# 엑셀론 (EXC)
> 엑셀론은 2022년 발전·판매 사업(콘스텔레이션)을 분사한 뒤 발전 자산 없이 송전과 배전만 운영하는 미국 최대 순수 규제 송배전 유틸리티다. 일리노이 ComEd, 펜실베이니아 PECO, 메릴랜드 BGE, 워싱턴DC Pepco, 델마바 DPL, 뉴저지 ACE 등 6개 규제 자회사를 통해 약 1000만 고객에게 전력과 가스를 공급한다. FY2025 매출은 242.6억 달러였고, 발전 없이 요금기반(rate base) 투자로 수익을 낸다. AI 데이터센터 대형부하 접속이 새 성장축으로, 2029년까지 4년간 약 410억 달러를 송배전 인프라에 투자해 요금기반을 약 230억 달러 늘릴 계획이다.
Canonical: https://valuechain.wiki/exelon · Updated: 2026-07-12T03:54:59.471+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 엑셀론의 직접 연결 기업은 1곳(관계 기준 공급 0·매출 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 14곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 3건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 약 $24.3B (FY2025)
- 사업부문: 전력 배전 (ComEd·PECO·BGE·Pepco·DPL·ACE), 송전 (FERC 요금기반), 가스 배전

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +41.5%
- 2022: +8.3%
- 2023: -14%
- 2024: +9.2%
- 2025: +20%
- 2026 YTD: +9.3%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tempus AI | lead3 | · | · | · | · | +74.9% | -1.4% |
| Shopify | lead3 | +21.7% | -74.8% | +124.4% | +36.5% | +51.4% | -23.9% |
| Datadog | lead2 | +80.9% | -58.7% | +65.1% | +17.7% | -4.8% | +89.4% |
| 팔로알토 네트웍스 | lead2 | +56.7% | -24.8% | +111.3% | +23.4% | +1.2% | +76.9% |
| CrowdStrike | lead2 | -3.3% | -48.6% | +142.5% | +34% | +37% | +59.7% |
| Illumina | lead2 | +2.8% | -46.9% | -31.1% | -1.3% | -1.8% | +45% |
| Snowflake | lead2 | +20.4% | -57.6% | +38.6% | -22.4% | +42.1% | +19.2% |
| Airbnb Inc | lead2 | · | -48.6% | +59.2% | -3.5% | +3.3% | +9.5% |
| Schrödinger | lead2 | -56% | -46.3% | +91.5% | -46.1% | -7.3% | -7.8% |
| MercadoLibre | lead2 | -19.5% | -37.2% | +85.7% | +8.2% | +18.5% | -8% |
| Uber | lead2 | -17.8% | -41% | +149% | -2% | +35.5% | -8.8% |
| Disney | lead2 | -14.5% | -43.9% | +4.3% | +24.4% | +3.3% | -15.3% |
| Coupang | lead2 | · | -49.9% | +10.1% | +35.8% | +7.3% | -20.3% |
| Netflix | lead2 | +11.4% | -51.1% | +65.1% | +83.1% | +5.2% | -21.7% |
| 아마존 | lead1 | +2.4% | -49.6% | +80.9% | +44.4% | +5.2% | +6.3% |
| 엑셀론 | node | +41.5% | +8.3% | -14% | +9.2% | +20% | +9.3% |

2022년 발전·판매(콘스텔레이션)를 분사한 뒤 발전 자산 없이 송·배전만 운영하는 미국 최대 순수 규제 송배전 유틸리티로, 발전 리스크 없이 요금기반(rate base) 투자로 수익을 내는 방어적 사업 구조다. 새 성장축은 AI 데이터센터 대형부하 접속으로, 첨단 파이프라인이 약 18GW(잠재 47GW)에 이르고 2029년까지 약 $410억을 송배전에 투자해 요금기반을 약 $230억 늘릴 계획이다. 리스크는 PECO-아마존 데이터센터 접속에 대한 PJM 시장감시인의 반대처럼, 대형부하 비용을 기존 소매고객에 전가하지 않았음을 입증해야 하는 규제 심사다. 그래프상 하류는 약 1000만 소매고객과 데이터센터 대형부하이고, 원가 축은 PJM 도매 전력매입($79.4억)과 송배전 capex다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (3)
### 소매 송배전 고객 (규제 요금) (high)
- metric: 매출 24.26 USD_bn · Total operating revenues
- note: 6개 규제 자회사를 통해 약 1000만 고객에게 전력·가스 배전 및 송전 서비스 제공. FY2025 총 영업수익 242.6억 달러(FY24 230.3억, FY23 217.3억), ComEd 72.7억 달러.
- [confirms] TIKR (KO, analysis, published 2026-06-25) https://www.tikr.com/ko/blog/exelon-stock-q1-2026-a-41-7-billion-capital-pivot-and-a-47-total-return-case: "2026년 1분기 매출은 ComEd·PHI·BGE의 배전·송전 요금 인상에 힘입어 전년 대비 7.86% 증가한 72.4억 달러."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-12) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1109357/000110935726000018/exc-20251231.htm: "Total operating revenues 24,258 23,028 21,727 ... [ComEd] Total operating revenues 7,267 8,219 7,844."

### 데이터센터·대형부하 (송배전 접속) (high)
- metric: volume 18 GW · 첨단 데이터센터 접속 파이프라인
- note: AI 데이터센터·대형부하 접속이 새 성장축. 첨단 파이프라인 약 18GW(2025-11, 약 45% 확보), 잠재 47GW. 10-K는 '데이터센터 등 신규 사업'을 2029년까지 요금기반 약 230억 달러 증가 요인으로 명시.
- [mentions] TIKR (KO, analysis, published 2026-06-25) https://www.tikr.com/ko/blog/exelon-stock-q1-2026-a-41-7-billion-capital-pivot-and-a-47-total-return-case: "데이터센터 부하 성장에 대응해 송전 요금기반을 연 16% 성장시키는 계획."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-12) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1109357/000110935726000018/exc-20251231.htm: "...smart grid technology, storm hardening, advanced reliability technologies, new business including data centers, and transmission projects, which is projected to result in an increase to current rate base of approximately $23 billion by the end of 2029."
- [confirms] Utility Dive (EN, news, published 2025-11-05) https://www.utilitydive.com/news/exelon-data-center-amazon-earnings-maryland/804720/: "엑셀론의 첨단 데이터센터 파이프라인이 전 분기 대비 13% 증가한 18GW로 확대됐고, 잠재 추가 물량은 47GW에 이른다."

### 아마존 (PECO 데이터센터 접속) (mid)  → /amazon.md
- note: 자회사 PECO가 아마존 데이터센터 대형부하 접속 계약을 PJM에 제출. PJM 시장감시인은 기존 소매고객 비용전가·신뢰도 영향 미검증을 이유로 반대 의견 제기(규제 심사 중).
- [confirms] Utility Dive (EN, news, published 2025-11-05) https://www.utilitydive.com/news/exelon-data-center-amazon-earnings-maryland/804720/: "PJM 시장감시인은 PECO-아마존 데이터센터 계약에 대해, 기존 소매고객 비용 증가나 신뢰도 훼손이 없음을 입증하지 못하면 기각돼야 한다고 주장했다."

## Money out · pays to (2)
### 전력설비 capex (송배전·변압기) (high)
- metric: 설비투자 41 USD_bn · 4년 인프라 투자계획
- note: 2029년까지 4년간 약 410억 달러를 전력·가스 인프라(스마트그리드·설비·변압기·송전)에 투자. 배전 11억 달러 축소·송전 15억 달러 확대로 재배분해 송전 요금기반 연 16% 성장 목표.
- [confirms] TIKR (KO, analysis, published 2026-06-25) https://www.tikr.com/ko/blog/exelon-stock-q1-2026-a-41-7-billion-capital-pivot-and-a-47-total-return-case: "2029년까지 총 자본계획을 417억 달러로 유지하며 송전 자본을 15억 달러 확대해 송전 요금기반 16% 성장을 겨냥."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-12) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1109357/000110935726000018/exc-20251231.htm: "The Utility Registrants anticipate investing approximately $41 billion over the next four years in electric and natural gas infrastructure improvements and modernization projects, including smart grid technology... and transmission projects."

### 도매 전력시장 (PJM·승인 입찰) (high)
- metric: cost 7.94 USD_bn · Purchased power
- note: 기본공급(default service) 고객 전력을 승인 입찰자 또는 PJM 도매시장에서 매입. FY2025 전력 매입비 79.4억 달러(FY24 82.1억, FY23 76.5억). PJM이 지역 계통 운영·용량·에너지 도매시장을 관장.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-12) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1109357/000110935726000018/exc-20251231.htm: "The Utility Registrants procure electricity supply from various approved bidders or from purchases on the PJM operated markets. ... Purchased power 7,944 8,214 7,648."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 엑셀론의 고객인가? 엑셀론의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/exelon/customers.md
- 엑셀론의 주요 공급사는 어디인가? 엑셀론의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/exelon/suppliers.md
- 엑셀론 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 엑셀론의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/exelon/ripple.md
- 증권가가 보는 엑셀론: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/exelon/consensus.md

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