# Cisco (CSCO)
> 자체 설계 스위치 실리콘 Silicon One(G300 102.4Tbps)으로 기가와트급 AI 클러스터의 이더넷 네트워킹을 담당하는 네트워킹 대기업이다. AI 학습 클러스터가 커질수록 GPU를 잇는 고대역 스위치 수요가 폭증하는데, 데이터센터 이더넷 스위치 시장은 2025년 3분기 전년比 62% 성장했고 시스코는 하이퍼스케일러를 넘어 엔터프라이즈·네오클라우드·소버린 클라우드까지 겨냥한다. 다만 스위치 칩은 TSMC에 위탁생산하고 광모듈은 Fabrinet에 맡겨, 공급망을 파운드리·광부품에 의존한다.
Canonical: https://valuechain.wiki/cisco · Updated: 2026-07-12T05:39:12.212637+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 Cisco의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 2·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 36곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 5건이며 그중 1차공시가 3건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 데이터센터 이더넷 +62% YoY(2025 3Q)
- 고객 집중도: 기가와트급 AI 클러스터 이더넷.
- 사업부문: AI 네트워킹(Silicon One), 스위치·라우터, 보안·SW

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +45.8%
- 2022: -22.5%
- 2023: +9.3%
- 2024: +21%
- 2025: +33.5%
- 2026 YTD: +59.8%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Cisco | node | +45.8% | -22.5% | +9.3% | +21% | +33.5% | +59.8% |
| TSMC | benef1 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| Fabrinet | benef1 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| 섬코 | benef2 | -4.3% | -3.9% | +21.3% | -48.1% | +41.7% | +225.8% |
| GlobalWafers | benef2 | +26.9% | -29.9% | +14.3% | -39% | +48.9% | +171.6% |
| 어플라이드 머티어리얼즈 | benef2 | +83.6% | -37.5% | +68% | +1.1% | +59.6% | +135% |
| 램리서치 | benef2 | +53.7% | -40.7% | +88.6% | -6.8% | +139.2% | +105% |
| Onto Innovation | benef2 | +112.9% | -32.7% | +124.6% | +9% | -5.3% | +103.6% |
| KLA | benef2 | +68% | -11.2% | +56% | +9.4% | +94.5% | +91% |
| SCREEN Holdings | benef2 | +40.7% | -13.2% | +220.1% | -24.1% | +84.9% | +86.3% |
| Teradyne | benef2 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| Resonac | benef2 | -2.6% | -4% | +37.5% | +30.3% | +137.9% | +80.4% |
| 도쿄일렉트론 | benef2 | +40.4% | -14.5% | +89.8% | -4.4% | +61.6% | +78.2% |
| 퀴니티 일렉트로닉스 | benef2 | · | · | · | · | · | +76.3% |
| Entegris | benef2 | +44.6% | -52.5% | +83.5% | -17.1% | -14.6% | +72.8% |
| ASML | benef2 | +64.1% | -30.5% | +39.9% | -7.7% | +55.8% | +68.6% |
| Global Unichip | benef2 | +21.4% | +67.6% | +99.4% | -13.7% | +101.4% | +66.4% |
| BESI | benef2 | +33.7% | -6.1% | +121.8% | -9.3% | +35% | +56.2% |
| Fujimi | benef2 | +64.7% | -1.6% | +40.4% | -24.2% | +28.4% | +54.6% |
| 신에쓰화학 | benef2 | +6.3% | +3.1% | +57.8% | -15.6% | +7.6% | +44% |
| Tokyo Ohka Kogyo | benef2 | -2.7% | -3% | +63.8% | +4.3% | +111.5% | +42.9% |
| Ebara | benef2 | +58.1% | +2.3% | +76.1% | +41% | +84% | +32.3% |
| ASM International | benef2 | +44.2% | +2.9% | +68.7% | +10.3% | +25.9% | +28.8% |
| Linde | benef2 | +33.4% | -4.4% | +27.7% | +3.2% | +3.2% | +25.1% |
| Cadence Design Systems | benef2 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Lasertec | benef2 | +78.9% | +2.4% | +57% | -60.6% | +138.9% | +22.4% |
| Advantest | benef2 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| Air Liquide | benef2 | +14.1% | +7.9% | +20.9% | +8.5% | -4.8% | +12.5% |
| 디스코 | benef2 | -6.6% | +27.7% | +218.5% | +11.6% | +49.6% | +10.2% |
| 이오테크닉스 | benef2 | +7.6% | -28.2% | +130.5% | -16.2% | +163.2% | +0.7% |
| HPSP | benef2 | · | · | +216.5% | -30.4% | +54.7% | -4.5% |
| Synopsys | benef2 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| Photronics | benef2 | +68.9% | -10.7% | +86.4% | -24.9% | +35.8% | -6.6% |
| 리노공업 | benef2 | +21% | -5.3% | +18.3% | +9.5% | +150.1% | -30.3% |
| 이코르 | benef3 | +52.7% | -41.7% | +25.4% | -4.2% | -42.8% | +444.2% |
| MKS Instruments | benef3 | +16.4% | -51% | +22.6% | +2.2% | +54.4% | +131% |
| 어드밴스드에너지 | benef3 | -5.7% | -5.4% | +27.5% | +6.6% | +81.6% | +47.2% |
| SMC Corporation | benef3 | +0.9% | +4.5% | +28.6% | -28% | +4.2% | +26.6% |
| 듀폰 | benef3 | +15.4% | -13.4% | +14.4% | +1% | +28.7% | +12.6% |
| 요코가와전기 | benef3 | -15.9% | +23.6% | +30.6% | +18.8% | +52.3% | +9.4% |
| 원익QnC | benef3 | +26.2% | +2% | +11.9% | -33.7% | +53.4% | +9.3% |
| 지멘스 | benef3 | +12.2% | +5.1% | +20.1% | +28% | +26.4% | +8.7% |
| 티씨케이 | benef3 | -10.1% | -16.9% | +2.8% | -28.7% | +225.7% | -2.5% |
| 호야 | benef3 | +10.8% | -3% | +34.4% | +11.3% | +24.9% | -2.9% |
| 히타치 | benef3 | +40.6% | +16.7% | +75.4% | +71.1% | +37.5% | -11.8% |
| 하나머티리얼즈 | benef3 | +106% | -30.5% | +26.1% | -47.4% | +173.9% | -15.7% |

자체 스위치 실리콘 Silicon One으로 기가와트급 AI 클러스터의 이더넷 네트워킹을 담당하는, AI 데이터센터의 '연결' 축이다. GPU 클러스터가 커질수록 이를 잇는 고대역 스위치 수요가 폭증하는 구조로, 데이터센터 이더넷 스위치 시장이 2025년 3분기 +62% 성장한 것이 성장 서사의 근거이고 엔터프라이즈·네오클라우드·소버린으로 고객을 넓히고 있다. 리스크는 스위치 칩을 TSMC에, 광모듈을 Fabrinet에 위탁하는 공급망 의존과 하이퍼스케일러의 자체설계·화이트박스 경쟁이다. 그래프상 상류는 TSMC(칩)·Fabrinet(광모듈), 하류는 AI 클러스터를 짓는 클라우드·엔터프라이즈 수요다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (2)
### 하이퍼스케일러·엔터프라이즈 (AI 네트워킹) (high)
- metric: 점유율 ~62% · 2025 · 데이터센터 이더넷 스위치 시장 성장(2025 3Q YoY)
- note: 기가와트급 AI 클러스터에 이더넷 스위치·라우터 공급 — DC 이더넷 시장 +62% YoY 성장의 직접 수혜.
- [confirms] 위키백과 (KO, news, published 2026-01-01) https://ko.wikipedia.org/wiki/시스코_시스템즈: "Silicon One G300 102.4T로 AI 클러스터 네트워킹."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-09-01) https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=CSCO&type=10-K: "데이터센터 이더넷 스위치 시장 2025 3Q 전년比 62% 성장."

### 네오클라우드·소버린·통신 (네트워킹) (mid)
- note: 네오클라우드·소버린 클라우드·통신사 네트워킹.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-09-01) https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=CSCO&type=10-K: "하이퍼스케일러 너머 엔터프라이즈·네오클라우드 겨냥."

## Money out · pays to (3)
### Fabrinet (mid)  → /fabrinet.md
- note: 광모듈·트랜시버 제조를 Fabrinet에 위탁 — AI 네트워킹 광부품의 핵심 상류 의존.
- [confirms] MatrixBCG (EN, research, published 2026-01-01) https://matrixbcg.com/blogs/how-it-works/fabrinet: "광모듈·트랜시버 제조를 Fabrinet에 위탁."
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-08-18) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001408710/000140871025000036/fn-2025818xex991q425.htm: "광모듈·트랜시버 제조를 Fabrinet에 위탁."

### TSMC (mid)  → /tsmc.md
- note: 자체 설계 Silicon One 스위치 칩을 TSMC에 위탁생산 — 파운드리 캐파·첨단 노드에 종속.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-09-01) https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=CSCO&type=10-K: "Silicon One은 시스코 설계, 첨단 파운드리 생산."
- [confirms] 시스코 (EN, filing, published 2025-01-01) https://www.cisco.com/site/us/en/products/networking/silicon-one/index.html: "시스코 Silicon One을 TSMC 첨단 공정에서 위탁생산(시스코 10-K상 팹리스 설계)."

### 광부품·부품 (비공개) (low)
- note: 광트랜시버·부품 조달(Fabrinet 등).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2025-09-01) https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=CSCO&type=10-K: "스위치용 광·부품 조달."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 시스코의 고객인가? 시스코의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/cisco/customers.md
- 시스코의 주요 공급사는 어디인가? 시스코의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/cisco/suppliers.md
- 시스코 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 시스코의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/cisco/ripple.md
- 증권가가 보는 시스코: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/cisco/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (1)
- [같은 칸이 두 번 끓는다: 닷컴 공급사슬 과부하는 지금도 진행 중이다](https://valuechain.wiki/analysis/dotcom-supply-chain.md) (2026-06-23)

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