# 고마쓰 (6301.T)
> 굴착기·광산장비 세계 2위지만, 자율주행 초대형 트럭에서는 2008년 상용화 이래 18년 앞선 1위(누적 1,016대)라는 진짜 해자를 쥔 회사다. 2026년 3월기는 성장이 아니라 방어의 해였다 — 물량이 빠지는데 판가 인상으로 매출을 +0.7% 지켰지만 영업이익은 -13.7%로 꺾였고, 자원 사이클에 올라탄 중남미(+13.7%)·오세아니아 광산이 붕괴한 아시아 일반건설을 겨우 상쇄했다. 지금 이 노드의 관전 포인트는 FY2027 미국 관세(가이던스 영업익 -10.5%)가 판가 방어력을 얼마나 깎느냐, 그리고 광산 자동화·애프터마켓 해자가 그 하방을 얼마나 받치느냐다.
Canonical: https://valuechain.wiki/komatsu · Updated: 2026-07-12T04:52:13.171+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 고마쓰의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 2·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 3곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 9건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 4조1,328억엔 (2026년 3월기 연결, +0.7%)
- 사업부문: 건설·광산·유틸리티 기계, 산업기계·기타, 리테일 파이낸스

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +0.5%
- 2022: +17.4%
- 2023: +40.1%
- 2024: +16.4%
- 2025: +30.5%
- 2026 YTD: +9.5%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 고마쓰 | node | +0.5% | +17.4% | +40.1% | +16.4% | +30.5% | +9.5% |
| Ouster | benef1 | -61.5% | -83.4% | -11.1% | +59.3% | +77.1% | +100% |
| Cummins | benef1 | -1.7% | +14.1% | +1.7% | +48.9% | +49.4% | +33.3% |
| Fabrinet | benef2 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |

고마쓰의 투자 논점은 두 개의 서로 다른 사이클이 한 회사에 겹쳐 있다는 점이다. 매출의 92%인 건설·광산기계에서 지금 이익을 지탱하는 건 자원 사이클 — 구리·철·금 가격에 연동된 중남미(+13.7%)·오세아니아 광산 수요이며, 반대로 아시아(-33%) 일반건설은 인프라 둔화로 무너졌다. FY2026 부문매출이 +0.2%에 그치고도 이익이 -18% 빠진 건, 물량이 아니라 판가로 버틴 사이클 후반의 전형이다. 최대 리스크는 FY2027 미국 관세로, 회사 스스로 영업익 -10.5%를 가이드했다 — 수요 붕괴가 아니라 정책 마진 압박이라는 점이 핵심. 그래프상 파급은 뚜렷하다: 커민스(엔진)·아우스터(라이다)가 고마쓰 캐파에 물려 있어 광산 자동화(AHS 1,016대) 투자 확대가 이들로 먼저 번지고, 리오틴토·발레·배릭 등 자원 메이저의 광산 가동률이 상류 수요를 좌우한다. (analysis as of 2026-05-12)

## Money in · revenue from (5)
### Barrick (네바다 골드마인스) (high)
- note: 1,000번째 울트라클래스 자율 트럭(930E-5AT, 적재 290t)이 배치된 AHS 고객(2026.4).
- [confirms] 고마쓰 (EN, filing, published 2026-04-28) https://www.komatsu.jp/en/-/media/home/ir/library/financial/en/2603q4_e.pdf: "자율주행(AHS) 트럭 누적 1,016대(2026.3말)."
- [confirms] 비히클뉴스 (KO, news, published 2026-04-21) https://www.vehiclenews.net/machinery/150/: "1,000번째 자율주행 초대형 트럭(930E-5AT, 290t)을 배릭 네바다 금광에 배치."
- [confirms] Komatsu (EN, ir, published 2026-04-21) https://www.komatsu.com/en-us/newsroom/2026/komatsu-becomes-first-oem-to-commission-1000-ultra-class-autonomous-haul-trucks: "The 1,000th commissioned autonomous haul truck is a Komatsu 930E-5AT deployed at Barrick's Nevada Gold Mines operation."

### Rio Tinto (high)
- note: 필바라 철광산(브록만4·웨스트앤젤라스)의 FrontRunner AHS·830E/930E 트럭 고객.
- [confirms] Mining Technology (EN, news, published 2023-01-01) https://www.mining-technology.com/features/autonomous-haulage-systems/: "Rio Tinto ordered 29 AHS retrofit kits for 830E trucks at its Brockman 4 mine in the Pilbara."

### Vale (high)
- note: 카라자스 철광산의 830E/930E 트럭 고객. 2024년 커민스와 3사 듀얼퓨얼(에탄올 70%) 개조 프로그램.
- [confirms] Komatsu (EN, ir, published 2024-08-27) https://www.komatsu.jp/en/newsroom/2024/20240827: "The retrofitted trucks will be capable of using a fuel mix of up to 70% ethanol, reducing direct CO2 emissions by up to 70%."

### 북미·중남미·오세아니아 자원국 (건설·광산기계) (high)
- note: 매출의 92%가 걸린 건설·광산기계에서 지금 회사를 떠받치는 건 자원 사이클이다 — 구리·철·금 가격이 끌어올린 중남미(+13.7%)·오세아니아 광산 수요가, 인프라 둔화로 무너진 아시아(-33%)·일본(-4.6%) 일반 건설을 상쇄했다. FY2026 부문매출이 +0.2%에 그친 건 물량이 아니라 판가 인상으로 버틴 결과여서, 세그먼트이익은 오히려 -18%(원가·물량) — 전형적인 사이클 후반 신호다. 그리고 이 판가 방어력을 위협하는 게 FY2027 미국 관세(가이던스 영업익 -10.5%)다.
- [mentions] 씨티(Citi)/컨센서스 (EN, research, published 2026-05-10) https://www.tipranks.com/stocks/jp:6301/forecast: "씨티 목표주가 ¥4,500(중립), 컨센서스 중립 — 관세·수요 둔화 반영."
- [confirms] 고마쓰 (EN, filing, published 2026-04-28) https://www.komatsu.jp/en/-/media/home/ir/library/financial/en/2603q4_e.pdf: "건설·광산기계 매출 3조8,060억엔·세그먼트이익 4,911억엔. 지역별 외부매출(북미 1조471·중남미 7,769·오세아니아 4,716)."

### Anglo American (mid)
- note: 칠레 로스브론세스 구리 광산 AHS 고객(약 62대 930E 계획 보도).
- [confirms] Komatsu (EN, ir, published 2022-01-01) https://www.komatsu.com/en-us/newsroom/2022/komatsu-to-deploy-autonomous-haulage-system-at-los-bronces-copper-mine: "Komatsu to deploy Autonomous Haulage System at Anglo American's Los Bronces copper mine."

## Money out · pays to (2)
### Ouster (high)  → /ouster.md
- note: 자율주행 광산장비용 라이다를 아우스터에서 조달(수백만달러 규모 계약, REV7).
- [confirms] Business Wire (EN, news, published 2025-05-08) https://www.businesswire.com/news/home/20250508206993/en/Ouster-to-Supply-Lidar-Sensors-for-Komatsus-Suite-of-Autonomous-Offerings: "Ouster, Komatsu 자율주행 라이다 공급 계약"
- [confirms] Mining.com (EN, news, published 2025-05-08) https://www.mining.com/web/ouster-to-supply-lidar-sensors-for-komatsus-suite-of-autonomous-offerings/: "Ouster will supply lidar sensors for Komatsu's autonomous mining equipment through a multimillion-dollar agreement... REV7 series sensors to replace older 2D lidar systems. (수백만달러 규모 공급 계약, REV7 채택)"

### Cummins (high)  → /cummins.md
- note: 울트라클래스 광산 트럭(830E·930E)의 주 엔진 공급사. 2024년 발레와 3사 에탄올-디젤 듀얼퓨얼 개조 프로그램 진행.
- [confirms] Komatsu (EN, ir, published 2024-08-27) https://www.komatsu.jp/en/newsroom/2024/20240827: "Vale, Komatsu, and Cummins announce a strategic agreement to develop the Dual Fuel Program, retrofitting 830E and 930E diesel trucks with ethanol-diesel capable engines."

## Investments (1)
### M&A (말와 포레스트·SRC 리매뉴·조이글로벌) (high)
- note: 고마쓰의 M&A는 신규 장비 물량 사이클에 덜 흔들리는 '광산·애프터마켓 해자'를 의도적으로 쌓는 축이다 — 2017년 조이글로벌 약 37억 달러 인수로 지하광산·초대형 장비를 내재화했고, 2026년 SRC렉싱턴 재제조 자산·말와 포레스트(임업)를 붙여 순환경제·부품재생 매출로 확장 중이다. 신차 판매가 꺾이는 국면일수록 리매뉴·부품·서비스가 이익률을 지탱하는 구조다.
- [confirms] 고마쓰 (EN, filing, published 2026-04-28) https://www.komatsu.jp/en/-/media/home/ir/library/financial/en/2603q4_e.pdf: "2026.2 SRC렉싱턴 리매뉴 자산 인수, 2026.4 말와 포레스트 AB 인수 완료."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 고마쓰의 고객인가? 고마쓰의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/komatsu/customers.md
- 고마쓰의 주요 공급사는 어디인가? 고마쓰의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/komatsu/suppliers.md
- 고마쓰 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 고마쓰의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/komatsu/ripple.md
- 증권가가 보는 고마쓰: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/komatsu/consensus.md

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