# Linde (LIN)
> 세계 최대 산업용 가스 기업(FY2025 매출 $340억)으로, 반도체 팹에 초고순도 질소·산소·아르곤·수소와 실란·NF3 등 특수가스, 그리고 식각용 크립톤·제논·노광용 네온 같은 희귀가스를 온사이트·벌크·실린더로 공급한다. TSMC·삼성·인텔·SK·마이크론이 고객이고, TSMC 애리조나 팹처럼 신규 팹 옆에 전용 공기분리장치(ASU)를 두는 온사이트·장기계약 구조가 해자다 — 팹당 15~20년 take-or-pay 계약이라 실적은 반도체 캐파 증설에 연동되면서도 사이클 변동을 눌러주는 연금형 매출이다.
Canonical: https://valuechain.wiki/linde · Updated: 2026-07-12T03:42:39.658303+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Linde의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 0·매출 4)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 28곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 3건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 $34B
- 고객 집중도: 전자/반도체가 핵심 성장. TSMC·삼성·인텔 고객.
- 사업부문: 대기가스(N2·O2·Ar), 특수가스(실란·NF3·희귀가스), 온사이트 ASU

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +33.4%
- 2022: -4.4%
- 2023: +27.7%
- 2024: +3.2%
- 2025: +3.2%
- 2026 YTD: +25.1%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Dell | lead3 | +51.2% | -26.6% | +95.9% | +53% | +11.2% | +248.1% |
| Seagate | lead3 | +87.5% | -51.4% | +69.1% | +4.1% | +225.3% | +231.4% |
| Lenovo | lead3 | -4.6% | -20.9% | +36.2% | +18.2% | -0.6% | +175.7% |
| SK하이닉스 | lead3 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| HPE | lead3 | +37.4% | +4.5% | +9.7% | +29.1% | +15.5% | +104% |
| LG전자 | lead3 | -16.2% | -20.9% | -5.8% | -9.5% | +19.2% | +85.5% |
| 삼성전자 | lead3 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| Eoptolink | lead3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| 교세라 | lead3 | +7.5% | -2.1% | +33.8% | -24% | +46.7% | +63% |
| Mercury Systems | lead3 | -37.5% | -18.7% | -18.3% | +14.8% | +73.8% | +47.9% |
| 에이수스(ASUS) | lead3 | +35.5% | -12.9% | +72% | +41.1% | -14.1% | +46.7% |
| Arista Networks | lead3 | +97.9% | -15.6% | +94.1% | +87.7% | +18.5% | +42.7% |
| 지리자동차 | lead3 | -40.8% | -22.9% | -40.3% | +98.5% | +14.5% | +18.9% |
| 니콘 | lead3 | +46.2% | +10.9% | +23.1% | +13.7% | +19.7% | +15.9% |
| 알파벳 (구글) | lead3 | +65.3% | -39.1% | +58.3% | +36% | +66% | +14.3% |
| NVIDIA | lead3 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 아마존 | lead3 | +2.4% | -49.6% | +80.9% | +44.4% | +5.2% | +6.3% |
| 메타 플랫폼스 | lead3 | +23.1% | -64.2% | +194.1% | +66% | +13.1% | +1.6% |
| 제너럴 모터스 | lead3 | +40.8% | -42.4% | +7.9% | +49.8% | +54.2% | -3.8% |
| Tesla | lead3 | +49.8% | -65% | +101.7% | +62.5% | +11.4% | -9.3% |
| Toyota Motor Corporation | lead3 | +58.1% | -13.4% | +63% | +1.8% | +21.8% | -18.2% |
| 마이크로소프트 | lead3 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| 샤오미 | lead3 | -43.9% | -21.1% | -4.6% | +209.7% | -6.9% | -27.2% |
| Oracle | lead3 | +36.9% | -4.6% | +30.9% | +60% | +18.1% | -27.4% |
| AeroVironment | lead3 | -28.6% | +38.1% | +47.1% | +22.1% | +57.2% | -40.2% |
| Intel | lead2 | +6.1% | -46.6% | +94.6% | -59.6% | +84% | +197.7% |
| Marvell | lead2 | +84.6% | -57.5% | +63.7% | +83.8% | -22.8% | +177.8% |
| AMD | lead2 | +56.9% | -55% | +127.6% | -18.1% | +77.3% | +160.5% |
| Astera Labs | lead2 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| 미디어텍 | lead2 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| 포티넷 | lead2 | +142% | -32% | +19.7% | +61.4% | -16% | +98.4% |
| 르네사스 | lead2 | +8.2% | +2.4% | +88% | -13.6% | +23.8% | +84.9% |
| 크레도 | lead2 | · | · | +46.3% | +245.2% | +114.1% | +79.2% |
| 리얼텍 | lead2 | +19.6% | -33.8% | +56.2% | +19.1% | -6.4% | +73.7% |
| Global Unichip | lead2 | +21.4% | +67.6% | +99.4% | -13.7% | +101.4% | +66.4% |
| Cisco | lead2 | +45.8% | -22.5% | +9.3% | +21% | +33.5% | +59.8% |
| Montage Technology | lead2 | -18.2% | -21.8% | -18% | +51.4% | +169% | +47.4% |
| Analog Devices | lead2 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| Microchip | lead2 | +27.5% | -18% | +30.9% | -35% | +14.6% | +40.6% |
| NXP반도체 | lead2 | +44.8% | -29.2% | +48.4% | -8% | +6.4% | +35.8% |
| 알칩 | lead2 | +14.3% | -8.7% | +365.1% | -18.9% | +0.8% | +34.7% |
| Apple | lead2 | +34.6% | -26.4% | +49% | +30.7% | +9.1% | +16.2% |
| Broadcom | lead2 | +56.5% | -13.3% | +104.2% | +110.5% | +50.6% | +16% |
| Qualcomm | lead2 | +22.3% | -38.6% | +35.1% | +8.3% | +13.8% | +11.7% |
| Ambarella | lead2 | +121% | -59.5% | -25.5% | +18.7% | -2.6% | +9.1% |
| 소니 반도체 | lead2 | +27.2% | -8.4% | +27.8% | +17.9% | +1% | -2.4% |
| Phison | lead2 | +26.8% | -10.7% | +45.1% | -6.7% | +418.3% | -6% |
| Mobileye | lead2 | · | · | +23.6% | -54% | -47.6% | -8.5% |
| 웨이얼반도체(윌세미) | lead2 | -12.1% | -49.7% | -8.3% | +22.8% | +15.5% | -14.8% |
| TSMC | lead1 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| Linde | node | +33.4% | -4.4% | +27.7% | +3.2% | +3.2% | +25.1% |

린데의 논지는 '반도체 캐파 증설에 연동되는 연금형 매출'이다. 세계 최대 산업가스 기업으로 FY2025 매출 $340억을 올리며, 팹 옆에 전용 공기분리장치(ASU)를 두고 15~20년 take-or-pay 계약으로 초고순도·특수가스를 공급한다 — 이 온사이트 구조가 전환비용과 물류 밀도로 만든 해자다. 성장 동력은 전자/반도체 전방시장으로, TSMC·삼성·인텔·SK·마이크론의 신규 팹 착공이 곧 신규 ASU 수주이며, 선단화로 EUV·식각 공정이 늘수록 실란·NF3·희귀가스(네온·크립톤·제논) 소모가 커진다. 안정성의 대가로 성장률은 폭발적이지 않지만, 계약 구조가 사이클 하강을 눌러준다. 재평가 트리거는 팹 캐파 사이클, 온사이트 신규 계약, 그리고 네온 등 희귀가스 가격(지정학 노출)이다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (5)
### TSMC (high)  → /tsmc.md
- note: TSMC 팹에 초고순도·특수가스를 온사이트·벌크로 공급 — 애리조나 등 신규 팹에 전용 ASU를 두는 15~20년 계약. 팹 가동률이 곧 물량.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "TSMC에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] KPINews (KO, news, published 2025-01-01) https://www.kpinews.kr/newsView/1065561434327351: "TSMC에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] 프레시안 (KO, news, published 2023-01-03) https://www.pressian.com/pages/articles/2023010315545594954: "TSMC에 초고순도 가스·특수가스 공급."

### 삼성전자 (high)  → /samsung-electronics.md
- note: 삼성전자 팹에 초고순도·특수가스 공급 — 메모리·로직 증설에 연동되는 온사이트 장기계약 축.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "삼성전자에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] KPINews (KO, news, published 2025-01-01) https://www.kpinews.kr/newsView/1065561434327351: "삼성전자에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] 프레시안 (KO, news, published 2023-01-03) https://www.pressian.com/pages/articles/2023010315545594954: "삼성전자에 초고순도 가스·특수가스 공급."

### Intel (mid)  → /intel.md
- note: 인텔 팹에 초고순도·특수가스 공급 — 인텔 파운드리 신규 팹 램프에 연동되는 축.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "Intel에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] KPINews (KO, news, published 2025-01-01) https://www.kpinews.kr/newsView/1065561434327351: "Intel에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] 프레시안 (KO, news, published 2023-01-03) https://www.pressian.com/pages/articles/2023010315545594954: "Intel에 초고순도 가스·특수가스 공급."

### SK하이닉스 (mid)  → /sk-hynix.md
- note: SK하이닉스 팹에 초고순도·특수가스 공급 — HBM·DRAM 증설 수요 축.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "SK하이닉스에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] KPINews (KO, news, published 2025-01-01) https://www.kpinews.kr/newsView/1065561434327351: "SK하이닉스에 초고순도 가스·특수가스 공급."
- [confirms] 프레시안 (KO, news, published 2023-01-03) https://www.pressian.com/pages/articles/2023010315545594954: "SK하이닉스에 초고순도 가스·특수가스 공급."

### 전자·디스플레이·태양광 (가스) (mid)
- note: 디스플레이·LED·태양광·일반산업에도 가스 공급 — 반도체 밖 전방시장 다변화 축.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "전자 외 일반산업·의료 가스도 공급."

## Money out · pays to (2)
### 전력·플랜트·물류 (비공개) (low)
- note: 공기분리플랜트 전력·물류 — 가스 생산의 최대 변동비로 전력비가 마진을 좌우(비공개).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "공기분리·가스생산 전력·플랜트 투자."

### R&D·엔지니어링·플랜트 (비공개) (low)
- note: 가스 플랜트 엔지니어링·R&D — 온사이트 ASU 설계·건설 역량이 신규 수주의 진입장벽(비공개).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1707925/000162828025047710/lin-20250930.htm: "공기분리·온사이트 플랜트 엔지니어링."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 린데의 고객인가? 린데의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/linde/customers.md
- 린데의 주요 공급사는 어디인가? 린데의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/linde/suppliers.md
- 린데 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 린데의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/linde/ripple.md
- 증권가가 보는 린데: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/linde/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (1)
- [필수성은 리레이팅의 충분조건이 아니다: EDA와 없는 병목](https://valuechain.wiki/analysis/eda-essential-yet-lagging.md) (2026-06-23)

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