장했고, 지금 이 노드의 관전점은 관세 구조가 완화되며 회사 가이던스(FY2027 영업익 1,500억엔)만큼 이익이 되돌아오느냐다.
Canonical: https://valuechain.wiki/mazda-motor · Updated: 2026-07-12T05:39:57.981068+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 마쓰다의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 3·매출 0·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 8곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 8건이며 그중 1차공시가 3건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 4조9,182억엔 (FY2026 연결, 전년比 -2.0%)
- 사업부문: 북미, 일본, 유럽, 기타

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +18.8%
- 2022: +22.8%
- 2023: +81.1%
- 2024: -39%
- 2025: +17.3%
- 2026 YTD: -3.2%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 마쓰다 | node | +18.8% | +22.8% | +81.1% | -39% | +17.3% | -3.2% |
| 파나소닉 에너지 | benef1 | -5.7% | -1.6% | +20.1% | +16.6% | +36.2% | +113.2% |
| Toyota Motor Corporation | benef1 | +58.1% | -13.4% | +63% | +1.8% | +21.8% | -18.2% |
| 르네사스 | benef2 | +8.2% | +2.4% | +88% | -13.6% | +23.8% | +84.9% |
| NVIDIA | benef2 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 덴소 | benef2 | +49% | -16% | +37.4% | -5.5% | +2.4% | -8.1% |
| LG에너지솔루션 | benef2 | · | · | -26.9% | -7.6% | +13.1% | -18.1% |
| 스미토모금속광산 | benef2 | +20.5% | +5.4% | -19.4% | -10.2% | +168.7% | -20.9% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| 키옥시아 | benef3 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Micron Technology | benef3 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| Murata | benef3 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef3 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| ASE테크놀로지 | benef3 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef3 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Astera Labs | benef3 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ibiden | benef3 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef3 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 유니마이크론 | benef3 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Corning | benef3 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef3 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| LS일렉트릭 | benef3 | -19.2% | +11.4% | +37.4% | +234.2% | +145% | +79.6% |
| 삼성전자 | benef3 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef3 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef3 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| InnoLight | benef3 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| Keysight | benef3 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| Delta Electronics | benef3 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef3 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef3 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| TSMC | benef3 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| ABB | benef3 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 페가트론 | benef3 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Luxshare | benef3 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef3 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef3 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| 다이닛폰인쇄 | benef3 | +56.5% | +13.9% | +42.6% | +8.5% | +22.5% | +15.3% |
| 위스트론 | benef3 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| 대주전자재료 | benef3 | +98.4% | -2.3% | -19.4% | +48.5% | -25.9% | +7.7% |
| SQM | benef3 | +6.8% | +71.8% | -18.3% | -39.4% | +89.2% | +7.6% |
| Yunnan Energy (Enjie) | benef3 | +92.8% | -38.6% | -72.6% | -29.2% | +76.4% | +7.5% |
| KYEC | benef3 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| 유미코아 | benef3 | -27.5% | +5.9% | -37.1% | -51.4% | +111.6% | +2.4% |
| BlackRock | benef3 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| 롯데에너지머티리얼즈 | benef3 | +31.5% | -32.9% | -49.3% | -30% | +75.8% | -8.4% |
| Albemarle | benef3 | +59.8% | -6.6% | -32.8% | -39.5% | +67.7% | -10.4% |
| TE Connectivity | benef3 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef3 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| LG화학 | benef3 | -29% | +9.7% | -36.6% | -45.3% | +31.2% | -14.4% |
| SKC | benef3 | +18.1% | -31.9% | -19.7% | +104.3% | -25.4% | -19.2% |
| 엘앤에프 | benef3 | +139.2% | +22.4% | -30.3% | -38.6% | +43.4% | -20.4% |
| Ganfeng Lithium | benef3 | +12% | -17.4% | -56.1% | +0.1% | +108.3% | -21.8% |
| 포스코퓨처엠 | benef3 | -17.7% | +97.6% | +16.3% | -43.6% | +56.5% | -32% |
| 나노신소재 | benef3 | +56.8% | +66.4% | +13.9% | -30.9% | +5.5% | -32.8% |
| BYD일렉트로닉스 | benef3 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| 천보 | benef3 | +40.4% | -7.3% | -65% | -55.6% | +59.1% | -37.6% |
| 피엔티 | benef3 | +62.2% | +11.6% | -17.8% | +12.2% | +31.1% | -39.8% |
| 엔켐 | benef3 | · | -37.4% | +173.9% | -20.5% | -26.1% | -76.7% |

마쓰다의 논점은 '규모 없는 완성차의 지정학 레버리지'다. 매출의 절반이 북미 한 시장에 몰려 있고 그 물량을 관세가 무거운 멕시코 CX-30에 상당 부분 의존한 탓에, FY2026 매출은 -2%인데 영업이익은 -72%로 증폭됐다 — 수요 사이클이 아니라 관세라는 정책 변수가 이익을 지배한다. 구조적 하방 방어는 토요타 제휴(하이브리드 기술·MTM 공동생산)와 파나소닉 에너지 배터리(2027~)이며, 이는 동시에 마쓰다가 독자 규모로는 전동화 투자를 감당하기 어렵다는 의존의 증거이기도 하다. 그래프 파급은 단방향에 가깝다: 파나소닉 에너지의 마쓰다향 매출은 마쓰다 BEV 출시 시점에 연동되고, 토요타 지분·MTM은 두 회사 실적을 부분적으로 공유시킨다. (analysis as of 2026-05-12)

## Money in · revenue from (3)
### 북미 소비자·딜러 (high)
- note: 최대 시장. FY2026 외부고객 매출 2조5,617억엔·판매 58.2만대(-6%). 멕시코 생산 CX-30의 관세 부담으로 상반기 손실, 하반기 회복.
- [confirms] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/result20260512_e.pdf: "북미 외부고객 매출 2,561,746백만엔(FY2026 세그먼트 정보)."
- [confirms] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/presentation20260512_e.pdf: "North America 판매 582천대(-6%)."
- [mentions] 모건스탠리 (EN, research, published 2026-03-13) https://finance.yahoo.com/news/mazda-motor-price-target-raised-161545077.html: "모건스탠리 목표주가 1,200엔(Equal Weight, 2026.3). 컨센서스 목표가 약 1,174엔·중립(13인)."
- [mentions] Nikkei Asia (EN, news, published 2025-05-01) https://asia.nikkei.com/business/tech/semiconductors/toyota-supplier-denso-to-invest-3.3bn-in-chip-business: "Mazda has a capital and technology alliance with Toyota, including a joint US plant."

### 유럽 소비자·딜러 (high)
- note: FY2026 외부고객 매출 8,596억엔(+16%)·판매 16.4만대. 믹스 개선으로 유일하게 매출 성장한 지역.
- [mentions] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/presentation20260512_e.pdf: "유럽 판매 164천대(-6%)."
- [confirms] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/result20260512_e.pdf: "유럽 외부고객 매출 859,557백만엔(전년 766.6→888.9억엔 세그 총매출 +16%)."

### 일본 소비자·딜러 (high)
- note: 본국 시장. FY2026 외부고객 매출 9,002억엔·판매 14.4만대(-5%). 국내 생산 대부분은 수출.
- [confirms] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/result20260512_e.pdf: "일본 외부고객 매출 900,173백만엔."
- [mentions] 마쓰다 (EN, filing, published 2026-05-12) https://www.mazda.com/content/dam/mazda/corporate/mazda-com/en/pdf/investors/library/result/2026/presentation20260512_e.pdf: "일본 판매 144천대(-5%)."

## Money out · pays to (3)
### 파나소닉 에너지 (high)  → /panasonic-energy.md
- note: 마쓰다 전동화의 외부 의존을 단적으로 보여주는 관계 — 2024.3 합의로 파나소닉 에너지가 일본·북미 공장에서 만든 원통형 리튬이온 셀을 2027년 이후 마쓰다 BEV에 공급한다. 자체 셀 역량이 없는 마쓰다에게 이 라인은 전동화 로드맵의 병목이자 시점 결정 변수다.
- [mentions] InsideEVs (EN, news, published 2024-09-06) https://insideevs.com/news/714349/mazda-panasonic-cylindrical-ev-battery-deal/: "일본·북미 공장 생산, 2027년 이후 BEV 탑재."
- [confirms] 마쓰다·파나소닉 에너지 (EN, filing, published 2024-03-29) https://newsroom.mazda.com/en/publicity/release/2024/202403/240329a.html: "원통형 차량용 리튬이온전지 공급 합의(2024.3.29)."

### 토요타 (하이브리드·공동기술) (mid)  → /toyota.md
- note: 규모의 열세를 메우는 핵심 축 — 북미 CX-50 하이브리드에 토요타 하이브리드 시스템을 채용하고, 앨라배마 MTM 합작공장(50:50)에서 CX-50·코롤라 크로스를 공동 생산한다. 독자 개발비를 아끼는 대신 토요타 기술 로드맵에 부분적으로 묶이는 거래다.
- [confirms] Toyota (press release) (EN, news, published 2017-08-04) https://global.toyota/en/detail/18012215: "제휴 하에 마쓰다는 북미 CX-50 하이브리드에 토요타 하이브리드 시스템을 채택하고 MTM에서 CX-50·코롤라 크로스를 공동 생산 — 규모 열위를 상쇄하는 기술 레버."

### 덴소 (부품·EV 아키텍처) (mid)  → /denso.md
- note: 토요타 계열 덴소로부터 전장·부품 조달. 2017년 토요타·마쓰다·덴소 합작 EV C.A. Spirit(EV 공용 아키텍처 개발) 공동 출자사.
- [mentions] Automotive News (EN, news, published 2017-09-28) https://www.autonews.com/article/20170928/COPY01/309289979/toyota-will-partner-with-mazda-denso-for-electric-car-venture: "토요타·마쓰다·덴소 EV C.A. Spirit 합작 설립."

## Investors (1)
### 토요타 (자본 제휴) (high)  → /toyota.md
- note: 2017년 상호 출자. 토요타가 마쓰다 지분 약 5.05% 보유, 마쓰다는 토요타 지분 약 0.25% 보유. 자본·기술 제휴의 축.
- [mentions] Nikkei Asia (EN, news, published 2025-05-01) https://asia.nikkei.com/business/tech/semiconductors/toyota-supplier-denso-to-invest-3.3bn-in-chip-business: "Toyota and Mazda hold cross-shareholdings under their alliance."
- [confirms] Toyota (press release) (EN, news, published 2017-08-04) https://global.toyota/en/detail/18012215: "2017 제휴로 토요타가 마쓰다 신주 3,193만주(5.05%)를, 마쓰다가 토요타 주식(0.25%)을 상호 취득 — 자본·기술 동맹의 앵커."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 마쓰다의 고객인가? 마쓰다의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/mazda-motor/customers.md
- 마쓰다의 주요 공급사는 어디인가? 마쓰다의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/mazda-motor/suppliers.md
- 마쓰다 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 마쓰다의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/mazda-motor/ripple.md
- 증권가가 보는 마쓰다: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/mazda-motor/consensus.md

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