# 존슨 컨트롤스 (JCI)
> 존슨 컨트롤스는 지루한 빌딩 설비회사에서 AI 인프라 플레이로 재평가된 회사다 — 2025년 7월 주거 HVAC와 히타치 합작을 보쉬에 $67억(순현금 ~$50억)에 팔아 상업빌딩·데이터센터 순수기업으로 갈아탔다. 논점은 데이터센터 냉각: AI 랙 집적도(NVIDIA DSX급)가 공랭을 무력화하자 YORK 칠러→사일런트에어 CDU→Accelsius 2상 D2C로 이어지는 전 스택이 주문을 끌어 사상 최고 수주잔고 $166억을 쌓았다. FY2025 계속영업 매출 $235.96억(+2.8%)이지만 진짜 방어선은 매출의 32%를 차지하는 반복 서비스다. 다만 디지털 두뇌 OpenBlue는 Microsoft Azure 위에서 돌아, 소프트웨어 층은 MS에 얹혀 있다.
Canonical: https://valuechain.wiki/johnson-controls · Updated: 2026-07-12T03:56:55.224359+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 존슨 컨트롤스의 직접 연결 기업은 1곳(관계 기준 공급 1·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 26곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 8건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025(9월 결산) 계속영업 매출 $235.96억(+2.8%)·서비스 비중 32%·수주잔고 $166억(사상 최고). 2025.7 주거 HVAC(+히타치 JV)를 보쉬에 $67억(순현금 ~$50억)에 팔아 순수 상업빌딩·데이터센터 기업으로 전환.
- 고객 집중도: 주거를 털고 상업빌딩+데이터센터 순수기업으로 재편. 상방은 AI 데이터센터 액체냉각(칠러→CDU→D2C 전 스택, NVIDIA DSX 대응)과 32% 반복 서비스, 하방은 고정가 백로그의 원가 인플레이션·백로그 전환 속도. 디지털 두뇌 OpenBlue는 Microsoft Azure 의존.
- 사업부문: 빌딩 솔루션 (북미·EMEA·아태) — HVAC·제어·소방·보안·서비스, 글로벌 프로덕츠 — 칠러·냉각·소방·보안 장비

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +77.4%
- 2022: -19.3%
- 2023: -7.6%
- 2024: +39.8%
- 2025: +53%
- 2026 YTD: +20%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 존슨 컨트롤스 | node | +77.4% | -19.3% | -7.6% | +39.8% | +53% | +20% |
| 마이크로소프트 | benef1 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| Western Digital | benef2 | +17.7% | -51.6% | +66% | +13.9% | +283.7% | +238.4% |
| Seagate | benef2 | +87.5% | -51.4% | +69.1% | +4.1% | +225.3% | +231.4% |
| Intel | benef2 | +6.1% | -46.6% | +94.6% | -59.6% | +84% | +197.7% |
| Marvell | benef2 | +84.6% | -57.5% | +63.7% | +83.8% | -22.8% | +177.8% |
| AMD | benef2 | +56.9% | -55% | +127.6% | -18.1% | +77.3% | +160.5% |
| Astera Labs | benef2 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ciena | benef2 | +45.6% | -33.8% | -11.7% | +88.4% | +175.8% | +97% |
| Vertiv | benef2 | +33.8% | -45.3% | +251.8% | +136.8% | +42.8% | +96.9% |
| 크레도 | benef2 | · | · | +46.3% | +245.2% | +114.1% | +79.2% |
| GE Vernova | benef2 | · | · | · | · | +99% | +67.3% |
| Caterpillar | benef2 | +16% | +18.6% | +25.9% | +24.7% | +60.3% | +67% |
| Wiwynn | benef2 | +24.7% | -22.3% | +206.4% | +3.5% | +64.4% | +45.1% |
| Arista Networks | benef2 | +97.9% | -15.6% | +94.1% | +87.7% | +18.5% | +42.7% |
| Equinix | benef2 | +20.3% | -21.1% | +25.4% | +19.5% | -16.9% | +38.6% |
| Quanta | benef2 | +22.2% | -12.8% | +254.5% | +12.7% | +8.9% | +33.4% |
| Cummins | benef2 | -1.7% | +14.1% | +1.7% | +48.9% | +49.4% | +33.3% |
| Eaton | benef2 | +46.7% | -7.2% | +56.2% | +39.5% | -2.8% | +28.6% |
| NVIDIA | benef2 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| Schneider Electric | benef2 | +25.9% | +1.6% | +25.8% | +36.1% | +0.5% | +13% |
| Foxconn | benef2 | -5.1% | +2.8% | +7.8% | +80.1% | +26.9% | +10.9% |
| IREN | benef2 | · | -92.3% | +472% | +37.3% | +284.6% | +8.9% |
| Super Micro | benef2 | +38.8% | +86.8% | +246.2% | +7.2% | -4% | -3.3% |
| IonQ | benef2 | · | -79.3% | +259.1% | +237.1% | +7.4% | -4.5% |
| Brookfield | benef2 | · | · | +45.6% | +39.7% | -0.2% | -9% |
| Constellation Energy | benef2 | · | · | +37.2% | +92.7% | +58.8% | -28.6% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| AT&S | benef3 | +57.5% | -22% | -27.6% | -41.3% | +188.9% | +390.3% |
| 키옥시아 | benef3 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Dell | benef3 | +51.2% | -26.6% | +95.9% | +53% | +11.2% | +248.1% |
| Micron Technology | benef3 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| 섬코 | benef3 | -4.3% | -3.9% | +21.3% | -48.1% | +41.7% | +225.8% |
| Murata | benef3 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef3 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| 피에스케이 | benef3 | +22.7% | -19.6% | +14.2% | -2.6% | +228.2% | +208% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| Bloom Energy | benef3 | -23.5% | -12.8% | -22.6% | +50.1% | +291.2% | +181.5% |
| GlobalWafers | benef3 | +26.9% | -29.9% | +14.3% | -39% | +48.9% | +171.6% |
| ASE테크놀로지 | benef3 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef3 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Ibiden | benef3 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef3 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 어플라이드 머티어리얼즈 | benef3 | +83.6% | -37.5% | +68% | +1.1% | +59.6% | +135% |
| 유니마이크론 | benef3 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| Arteris | benef3 | · | -79.6% | +37% | +73% | +52.1% | +124.3% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Corning | benef3 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef3 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| 글로벌파운드리 | benef3 | · | -17.1% | +12.5% | -29.2% | -18.6% | +97.8% |
| 심텍 | benef3 | +119.6% | -34.6% | +12.4% | -63.3% | +392.9% | +94.9% |
| KLA | benef3 | +68% | -11.2% | +56% | +9.4% | +94.5% | +91% |
| SCREEN Holdings | benef3 | +40.7% | -13.2% | +220.1% | -24.1% | +84.9% | +86.3% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| 도쿄일렉트론 | benef3 | +40.4% | -14.5% | +89.8% | -4.4% | +61.6% | +78.2% |
| 삼성전자 | benef3 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef3 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef3 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| Entegris | benef3 | +44.6% | -52.5% | +83.5% | -17.1% | -14.6% | +72.8% |
| InnoLight | benef3 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| ASML | benef3 | +64.1% | -30.5% | +39.9% | -7.7% | +55.8% | +68.6% |
| Keysight | benef3 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| BESI | benef3 | +33.7% | -6.1% | +121.8% | -9.3% | +35% | +56.2% |
| Sumitomo Electric | benef3 | +11.4% | +6.3% | +30.8% | +52.9% | +139% | +55.3% |
| Delta Electronics | benef3 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef3 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef3 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| 신에쓰화학 | benef3 | +6.3% | +3.1% | +57.8% | -15.6% | +7.6% | +44% |
| TSMC | benef3 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| Tokyo Ohka Kogyo | benef3 | -2.7% | -3% | +63.8% | +4.3% | +111.5% | +42.9% |
| ASM International | benef3 | +44.2% | +2.9% | +68.7% | +10.3% | +25.9% | +28.8% |
| ABB | benef3 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| Linde | benef3 | +33.4% | -4.4% | +27.7% | +3.2% | +3.2% | +25.1% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 페가트론 | benef3 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Lasertec | benef3 | +78.9% | +2.4% | +57% | -60.6% | +138.9% | +22.4% |
| Luxshare | benef3 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef3 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef3 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| Broadcom | benef3 | +56.5% | -13.3% | +104.2% | +110.5% | +50.6% | +16% |
| 니콘 | benef3 | +46.2% | +10.9% | +23.1% | +13.7% | +19.7% | +15.9% |
| FANUC | benef3 | -16.5% | +4.4% | -8.1% | +15.6% | +37.7% | +15.3% |
| 위스트론 | benef3 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| Merck KGaA | benef3 | +42.2% | -0.4% | -19.1% | -2.5% | -12.7% | +13.5% |
| Cameco | benef3 | +63.2% | +4.3% | +90.5% | +19.5% | +78.4% | +4.9% |
| KYEC | benef3 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| BlackRock | benef3 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| 호야 | benef3 | +10.8% | -3% | +34.4% | +11.3% | +24.9% | -2.9% |
| HPSP | benef3 | · | · | +216.5% | -30.4% | +54.7% | -4.5% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| Phison | benef3 | +26.8% | -10.7% | +45.1% | -6.7% | +418.3% | -6% |
| Photronics | benef3 | +68.9% | -10.7% | +86.4% | -24.9% | +35.8% | -6.6% |
| Mobileye | benef3 | · | · | +23.6% | -54% | -47.6% | -8.5% |
| TE Connectivity | benef3 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef3 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| D-Wave Quantum | benef3 | · | -85.3% | -38.9% | +854.5% | +211.3% | -23.2% |
| Rigetti Computing | benef3 | · | -92.9% | +35.1% | +1449.2% | +45.2% | -25.3% |
| Oklo | benef3 | · | +0.7% | +6.5% | +101% | +238% | -31.9% |
| BYD일렉트로닉스 | benef3 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| UBTech | benef3 | · | · | · | -21.6% | +95.4% | -39.2% |

JCI의 논점은 '빌딩 설비회사의 데이터센터 냉각 재평가'다. 2025년 보쉬 매각으로 주거를 털고 상업빌딩+데이터센터 순수기업이 됐고, AI 랙 집적도가 공랭을 무력화하며 액체냉각 수요가 폭증해 칠러(YORK YVAM 무수)→CDU(사일런트에어 0.5~10MW)→2상 D2C(Accelsius) 전 스택이 사상 최고 수주잔고 $166억을 만들었다 — 다이킨·트레인과 같은 데이터센터 냉각 사이클의 세 번째 축. 방어선은 매출의 32%를 차지하는 반복 서비스로, 수십 년 설치기반이 유지·개보수·OpenBlue 디지털로 이어진다. 리스크는 고정가 백로그의 원자재 인플레이션과 백로그의 매출 전환 속도. 밸류체인상 OpenBlue는 Microsoft Azure에 의존하고, 히타치 합작은 보쉬 매각으로 청산됐다. 하이퍼스케일 고객은 비공개라 익명 보존. 그래프 파급은 JCI←MS(Azure)·JCI↔히타치(구 JV)·JCI→보쉬(매각)로 관측된다. (analysis as of 2026-07-12)

## Money in · revenue from (2)
### 상업 빌딩 발주처 (HVAC·제어·소방·보안·서비스) (high)
- note: 주거 HVAC를 털어낸 뒤의 순수 본업 — 병원·데이터센터·대학·A급 오피스·공항의 냉난방·제어·소방·보안을 3개 지역 부문으로 판다. 핵심은 매출의 32%가 반복 서비스라는 점: 수십 년짜리 설치기반이 유지·개보수·디지털(OpenBlue) 서비스로 이어져 신축 사이클보다 방어적인 현금원을 만든다.
- [mentions] MarketScreener (EN, research, published 2026-06-01) https://www.marketscreener.com/quote/stock/JOHNSON-CONTROLS-INTERNAT-58467/consensus/: "데이터센터 냉각 수요와 사상 최고 수주잔고가 재평가 논거 — 컨센서스 관심은 백로그의 매출 전환 속도."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-11-14) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/833444/000083344425000097/jci-20250930.htm: "FY2025 계속영업 매출 $235.96억(+2.8%); 서비스가 매출의 32%. 4개 부문(글로벌 프로덕츠·북미·EMEA·아태 빌딩솔루션)."

### 하이퍼스케일러 (사일런트에어 모듈 냉각) (high)
- note: AI 데이터센터의 랙 집적도(NVIDIA DSX급 GPU)가 공랭을 무력화하면서 액체냉각이 필수가 됐고, JCI는 사일런트에어 CDU(0.5~10MW)·YORK YVAM 무수(無水) 마그네틱 칠러·Accelsius 2상 D2C로 칩-투-룸 전 스택을 갖춰 NVIDIA DSX 레퍼런스에 맞춰 설계한다. 하이퍼스케일 고객명은 비공개지만, 이 수요가 사상 최고 수주잔고 $166억을 만든 주문 엔진.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-11-14) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/833444/000083344425000097/jci-20250930.htm: "FY2025(9월 결산) 계속영업 매출 $235.96억(+2.8%)·서비스 매출 비중 32%·수주잔고 $166억(사상 최고, 2025.9.30). 보쉬 매각으로 순수 상업빌딩·데이터센터 기업 전환."
- [confirms] 뉴스와이어 (KO, news, published 2025-09-09) https://www.newswire.co.kr/newsRead.php?no=1018560: "JCI, 고집적 데이터센터용 확장형 수냉식 냉각(500kW~10MW+) 출시."
- [confirms] Johnson Controls (EN, ir, published 2025-09-08) https://www.johnsoncontrols.com/media-center/news/press-releases/2025/09/08/johnson-controls-expands-thermal-management-offering-with-scalable-liquid-cooling-solution-to-meet-t: "사일런트에어 CDU 0.5~10MW 플랫폼 출시; NVIDIA DSX 레퍼런스 아키텍처 지원으로 GW급 AI 인프라 배치 지원."
- [confirms] Johnson Controls (EN, ir, published 2025-08-01) https://www.johnsoncontrols.com/media-center/news/press-releases/2025/08/01/johnson-controls-completes-sale-of-residential-and-light-commercial-hvac-business: "Completed the sale of the R&LC HVAC business to Bosch: $8.1B total, JCI's portion ~$6.7B, net cash ~$5.0B."

## Money out · pays to (2)
### 부품·원자재 (컴프레서·제어 전자·냉매·철강·구리) (mid)
- note: 칠러·CDU·소방·제어 하드웨어의 원가 축 — 컴프레서·제어 전자·냉매와 철강·구리 등 원자재를 조달한다. 백로그가 고정가 계약 위주라 투입원가 인플레이션이 단기 마진을 압박하는 구조적 노출.
- [mentions] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-11-14) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/833444/000083344425000097/jci-20250930.htm: "고정가 수주잔고는 원자재·부품 비용 인플레이션에 따른 가격 리스크에 노출."

### 마이크로소프트 (Azure — OpenBlue 디지털 플랫폼) (mid)  → /microsoft.md
- note: JCI의 '디지털 두뇌' OpenBlue는 Microsoft Azure 위에서 돈다 — Azure Data Lake·Time Series·AI/ML과 Azure OpenAI로 빌딩 생성형 AI 에이전트를 구동하는 공동개발 파트너십이다. JCI는 빌딩 성과를 팔지만 그 밑의 클라우드·AI 컴퓨트는 MS에서 빌려 쓰는 구조라, 소프트웨어 마진과 AI 기능이 Azure에 얹혀 있다.
- [confirms] Memoori (EN, analysis, published 2026-01-15) https://memoori.com/johnson-controls-ai-strategy-smart-buildings/: "OpenBlue는 Microsoft Azure 위 공동개발 파트너십 — 고객별 데이터 분리, Azure Data Lake·Time Series·AI/ML 활용."
- [confirms] Johnson Controls (EN, news, published 2024-11-12) https://www.johnsoncontrols.com/media-center/news/press-releases/2024/11/12/johnson-controls-expands-ai-features-in-openblue: "JCI, OpenBlue에 생성형 AI 에이전트 확대 — 데이터는 Azure 클라우드 내 유지."

## Investments (3)
### 보쉬 매각 (주거·경상업 HVAC 사업부) (high)
- note: 2025년 7월 주거·경상업 HVAC 사업부(히타치 JV 포함)를 보쉬에 매각 — 총 $81억, JCI 몫 $67억, 세후 순현금 약 $50억. 보쉬 사상 최대 인수이자, JCI를 상업빌딩·데이터센터 순수기업으로 재편하고 자사주·투자 재원을 만든 전환점.
- [confirms] HPAC Magazine (EN, news, published 2025-08-01) https://www.hpacmag.com/heating-plumbing-air-conditioning-general/bosch-completes-acquisition-of-johnson-controls-hvac-business/1004145415/: "보쉬, JCI HVAC 사업 인수 완료 — 총 $81억, 보쉬 최대 규모 인수."

### JCH (존슨컨트롤스 60%·히타치 40% 공조 합작, 2025 보쉬 매각으로 청산) (high)
- note: JCI가 60%, 히타치가 40%를 보유했던 글로벌 주거 에어컨 합작사(JCH)다 — JCI의 주거 HVAC 축이었으나, 2025년 7월 R&LC HVAC 사업부와 함께 보쉬에 매각되며 청산됐다. 순수 상업·데이터센터 기업으로 가는 포트폴리오 전환의 핵심 정리 대상.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-11-14) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/833444/000083344425000097/jci-20250930.htm: "2025.7 주거·경상업 HVAC(히타치 JV 지분 포함) 매각 완료로 계속영업에서 제외."
- [confirms] HPAC Magazine (EN, news, published 2025-08-01) https://www.hpacmag.com/heating-plumbing-air-conditioning-general/bosch-completes-acquisition-of-johnson-controls-hvac-business/1004145415/: "보쉬가 JCI 주거·경상업 HVAC와 존슨컨트롤스-히타치 에어컨 합작(JCI 60%/히타치 40%)을 인수($81억)."

### 데이터센터 냉각 M&A (Silent-Aire·Accelsius) (high)
- note: 2021년 $7.55억에 하이퍼스케일 모듈 냉각사 Silent-Aire를 인수하고 2022년 2상 직접칩냉각(D2C) 전문 Accelsius에 투자한 선제 베팅이 지금의 액체냉각 스택을 만들었다 — AI 붐 이전에 심은 씨앗이 사상 최고 수주잔고로 회수되는 중.
- [mentions] Johnson Controls (EN, ir, published 2025-09-08) https://www.johnsoncontrols.com/media-center/news/press-releases/2025/09/08/johnson-controls-expands-thermal-management-offering-with-scalable-liquid-cooling-solution-to-meet-t: "사일런트에어 CDU·Accelsius 2상 D2C가 JCI 데이터센터 냉각 포트폴리오의 중핵."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 존슨 컨트롤스의 고객인가? 존슨 컨트롤스의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/johnson-controls/customers.md
- 존슨 컨트롤스의 주요 공급사는 어디인가? 존슨 컨트롤스의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/johnson-controls/suppliers.md
- 존슨 컨트롤스 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 존슨 컨트롤스의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/johnson-controls/ripple.md
- 증권가가 보는 존슨 컨트롤스: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/johnson-controls/consensus.md

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