# Leonardo (LDO.MI)
> 레오나르도는 이탈리아 최대 방산·항공우주 기업으로, 최대주주는 지분 30.2%를 쥔 이탈리아 경제재정부(MEF)다. FY2025 매출은 €19.5B, 수주잔고는 €46B를 넘어 유럽 재무장 사이클의 핵심 수혜주다. 우주에서는 탈레스와 스페이스 얼라이언스(탈레스알레니아스페이스·텔레스파치오)를 이루고, 2025년 에어버스·탈레스와 프로젝트 브로모 통합에 합의했다.
Canonical: https://valuechain.wiki/leonardo · Updated: 2026-07-12T04:18:19.593897+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Leonardo의 직접 연결 기업은 5곳(관계 기준 공급 2·매출 0·투자 5)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 9곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 12건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 매출 €19.5B (+11%), 신규수주 €23.8B, 수주잔고 €46B 초과
- 고객 집중도: 이탈리아 경제재정부(MEF) 30.2% 대주주. 수주잔고 €46B로 약 2.4년치 생산 커버. 10대 고객 집중도는 공시 미분리.
- 사업부문: 방산전자·보안 (Defence Electronics & Security), 헬기 (Helicopters), 항공 (Aeronautics), 우주 (Space)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +11.3%
- 2022: +50.3%
- 2023: +73.6%
- 2024: +89.1%
- 2025: +88.1%
- 2026 YTD: -6.8%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Leonardo | node | +11.3% | +50.3% | +73.6% | +89.1% | +88.1% | -6.8% |
| 에어버스 | benef1 | +34.8% | +3.9% | +30.5% | +15% | +18.3% | +3.9% |
| 보이저 테크놀로지스 | benef2 | · | · | · | · | · | +19.2% |
| GE 에어로스페이스 | benef2 | +9.7% | -10.9% | +95.7% | +64.8% | +85.7% | +17% |
| RTX | benef2 | +23.3% | +20% | -14.4% | +40.8% | +61.4% | +7.6% |
| 도레이 | benef2 | +8.3% | +12.5% | -4.8% | +49.2% | +7.5% | +1.3% |
| Thales | benef2 | +12.5% | +52.5% | +14% | +17.8% | +66.6% | -11.6% |
| 한국항공우주산업 (KAI) | benef2 | +15.4% | +34.6% | +7% | +5.5% | +217.9% | -14% |
| MDA 스페이스 | benef3 | · | -32.6% | +80% | +156.3% | -9.8% | +80.8% |
| Mercury Systems | benef3 | -37.5% | -18.7% | -18.3% | +14.8% | +73.8% | +47.9% |
| 하우멧 에어로스페이스 | benef3 | +11.7% | +24.2% | +37.8% | +102.7% | +88% | +32.2% |
| Lockheed Martin | benef3 | +3.2% | +40.5% | -4.3% | +10% | +2.5% | +9.5% |
| 미쓰비시상사 | benef3 | +52.5% | +15.9% | +84.1% | -0.3% | +70.2% | +8.7% |
| L3해리스 | benef3 | +15% | -0.5% | +3.7% | +1.9% | +42.3% | -0.2% |
| 노스럽 그러먼 | benef3 | +29.3% | +43% | -12.8% | +1.9% | +23.6% | -4.6% |
| 아비오 | benef3 | -9.9% | -4.7% | -17.1% | +98.4% | +117% | -10.8% |
| 한화에어로스페이스 | benef3 | +19.3% | +70.4% | +74.3% | +163.6% | +227.6% | -25.6% |
| Palantir | benef3 | -22.7% | -64.7% | +167.4% | +340.5% | +135% | -28.7% |

레오나르도의 투자 논점은 '유럽 재무장 백로그 + 국가 후원 JV 네트워크 + 미국 진입로'다. 이탈리아 경제재정부(MEF 30.2%)가 이사회를 실질 지배하는 국영 프라임으로, FY2025 매출 €19.5B(+11%)·신규수주 €23.8B·수주잔고 €46B(약 2.4년치)가 우크라이나 이후 방산비 확대를 담는다. 최대 부문 방산전자·보안은 미국 자회사 레오나르도 DRS(72.3%)로 미 국방시장에 들어가는 통로다. 성장은 JV 네트워크로 촘촘하다 — ATR(에어버스 50/50)·MBDA(25%)·탈레스와의 스페이스 얼라이언스(TAS 33%·텔레스파치오 67%)·프로젝트 브로모 우주통합(레오나르도 32.5%)·아비오(19.3%). 상류로 헬기 엔진을 RTX(P&W 캐나다)·GE(아비오 아에로)에 의존한다. 2026년 -7.3% 조정은 펀더멘털보다 밸류·차익실현 성격이다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (3)
### U.S. Government (high)
- note: 미국 자회사 레오나르도 DRS(지분 72.3%)를 통해 미 국방부에 방산전자·센서를 납품한다.
- [confirms] 뉴스1 (KO, news, published 2026-03-30) https://www.news1.kr/diplomacy/defense-diplomacy/6118223: "방위사업청이 미국 방산기업 레오나르도 DRS와 국내 중소기업 간 절충교역 협력 사업설명회를 열었다. 레오나르도 DRS는 이탈리아 레오나르도의 미국 자회사다."
- [mentions] 레오나르도 (EN, filing, published 2026-03-12) https://www.leonardo.com/en/press-release-detail/-/detail/12-03-2026-leonardo-board-of-directors-approves-fy2025-results-and-2026-guidance: "방산전자·보안 부문 실적에 미국 자회사 레오나르도 DRS가 포함되며, 환율 효과가 DRS 실적에 영향을 미쳤다고 명시됐다."

### Italian Ministry of Defence (high)
- note: 이탈리아 정부·군은 레오나르도의 최대 자국 고객으로 헬기·방산전자·항공 전 부문에 걸쳐 조달한다.
- [confirms] 레오나르도 (EN, filing, published 2026-03-12) https://www.leonardo.com/en/press-release-detail/-/detail/12-03-2026-leonardo-board-of-directors-approves-fy2025-results-and-2026-guidance: "레오나르도 이사회가 FY2025 매출 €19.5B(+11%), 신규수주 €23.8B, 수주잔고 €46B 초과를 승인했다. 방산전자·보안, 헬기, 항공, 우주 전 부문이 두 자릿수로 성장했다."

### European governments (mid)
- note: 영국·독일 등 유럽 정부에 헬기와 방산전자를 수출하며, 유럽 재무장 수요가 수주잔고를 밀어올렸다.
- [confirms] 레오나르도 (EN, filing, published 2026-03-12) https://www.leonardo.com/en/press-release-detail/-/detail/12-03-2026-leonardo-board-of-directors-approves-fy2025-results-and-2026-guidance: "FY2025 신규수주 €23.8B(+15%)로 유럽 방산비 확대가 헬기·방산전자 수주를 견인했다."

## Money out · pays to (2)
### RTX (mid)  → /rtx.md
- note: 주력 헬기 AW139가 RTX 산하 프랫앤휘트니 캐나다의 PT6C-67C 엔진 2기로 구동 — 헬기 엔진을 경쟁·동맹 프라임 계열에 의존하는 상류 관계로, 엔진 공급이 헬기 인도의 제약이다.
- [confirms] 레오나르도 (EN, ir, published 2023-12-07) https://www.leonardo.com/en/press-release-detail/-/detail/07.12.23: "레오나르도 AW139 헬기는 프랫앤휘트니 캐나다(RTX)의 PT6C-67C 엔진 2기를 탑재한다."

### GE Aerospace (mid)  → /ge-aerospace.md
- note: 레오나르도 헬기의 엔진 상당수를 GE 계열(아비오 아에로)이 공급한다. NH90은 T700/T6E1, AW189는 GE CT7 엔진을 쓴다.
- [confirms] GE에어로스페이스 (EN, news, published 2017-12-06) https://www.geaerospace.com/news/articles/technology/made-venice-how-avio-aero-and-leonardo-elicotteris-collaboration-have-boosted: "GE 계열 아비오 아에로가 레오나르도 NH90 헬기의 T700/T6E1 터보샤프트 엔진을 공급하며, 이탈리아군 납품분의 60%를 담당한다."

## Investors (3)
### Thales (high)  → /thales.md
- metric: 점유율 67% · 현재 · 탈레스알레니아스페이스 내 탈레스 지분
- note: 탈레스와 레오나르도는 '스페이스 얼라이언스'로 위성 제조사 탈레스알레니아스페이스(탈레스 67%·레오나르도 33%)와 서비스사 텔레스파치오(레오나르도 67%·탈레스 33%)를 공동 소유한다. 두 회사는 브로모 합병의 나머지 두 축이기도 하다.
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2026-07-05) https://www.thalesaleniaspace.com/en/space-alliance: "스페이스 얼라이언스는 두 합작사 텔레스파치오(레오나르도 67%·탈레스 33%)와 탈레스알레니아스페이스(탈레스 67%·레오나르도 33%)의 역량을 결합한다."

### Italian government (MEF) (high)
- metric: 점유율 30.2% · 2025 · 발행주식
- note: 이탈리아 경제재정부(MEF)가 지분 30.2%를 보유한 최대주주로, 이사회 구성에 실질적 지배력을 행사한다.
- [confirms] 브레이킹디펜스 (EN, news, published 2026-04-10) https://breakingdefense.com/2026/04/italy-set-to-remove-leonardo-ceo-despite-major-growth/: "이탈리아 경제재정부(MEF)는 레오나르도 지분 30.2%를 보유한다."

### 에어버스 (mid)  → /airbus.md
- metric: 점유율 50% · 현재 · ATR JV 지분
- note: 에어버스는 지역항공기 ATR을 레오나르도와 50/50으로 공동 소유하고, 2025년 프로젝트 브로모에서 레오나르도·탈레스와 우주 사업을 통합하기로 합의했다(에어버스 35%).
- [confirms] 에어버스 (EN, ir, published 2025-10-23) https://www.airbus.com/en/newsroom/press-releases/2025-10-airbus-leonardo-and-thales-sign-memorandum-of-understanding-to: "에어버스·레오나르도·탈레스가 우주 사업 통합 MOU에 서명했고, 신설법인 지분은 에어버스 35%, 레오나르도 32.5%, 탈레스 32.5%다. 에어버스와 레오나르도는 ATR도 50/50으로 공동 소유한다."

## Investments (4)
### Airbus (high)  → /airbus.md
- metric: 점유율 50% · 현재 · ATR JV 지분
- note: 지역항공기 ATR을 에어버스와 50/50으로 공동 소유하고, 2025년 프로젝트 브로모에서 에어버스·탈레스와 우주 사업을 통합하기로 합의했다(레오나르도 32.5%).
- [confirms] 에어버스 (EN, ir, published 2025-10-23) https://www.airbus.com/en/newsroom/press-releases/2025-10-airbus-leonardo-and-thales-sign-memorandum-of-understanding-to: "2025년 10월 23일 에어버스·레오나르도·탈레스가 우주 사업 통합 MOU에 서명했다. 지분은 에어버스 35%, 레오나르도 32.5%, 탈레스 32.5%다."
- [confirms] 레오나르도 (EN, ir, published 2021-11-09) https://www.leonardo.com/en/news-and-stories-detail/-/detail/09-11-2021-atr-compie-40-anni-1: "ATR은 레오나르도와 에어버스가 동등하게 소유한 지역항공기 합작사다."

### Thales (high)  → /thales.md
- metric: 점유율 33% · 현재 · Thales Alenia Space 지분
- note: 탈레스와 스페이스 얼라이언스를 이뤄 탈레스알레니아스페이스(레오나르도 33%)와 텔레스파치오(레오나르도 67%)를 공동 소유하며, 프로젝트 브로모로 우주 자산을 함께 통합한다.
- [confirms] 텔레스파치오 (EN, ir, published 2026-07-05) https://www.telespazio.com/en/company/profile: "텔레스파치오는 레오나르도 67%, 탈레스 33%가 소유한 합작사다."
- [confirms] 탈레스알레니아스페이스 (EN, ir, published 2026-07-05) https://www.thalesaleniaspace.com/en/who-we-are: "탈레스알레니아스페이스는 탈레스 67%, 레오나르도 33%가 소유한 합작사다."
- [confirms] 에어버스 (EN, ir, published 2025-10-23) https://www.airbus.com/en/newsroom/press-releases/2025-10-airbus-leonardo-and-thales-sign-memorandum-of-understanding-to: "레오나르도는 텔레스파치오·탈레스알레니아스페이스 지분을 포함한 우주 부문을 브로모 신설법인에 출자하고, 탈레스도 같은 지분을 넣는다."

### MBDA (mid)
- metric: 점유율 25% · 현재 · MBDA 지분
- note: 유럽 미사일 합작사 MBDA를 레오나르도가 25% 보유한다(에어버스 37.5%, BAE 시스템스 37.5%).
- [confirms] 디펜스뉴스 (EN, news, published 2026-03-26) https://www.defensenews.com/global/europe/2026/03/26/mbda-to-double-aster-air-defense-missile-output-in-2026/: "MBDA는 에어버스와 BAE 시스템스가 각 37.5%, 이탈리아 레오나르도가 나머지 25%를 보유한다."

### 아비오 (mid)  → /avio.md
- metric: 지분 19.3% · Leonardo shareholding in Avio
- note: 레오나르도가 우주추진 기업 Avio 지분 19.30% 보유(최대주주).
- [confirms] Leonardo (EN, ir, published 2025-11-11) https://www.leonardo.com/en/press-release-detail/-/detail/11-11-2025-leonardo-subscription-to-avio-s-capital-increase-completed: "Leonardo의 Avio 지분이 19.30%로 조정됨."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 레오나르도의 고객인가? 레오나르도의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/leonardo/customers.md
- 레오나르도의 주요 공급사는 어디인가? 레오나르도의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/leonardo/suppliers.md
- 레오나르도 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 레오나르도의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/leonardo/ripple.md
- 증권가가 보는 레오나르도: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/leonardo/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (2)
- [예산이 움직이면 프라임도 움직인다: 유럽·한국 방산의 리레이팅](https://valuechain.wiki/analysis/european-korean-primes-budget-rerating.md) (2026-07-05)
- [발사체 계층의 역설: 로켓 회사도 SpaceX 고객이다](https://valuechain.wiki/analysis/launch-tier-paradox.md) (2026-07-04)

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