# Karman (KRMN)
> 하이퍼소닉·전략미사일·우주발사용 추진·페이로드 보호·인터스테이지 시스템 기업. 2025년 매출 $4.72억(+37%, EBITDA 마진 31%), 하이퍼소닉 32%·전술미사일 32%·우주발사 37%로 분산. 2025년 2월 IPO. 노스럽·록히드 등 프라임의 신뢰 공급사로, 미사일·우주 부품 체인의 추진 축.
Canonical: https://valuechain.wiki/karman · Updated: 2026-07-12T08:23:15.298703+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Karman의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 0·매출 2)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 2곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 3건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 2025 매출 $471.5M (+37%)
- 고객 집중도: 노스럽·록히드 공급. 백로그 $801M.
- 사업부문: 하이퍼소닉·전략미사일방어, 전술미사일, 우주·발사

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2026 YTD: -31.7%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 한국항공우주산업 (KAI) | lead3 | +15.4% | +34.6% | +7% | +5.5% | +217.9% | -14% |
| Lockheed Martin | lead2 | +3.2% | +40.5% | -4.3% | +10% | +2.5% | +9.5% |
| Kratos | lead1 | -29.3% | -46.8% | +96.6% | +30% | +187.8% | -36.5% |
| Karman | node | · | · | · | · | · | -31.7% |

투자 논점은 하이퍼소닉·미사일·우주발사의 추진·페이로드 보호·인터스테이지에서 프라임에 납품하는 '신뢰 공급사' 지위다. 2025년 매출 $471.5M(+37%, EBITDA 마진 31%)이 하이퍼소닉 32%·전술미사일 32%·우주발사 37%로 고르게 분산돼 특정 프로그램 의존이 낮고, 백로그 $801M이 다년 매출 가시성을 준다 — 노스럽·록히드 같은 프라임의 미사일 증산 사이클에 직접 올라탄다. 하이퍼소닉·미사일 재고 소진과 재무장 수요가 구조적 성장 동력이고, 추진 시스템은 인증 장벽이 높아 한번 스펙인되면 프로그램 수명 내내 반복 매출이 나온다. 위험은 미 국방예산·프로그램 일정에 좌우되고, 2025년 2월 IPO 직후라 밸류에이션이 방산 사이클 기대에 민감하다는 점이다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (3)
### Lockheed Martin (high)  → /lockheed-martin.md
- metric: revenue context $472M · 2025 · 2025 전사 매출(+37%)
- note: 록히드마틴 등 프라임에 추진·페이로드 보호 시스템 공급 — 인증 장벽이 높아 스펙인 후 프로그램 수명 내내 반복 매출.
- [confirms] StockTitan (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.stocktitan.net/sec-filings/KRMN/10-k-karman-holdings-inc-files-annual-report-061bcdd95748.html: "프라임(록히드·노스럽)에 추진·페이로드 공급."
- [confirms] Renaissance Capital (EN, news, published 2025-02-01) https://www.renaissancecapital.com/IPO-Center/News/109161/Space-and-defense-contractor-Karman-sets-terms-for-$400-million-IPO: "프라임(록히드·노스럽)에 추진·페이로드 공급."

### 노스럽·프라임 (추진·페이로드) (high)
- note: 노스럽 그러먼 등 프라임에 추진·인터스테이지·페이로드 보호 공급 — 미사일 증산 사이클의 신뢰 공급사.
- [confirms] StockTitan (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.stocktitan.net/sec-filings/KRMN/10-k-karman-holdings-inc-files-annual-report-061bcdd95748.html: "노스럽 등 프라임에 추진·인터스테이지·페이로드 보호 공급."
- [confirms] Trive Capital (EN, research, published 2025-02-13) https://www.trivecapital.com/trive-backed-karman-space-defense-completes-successful-ipo/: "노스럽 등 프라임에 추진·인터스테이지·페이로드 보호 공급."

### Kratos (mid)  → /kratos.md
- note: 크라토스의 하이퍼소닉·미사일 프로그램에 추진·페이로드 공급 — 신흥 방산 OEM으로 고객 다변화.
- [confirms] StockTitan (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.stocktitan.net/sec-filings/KRMN/10-k-karman-holdings-inc-files-annual-report-061bcdd95748.html: "크라토스 하이퍼소닉·미사일에 추진·페이로드 공급."

## Money out · pays to (2)
### 복합재·추진소재 (비공개) (low)
- note: 복합재·추진 소재·가공.
- [confirms] StockTitan (EN, filing, published 2026-03-01) https://www.stocktitan.net/sec-filings/KRMN/10-k-karman-holdings-inc-files-annual-report-061bcdd95748.html: "복합재·추진 소재·가공."

### 증설·M&A (비공개) (low)
- note: 생산 증설·인수.
- [confirms] Trive Capital (EN, research, published 2025-02-13) https://www.trivecapital.com/trive-backed-karman-space-defense-completes-successful-ipo/: "생산 증설·인수."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 카르만의 고객인가? 카르만의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/karman/customers.md
- 카르만의 주요 공급사는 어디인가? 카르만의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/karman/suppliers.md
- 카르만 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 카르만의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/karman/ripple.md
- 증권가가 보는 카르만: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/karman/consensus.md

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