# 블랙스카이 (BKSY)
> 블랙스카이는 고재방문 지구관측 위성과 AI 분석 플랫폼(Spectra AI)을 결합해 파는 정보 서비스 회사로, 35cm급 Gen-3 위성군을 전개하고 있다. 2025년 매출 1억660만 달러로 사상 최대였지만 순손실 7,030만 달러가 이어졌고, 백로그는 3억4,500만 달러(+32%)로 늘었다. 미 NRO의 EOCL(10년 최대 10억2,100만 달러)과 NGA Luno A/B(합산 상한 4억9천만 달러)가 정부 앵커 계약이고, 위성 제작은 완전자회사 LeoStella, 발사는 Rocket Lab(누적 17회)이 맡는다.
Canonical: https://valuechain.wiki/blacksky · Updated: 2026-07-12T04:48:26.492029+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 블랙스카이의 직접 연결 기업은 2곳(관계 기준 공급 2·매출 0)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 4곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 11건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: FY2025 매출 $106.6M (사상 최대)
- 고객 집중도: 정부(미·국제) 중심, 백로그 $345M(+32%)
- 사업부문: Space-based Intelligence & AI Services, Mission Solutions, Advanced Technology Programs

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -57.1%
- 2022: -65.7%
- 2023: -9.1%
- 2024: -3.7%
- 2025: +73.8%
- 2026 YTD: +33.4%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 블랙스카이 | node | -57.1% | -65.7% | -9.1% | -3.7% | +73.8% | +33.4% |
| Rocket Lab | benef1 | +21.5% | -69.3% | +46.7% | +360.6% | +173.9% | +16.2% |
| 스페이스X | benef1 | · | · | · | · | · | +0.7% |
| ST마이크로일렉트로닉스 | benef2 | +32.4% | -26.8% | +41.7% | -49.7% | +5.3% | +176.6% |
| Redwire | benef2 | · | -70.7% | +43.9% | +477.5% | -53.8% | +33.9% |
| 코후 | benef3 | -0.2% | -15.9% | +10.4% | -24.6% | -12.8% | +141.4% |
| 울프스피드 | benef3 | · | · | · | · | · | +102.7% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |

블랙스카이의 논지는 위성 하드웨어가 아니라 '고재방문 이미지+AI 분석' 구독 서비스를 파는 정보 사업이라는 점이다. 35cm급 Gen-3 위성군을 전개하며 위성 제작(완전자회사 LeoStella)·발사(Rocket Lab 누적 17회)를 수직 통제해 재방문 빈도와 원가를 스스로 쥔다. 실적은 정부 앵커 계약이 선확정한다 — NRO EOCL(10년 최대 $1.021B)과 NGA Luno A/B(합산 상한 $490M)가 매출 기반이고, 2025년 매출 $106.6M(사상 최대)에 백로그 $345M(+32%)이 향후 매출 가시성을 준다. 다만 순손실 $70.3M이 이어지는 성장 단계라, 관건은 Gen-3 전개에 따른 매출 성장과 손익분기 도달 시점이다. 재평가 트리거는 Gen-3 위성군 완성, 정부 계약 확장(Luno 소진), 그리고 흑자 전환 경로다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (2)
### 미 국가정찰국 (NRO·EOCL) (high)
- metric: 계약금액 $1B · 2022~2032 (10년 최대) · EOCL 10년 최대 계약금액(기본 5년+옵션 5년)
- note: 미 NRO의 전자광학상업레이어(EOCL) 계약. 2022년 5월 수주(5년 기본+5×1년 옵션, 총 10년), 10년 최대 $1.021B. 2025년 1월 1년 연장으로 2026년 중반까지 이행. 블랙스카이 최대 정부 앵커 계약.
- [mentions] MarketBeat (EN, research, published 2026-06-01) https://www.marketbeat.com/stocks/NYSE/BKSY/forecast/: "애널리스트 컨센서스 '매수' — 소형주라 커버는 얇으나(7~10인) 12개월 목표주가 중간값 대략 $26~40. Gen-3 매출 전환과 흑자 경로가 관전 포인트."
- [confirms] BlackSky (IR) (EN, ir, published 2025-01-14) https://blacksky.com/press-releases/blacksky-wins-electro-optical-commercial-layer-extension-contract-with-the-national-reconnaissance-office-for-gen-2-services-and-feature-enhancements/: "won an Electro-Optical Commercial Layer one-year extension contract with the National Reconnaissance Office (NRO)... Currently in its third year, this extends BlackSky's performance into the fourth year of the 10-year EOCL contract and secures services until mid-2026."
- [confirms] BlackSky (IR) (EN, ir, published 2022-05-25) http://blacksky.com/blacksky-awarded-10-year-electro-optical-commercial-layer-eocl-contract-with-u-s-government/: "The National Reconnaissance Office (NRO) selected BlackSky... The contract was awarded with a five-year base and five 1-year options for additional services spanning a period of performance of base and options over 10 years."

### 미 NGA (Luno A/B) (high)
- metric: 계약금액 $290M · 2024-2029 · Luno A 5년 IDIQ 상한(Luno B 별도 최대 $200M)
- note: NGA의 Luno 상업 분석/데이터 IDIQ 계약. Luno A는 5년 최대 $290M(2024-10, AI 변화탐지 분석), Luno B는 5년 최대 $200M(2025-01, GEOINT 데이터). 두 계약 합산 상한 최대 $490M로 정부 매출 확대 축.
- [mentions] 미국 증권거래위원회(SEC EDGAR) (EN, filing, published 2026-02-26) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1753539/000175353926000009/exhibit991-blackskyq42025e.htm: "For the full year 2025, total revenue was $106.6 million, up $4.5 million from 2024... trusted by some of the most demanding U.S. and international government agencies, commercial businesses, and organizations around the world."
- [confirms] StockTitan (EN, news, published 2025-01-16) https://www.stocktitan.net/news/BKSY/black-sky-selected-for-200m-luno-b-ydlndkvglpgz.html: "a $200 million Luno B commercial data indefinite delivery, indefinite quantity contract... five-year base ordering period with a $200 million ceiling"
- [confirms] BlackSky (IR) (EN, ir, published 2024-10-03) https://blacksky.com/press-releases/blacksky-wins-five-year-nga-luno-a-contract-valued-up-to-290-million-to-monitor-global-economic-activity-and-military-capability/: "five-year, up to $290 million multi-award indefinite-delivery, indefinite-quantity NGA contract"

## Money out · pays to (3)
### Rocket Lab (high)  → /rocket-lab.md
- metric: cumulative dedicated launches 17 launches · 2019-2026 · 2019년 이후 블랙스카이용 일렉트론 누적 발사 수(2026-02 신규 4회 포함); 계약가치는 confirmed_no_disclosed_value
- note: Gen-3 위성 전개의 핵심 발사 공급자. 2023년 8월 Gen-3 전용 5회 발사 계약, 2026년 2월 추가 4회 계약으로 2019년 이후 누적 17회 발사(블랙스카이 최다 발사 파트너). 발사 계약 금액은 미공개.
- [confirms] Satellite Evolution (EN, news, published 2026-02-27) https://www.satelliteevolution.com/post/rocket-lab-secures-latest-multi-launch-contract-with-blacksky-for-4x-dedicated-electron-missions: "Rocket Lab secured a multi-launch deal with BlackSky for four new dedicated Electron launches, bringing the total number of Electron launches for BlackSky since 2019 to 17... to help increase Gen-3 on orbit capacity."
- [confirms] 산경투데이 (KO, news, published 2025-02-19) https://www.sankyungtoday.com/news/articleView.html?idxno=50836: "블랙스카이는 지난 2023년 8월 로켓랩과 발사 서비스 5회 계약을 체결했다. 모두 3세대 위성 발사를 위한 것이다... 3세대 고해상도 EO/IR 위성 1기를 실은 일렉트론 로켓은 이날 뉴질랜드에 있는 로켓랩의 전용 발사장에서 이륙했다."

### LeoStella (위성제조 자회사) (high)
- note: 워싱턴주 위성 제조사 LeoStella가 블랙스카이 위성(Gen-3 포함)을 제작. 원래 블랙스카이-Thales Alenia Space 50:50 JV였으나, 2024년 11월 블랙스카이가 Thales의 잔여 50% 지분을 인수해 완전자회사화(Gen-3 공급망·생산 최적화 목적). 인수 금액은 미공개.
- [confirms] SpaceNews (EN, news, published 2024-11-08) https://spacenews.com/blacksky-buys-thales-alenias-stake-in-leostella-joint-venture/: "BlackSky acquired the 50% of LeoStella it did not already own from Thales Alenia Space... the small satellite manufacturer based in Washington state builds BlackSky's satellites. The company did not disclose the financial terms of the deal."
- [confirms] Via Satellite (EN, news, published 2024-11-07) https://www.satellitetoday.com/finance/2024/11/07/blacksky-acquires-full-stake-in-leostella-ahead-of-gen-3-constellation/: "LeoStella was a 50-50 joint venture between BlackSky and Thales Alenia Space... LeoStella, the Washington-based satellite manufacturer, produces BlackSky's satellites, including the forthcoming Gen-3 constellation... 'BlackSky acquired our partner's stake in LeoStella to help optimize the Gen-3 supply chain and production operations.'"

### SpaceX (팰컨9 라이드셰어 발사) (mid)  → /spacex.md
- note: 블랙스카이는 초기 Global(Gen-2) 위성을 스페이스X 팰컨9 라이드셰어(스타링크 동승·Transporter)로 궤도에 올렸다 — 로켓랩 전용 발사가 재방문 타이밍·궤도를 통제한다면, 스페이스X 라이드셰어는 비용을 공유해 저렴하게 위성을 채우는 보완 발사 경로다. 소형 EO 사업의 발사 비용을 낮추는 두 번째 축.
- [confirms] Via Satellite (EN, news, published 2021-12-02) https://www.satellitetoday.com/launch/2021/12/02/spacex-launches-starlink-batch-with-2-rideshare-blacksky-satellites/: "스페이스X 팰컨9가 스타링크 배치와 함께 블랙스카이 Global 위성 2기를 라이드셰어로 발사(2021-12)."

## Investments (1)
### Gen-3 위성군 구축 투자 (LeoStella 완전자회사화·다년 발사 선계약) (high)
- note: 35cm급 Gen-3 위성군 구축에 성장 자본을 선제 투입하는 구조다 — 2024년 11월 LeoStella의 Thales 잔여 50%를 인수해 위성 제조를 완전 내재화하고, 로켓랩 다년 전용 발사(누적 17회)를 선계약해 전개 속도를 스스로 쥔다. FY2025 순손실 7,030만 달러는 이 선행 투자의 비용으로, 위성군이 완성될수록 백로그($345M)가 매출로 전환되는 레버리지가 걸린다.
- [confirms] 미국 증권거래위원회(SEC EDGAR) (EN, filing, published 2026-02-26) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1753539/000175353926000009/exhibit991-blackskyq42025e.htm: "FY2025 10-K: 매출 $106.6M(사상 최대)·순손실 $70.3M·백로그 $345M(+32%). Gen-3 전개에 따른 성장 단계."
- [mentions] SpaceNews (EN, news, published 2024-11-08) https://spacenews.com/blacksky-buys-thales-alenias-stake-in-leostella-joint-venture/: "LeoStella 완전자회사화는 Gen-3 생산 병목을 스스로 통제하려는 수직통합."
- [confirms] Via Satellite (EN, news, published 2024-11-07) https://www.satellitetoday.com/finance/2024/11/07/blacksky-acquires-full-stake-in-leostella-ahead-of-gen-3-constellation/: "블랙스카이가 LeoStella의 Thales 잔여 50%를 인수해 완전자회사화(2024-11) — Gen-3 공급망 내재화·생산 최적화."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 블랙스카이의 고객인가? 블랙스카이의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/blacksky/customers.md
- 블랙스카이의 주요 공급사는 어디인가? 블랙스카이의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/blacksky/suppliers.md
- 블랙스카이 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 블랙스카이의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/blacksky/ripple.md
- 증권가가 보는 블랙스카이: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/blacksky/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (1)
- [지구관측의 앵커 테넌트: 정찰예산이 EO 산업을 세웠다](https://valuechain.wiki/analysis/eo-anchor-tenant-government.md) (2026-07-04)

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