# Cummins (CMI)
> 디젤 엔진·발전 기업이지만, AI 데이터센터 백업 발전(genset)이라는 옆문으로 재평가된 노드다 — 캐터필러에 이은 세계 2위로, 정전 대비 발전세트 수요가 파워시스템 매출을 $2.0B(+18%)로 밀어올리고 수주잔고가 2026~27년까지 찼다. 하이퍼스케일러(마이크로소프트·아마존)의 AI 데이터센터 증설이 수요 축이며, 온하이웨이 트럭(PACCAR)·광산장비(고마쓰) 엔진이 안정적 본업이다. 재평가 축은 이 백업발전 어뉴이티가 얼마나 크고 오래가느냐다.
Canonical: https://valuechain.wiki/cummins · Updated: 2026-07-12T04:03:12.942336+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Cummins의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 0·매출 4)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 24곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 4건이며 그중 1차공시가 2건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 파워시스템 $2.0B (+18%)
- 고객 집중도: 데이터센터 백업 발전 세계 2위.
- 사업부문: 발전(genset), 엔진, 유통·서비스

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -1.7%
- 2022: +14.1%
- 2023: +1.7%
- 2024: +48.9%
- 2025: +49.4%
- 2026 YTD: +33.3%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Nestlé | lead3 | +22.1% | -4.2% | -9.3% | -18.8% | -1.8% | +17.9% |
| Tempus AI | lead3 | · | · | · | · | +74.9% | -1.4% |
| 이마트 | lead3 | -18.4% | -19.5% | -25.3% | -14.6% | +44.7% | -7.8% |
| Shopify | lead3 | +21.7% | -74.8% | +124.4% | +36.5% | +51.4% | -23.9% |
| Datadog | lead2 | +80.9% | -58.7% | +65.1% | +17.7% | -4.8% | +89.4% |
| 팔로알토 네트웍스 | lead2 | +56.7% | -24.8% | +111.3% | +23.4% | +1.2% | +76.9% |
| Aurora Innovation | lead2 | · | -89.3% | +261.2% | +44.2% | -39% | +66.1% |
| CrowdStrike | lead2 | -3.3% | -48.6% | +142.5% | +34% | +37% | +59.7% |
| Illumina | lead2 | +2.8% | -46.9% | -31.1% | -1.3% | -1.8% | +45% |
| Starbucks Corp | lead2 | +11.1% | -13.2% | -1.2% | -2.5% | -5.3% | +27.4% |
| 존슨 컨트롤스 | lead2 | +77.4% | -19.3% | -7.6% | +39.8% | +53% | +20% |
| Snowflake | lead2 | +20.4% | -57.6% | +38.6% | -22.4% | +42.1% | +19.2% |
| Airbnb Inc | lead2 | · | -48.6% | +59.2% | -3.5% | +3.3% | +9.5% |
| Costco Wholesale | lead2 | +51.8% | -19% | +49% | +39.6% | -5.4% | +6.6% |
| Walmart Inc | lead2 | +2% | -0.5% | +12.9% | +74% | +24.5% | +2.6% |
| Schrödinger | lead2 | -56% | -46.3% | +91.5% | -46.1% | -7.3% | -7.8% |
| MercadoLibre | lead2 | -19.5% | -37.2% | +85.7% | +8.2% | +18.5% | -8% |
| Uber | lead2 | -17.8% | -41% | +149% | -2% | +35.5% | -8.8% |
| Disney | lead2 | -14.5% | -43.9% | +4.3% | +24.4% | +3.3% | -15.3% |
| Coupang | lead2 | · | -49.9% | +10.1% | +35.8% | +7.3% | -20.3% |
| Netflix | lead2 | +11.4% | -51.1% | +65.1% | +83.1% | +5.2% | -21.7% |
| ServiceNow | lead2 | +17.9% | -40.2% | +82% | +50.1% | -27.7% | -29.7% |
| 팩카 | lead1 | +5.6% | +17% | +55% | +10.8% | +8% | +14.4% |
| 고마쓰 | lead1 | +0.5% | +17.4% | +40.1% | +16.4% | +30.5% | +9.5% |
| 아마존 | lead1 | +2.4% | -49.6% | +80.9% | +44.4% | +5.2% | +6.3% |
| 마이크로소프트 | lead1 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| Cummins | node | -1.7% | +14.1% | +1.7% | +48.9% | +49.4% | +33.3% |

커민스의 투자 논점은 'AI 전력 옆문으로 재평가된 엔진 강자'다. 캐터필러와 함께 하이퍼스케일 백업발전을 사실상 과점(세계 2위)하며, AI 데이터센터 정전 대비 수요가 파워시스템을 +18%·수주잔고 2026~27년까지로 끌어올렸다 — 마이크로소프트·아마존이 대표 고객이다. 본업인 온하이웨이 엔진은 PACCAR가 자체 미제조 엔진을 커민스에서 조달하는 관계, 광산은 고마쓰 울트라클래스 트럭 엔진(듀얼퓨얼)으로 안정 캐시를 준다. 관건은 백업발전 수요의 규모·지속성이 사이클성 트럭 엔진을 대체할 성장축이 되는지이며, 리스크는 데이터센터 캐펙스 사이클과 엔진 부품 수급이다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (6)
### 하이퍼스케일러·데이터센터 (백업 발전) (high)
- metric: 매출 ~$2B · 2025 · 파워시스템 분기 매출(+18%)
- note: 하이퍼스케일러에 백업 발전세트(genset) 공급(세계 2위, 수주잔고 2026~27).
- [confirms] Cummins (KO, ir, published 2026-01-01) https://www.cummins.com/kr/ko: "데이터센터 발전 수요로 파워시스템 +18%."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000026172/000002617225000036/cmi2025q38-kex99.htm: "파워시스템 매출 $2.0B(+18%), 데이터센터 발전 수요."

### 고마쓰 (high)  → /komatsu.md
- note: 고마쓰 울트라클래스 광산 트럭용 엔진 판매(듀얼퓨얼 개조 포함).
- [confirms] Komatsu (EN, ir, published 2024-08-27) https://www.komatsu.jp/en/newsroom/2024/20240827: "Vale, Komatsu, and Cummins Dual Fuel Program: Cummins builds the ethanol-diesel engines for Komatsu trucks."

### PACCAR (엔진 조달 고객) (high)  → /paccar.md
- note: PACCAR가 자체 미제조 엔진을 커민스에서 조달 — 커민스 온하이웨이 엔진의 주요 트럭 OEM 고객.
- [confirms] 미국 증권거래위원회(SEC) (EN, filing, published 2026-02-18) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/75362/000119312526057025/pcar-20251231.htm: "PACCAR가 자사 미제조 엔진을 커민스에서 구매(PACCAR 10-K)."

### 산업·운송 (엔진·발전) (mid)
- note: 산업·운송용 엔진·발전.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000026172/000002617225000036/cmi2025q38-kex99.htm: "엔진·유통 사업."

### 마이크로소프트 (mid)  → /microsoft.md
- note: 마이크로소프트 AI 데이터센터에 백업 발전세트 공급 — 대규모 컴퓨트의 정전 리스크를 막는 필수 인프라라, MS의 데이터센터 증설 속도가 커민스 파워시스템 수요의 직접 견인.
- [confirms] Cummins (KO, ir, published 2026-01-01) https://www.cummins.com/kr/ko: "MS 데이터센터에 백업 발전세트 공급."

### 아마존 (mid)  → /amazon.md
- note: AWS 데이터센터에 백업 발전세트 공급 — 하이퍼스케일 백업전력을 캐터필러와 과점하는 구조에서 아마존은 대표 수요처.
- [confirms] Cummins (KO, ir, published 2026-01-01) https://www.cummins.com/kr/ko: "AWS 데이터센터에 백업 발전세트 공급."

## Money out · pays to (2)
### 부품·엔진·제조 (비공개) (low)
- note: 엔진·발전 부품·제조.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-10-30) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000026172/000002617225000036/cmi2025q38-kex99.htm: "발전세트 제조."

### 엔진·연료시스템 (비공개) (low)
- note: 엔진·연료시스템 부품.
- [confirms] Cummins (KO, ir, published 2026-01-01) https://www.cummins.com/kr/ko: "엔진 수직통합."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 커민스의 고객인가? 커민스의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/cummins/customers.md
- 커민스의 주요 공급사는 어디인가? 커민스의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/cummins/suppliers.md
- 커민스 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 커민스의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/cummins/ripple.md
- 증권가가 보는 커민스: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/cummins/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (1)
- [다음 병목은 전력이다: 사슬이 발전·송전·냉각의 시계로 넘어가는 곳](https://valuechain.wiki/analysis/power-ai-bottleneck.md) (2026-06-23)

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