# 징둥닷컴(JD.com) (9618.HK)
> 자체 물류망을 깐 직매입(1P) 구조 덕에 가전·3C에서 정품·빠른배송 신뢰를 독점적 강점으로 굳힌 중국 2위 이커머스다(나스닥 JD·홍콩 9618 이중상장). 이 본체 JD리테일은 FY2025 영업이익 514억위안으로 견조했지만, 2025년 음식배달 시장에 뛰어들어 메이퇀·알리바바와 벌인 보조금 전쟁이 신사업을 영업손실 -466억위안으로 끌어내리며 그룹 귀속순이익을 414억→196억으로 반토막 냈다. 관전 포인트는 이 출혈이 점유율을 사는 일시 비용인지 구조적 마진 훼손인지 — 텐센트(2021)·월마트(2024)가 이미 지분을 턴 가운데, 지배 자회사 JD로지스틱스(84.5%)·JD헬스가 물류·헬스케어로 사업을 잇는 파급 축이다.
Canonical: https://valuechain.wiki/jd-com · Updated: 2026-07-12T04:30:28.774+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 징둥닷컴(JD.com)의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 0·매출 0·투자 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 6곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 7건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 1조3,090.9억 위안 (FY2025, +13%)
- 고객 집중도: 본체(JD리테일)의 견조한 이익을 신규 음식배달 출혈이 통째로 삼킨 해 — JD리테일 영업이익 514억을 신사업 -466억이 상쇄하며 귀속순이익이 414억→196억으로 반토막 났다. 시장의 질문은 이 손실이 점유율을 사는 일시 비용인지 구조적 마진 훼손인지이며, 텐센트(2021)·월마트(2024)의 지분 처분이 그 불확실성을 키웠다.
- 사업부문: JD리테일(직매입·마켓플레이스, JD헬스·JD인더스트리얼 포함), JD로지스틱스(2618.HK 자회사), 신사업(JD음식배달·JD프로퍼티·해외)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -19.1%
- 2022: -16.9%
- 2023: -62.5%
- 2024: +81.5%
- 2025: -28.2%
- 2026 YTD: -1.5%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 징둥닷컴(JD.com) | node | -19.1% | -16.9% | -62.5% | +81.5% | -28.2% | -1.5% |
| 징둥물류 | benef1 | · | -25.3% | -60.7% | +95.3% | -15.7% | +13.3% |
| 텐센트 | benef1 | -28.6% | -14.2% | -28.7% | +49.8% | +52.1% | -23.2% |
| 징둥헬스 | benef1 | -59.1% | +3.9% | -60.5% | +24.8% | +98% | -41% |
| NVIDIA | benef2 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 메이퇀 | benef2 | -38.1% | -20.7% | -64.2% | +137.6% | -34.6% | -19% |
| 킹소프트 오피스 | benef2 | -41.3% | +16% | -23.7% | +47.1% | +7.6% | -30.2% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| 키옥시아 | benef3 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Micron Technology | benef3 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| Murata | benef3 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef3 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| ASE테크놀로지 | benef3 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef3 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Astera Labs | benef3 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ibiden | benef3 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef3 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 유니마이크론 | benef3 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Corning | benef3 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef3 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| 삼성전자 | benef3 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef3 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef3 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| InnoLight | benef3 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| Keysight | benef3 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| Delta Electronics | benef3 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef3 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef3 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| TSMC | benef3 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| ABB | benef3 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 페가트론 | benef3 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Luxshare | benef3 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef3 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef3 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| 위스트론 | benef3 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| KYEC | benef3 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| BlackRock | benef3 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| TE Connectivity | benef3 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef3 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| 알리바바 | benef3 | -49% | -25.8% | -10.8% | +11.8% | +75.8% | -22.7% |
| 바이두 | benef3 | · | -8.2% | -23.4% | -13.5% | +74.2% | -24.5% |
| 리오토(리샹) | benef3 | · | +1.2% | +11.6% | -12.7% | -28.7% | -28.1% |
| BYD일렉트로닉스 | benef3 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| Pony.ai | benef3 | · | · | · | · | +1% | -54.6% |

징둥닷컴의 논지는 자체 물류망을 깐 직매입(1P) 구조로 가전·3C에서 정품·빠른배송 신뢰를 독점적 강점으로 굳힌 중국 2위 이커머스가, 신규 배달 진출의 출혈을 견디는 국면이다. 본체 JD리테일은 FY2025 영업이익 514억위안(이구환신 수요가 견인)으로 견조했지만, 2025년 음식배달 시장에 뛰어들어 메이퇀·알리바바와 벌인 보조금 전쟁이 신사업을 영업손실 -466억위안으로 끌어내리며 그룹 귀속순이익을 414억→196억으로 반토막 냈다. 시장의 질문은 이 출혈이 점유율을 사는 일시 비용인지 구조적 마진 훼손인지이며, 텐센트(2021)·월마트(2024)의 지분 처분이 그 불확실성을 키웠다. 직매입 특성상 매출원가율이 약 84%로 규모 없이는 이익이 어렵고, 지배 자회사 JD로지스틱스(84.5%, 흑자 유지)·JD헬스가 물류·헬스케어로 사업을 잇는 파급 축이다. 재평가 트리거는 배달 손실 축소 속도(2026 점유율 30% 목표), 본체 리테일 마진, 그리고 물류 인프라 레버리지다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (2)
### 소비자·입점 셀러 (JD리테일) (high)
- metric: 금액 ¥1.1T · FY2025 JD리테일
- note: 직매입(1P)에 자체 물류를 붙여 '정품·당일배송' 신뢰를 가전·3C에서 독점적 강점으로 굳힌 본체 — FY2025 매출 1조1,264억위안에 영업이익 514억으로, 정부 이구환신(가전 교체보조) 수요가 성장을 떠받치며 그룹 적자 속에서도 캐시카우 역할을 지켰다. 상품매출의 40%+가 전자·가전이라 소비 사이클·보조금 정책에 민감하다.
- [confirms] KrASIA (EN, news, published 2026-05-01) https://kr-asia.com/chinese-firms-turn-to-autonomous-delivery-to-counter-rising-costs-of-gig-labor: "JD Logistics has cumulatively deployed thousands of unmanned vehicles nationwide; JDX20 drone testing in Nanjing, Shanghai, Xi'an, Guangzhou."
- [mentions] 애널리스트 컨센서스(24개사) (EN, research, published 2026-05-01) https://uk.marketscreener.com/quote/stock/JD-COM-INC-111325356/consensus/: "애널리스트 컨센서스 Strong Buy, 평균 목표가 HK$154.1(24개사)"
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "JD리테일 매출 1조1,264억위안·영업이익 514억; 총매출 1조3,091억(+13%)"
- [confirms] JD.com (PR) (EN, news, published 2026-03-05) https://finance.yahoo.com/news/jd-com-announces-fourth-quarter-100000600.html: "JD.com FY2025 total revenues RMB 1,309.1bn; food-delivery push pressured profit"
- [confirms] KOTRA 해외시장뉴스 (KO, news, published 2025-03-10) https://dream.kotra.or.kr/kotranews/cms/news/actionKotraBoardDetail.do?SITE_NO=3&MENU_ID=1420&bbsSn=506&pNttSn=226610&CONTENTS_NO=1: "직매입·자체물류 기반 중국 2대 이커머스, 가전·3C 강점"

### 외부·내부 물류 고객 (JD로지스틱스) (high)
- metric: 금액 ¥217.1B · FY2025 JD로지스틱스
- note: 이커머스 내부 물류를 외부 3자 화주에까지 개방해 자체 창고·라스트마일의 고정비를 매출로 전환하는 축 — FY2025 매출 2,171억위안·영업이익 53억으로 흑자 기조를 지키며 인프라 레버리지를 증명한다. 외부 고객 비중이 커질수록 물류망은 비용센터에서 이익센터로 재평가된다.
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "JD로지스틱스 세그먼트 매출 2,171억위안·영업이익 53억"

## Money out · pays to (2)
### 브랜드·상품 공급사 (직매입 매입원가) (high)
- metric: ratio 84 pct_of_revenue · FY2025 매출원가율
- note: 직매입(1P) 모델 특성상 상품 매입원가가 최대 비용 — 매출원가율 약 84%. 전자·가전(3C)·일용소비재를 브랜드·제조사로부터 직접 매입해 재고 보유·판매. 다수 공급 브랜드로 개별 귀속은 익명 보존.
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "매출원가율 약 84%(직매입 1P 매입원가 최대 비용)"

### 풀필먼트·물류 인력·인프라 (mid)
- note: 자체 물류망 운영비(창고·배송 인력·라스트마일)가 직매입 다음가는 비용축. 이커머스 물류를 내재화해 서비스 품질을 확보하는 대신 고정비 부담. 무인 배송차·경량 드론으로 장기 인건비 완화 시도.
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "자체 물류망(창고·라스트마일) 운영비 부담"

## Investors (1)
### 텐센트 (지분·WeChat 파트너십) (low)  → /tencent-holdings-limited.md
- note: 과거 최대급 전략주주였으나 2021.12 지분(4.57억주·약 $16.4B, JD 발행주식 14.7%)을 특별배당으로 주주에 분배해 17%→2.3%로 축소. 이후에도 WeChat 쇼핑 접점 등 사업 협력 유지. (텐센트 노드에 한정 문구 단 대칭 investment 엣지 존재)
- [confirms] CNBC (EN, news, published 2021-12-23) https://www.cnbc.com/2021/12/23/tencent-to-give-16point4-billion-jdcom-stake-to-shareholders-as-dividend.html: "텐센트, 2021.12 JD 지분 14.7%($16.4B) 특별배당 처분(17%→2.3%)"

## Investments (2)
### JD로지스틱스 (지배 지분) (high)  → /jd-logistics.md
- metric: 점유율 84.5% · 2025
- note: 홍콩 상장(2618.HK) 물류 자회사 — 징둥닷컴이 약 84.5% 지배. 이커머스 풀필먼트를 담당하며 연결 세그먼트로 편입.
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "JD로지스틱스 연결 세그먼트로 편입"
- [confirms] Simply Wall St (EN, news, published 2025-12-01) https://simplywall.st/stocks/hk/transportation/hkg-2618/jd-logistics-shares/ownership: "징둥닷컴, JD로지스틱스 약 84.5% 지배"

### JD헬스 (지배 지분) (mid)  → /jd-health.md
- note: 홍콩 상장(6618.HK) 헬스케어 자회사 — 징둥닷컴이 지배주주(과반)로 JD리테일 부문에 편입. 온라인 의약품·헬스 서비스.
- [confirms] 美 SEC 공시(20-F) (EN, filing, published 2026-04-16) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1549802/000119312526157870/d53690d20f.htm: "JD헬스 지배 자회사로 JD리테일 부문 편입"

## 질문별 엔드포인트
- 누가 징둥닷컴(JD.com)의 고객인가? 징둥닷컴(JD.com)의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/jd-com/customers.md
- 징둥닷컴(JD.com)의 주요 공급사는 어디인가? 징둥닷컴(JD.com)의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/jd-com/suppliers.md
- 징둥닷컴(JD.com) 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 징둥닷컴(JD.com)의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/jd-com/ripple.md
- 증권가가 보는 징둥닷컴(JD.com): 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/jd-com/consensus.md

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