# 킹소프트 오피스 (688111.SS)
> 중국에서 마이크로소프트 오피스를 대체하는 국산 표준으로, 습관성 개인 구독이라는 안정적 현금흐름 위에 정부·기관의 정책 수요를 얹은 이중 엔진이 강점이다(688111, 상하이 STAR·모회사 킹소프트 3888.HK). FY2025 매출 59.29억위안(+15.78%)의 60%+가 개인 유료 구독이라 이익 기반은 견고한데, 진짜 재평가 축은 두 갈래다 — 信创(신창) 국산화가 밀어올린 WPS 365(기관 구독)가 +64.93%로 가속하며 일회성 라이선스를 반복 매출로 갈아끼우고, WPS AI 국내 MAU가 8,013만(+307%)으로 폭증하며 오피스 트래픽을 AI 과금으로 전환할 옵션이 열렸다. 매출의 35%(R&D 20.95억위안)를 태우는 것은 이 AI 전환에 건 선투자로, 단기 마진을 눌러도 성공 시 새 과금 축을 여는 베팅이다.
Canonical: https://valuechain.wiki/beijing-kingsoft-office-software · Updated: 2026-07-12T04:30:28.774+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 킹소프트 오피스의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 2·매출 0·투자 1)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 7곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 6건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: 59.29억 위안 (FY2025 연결, +15.78%)
- 고객 집중도: 개인 구독의 예측 가능한 현금흐름 위에 信创 기관 수요와 WPS AI 과금 옵션을 얹는 구조 — R&D 35% 선투자가 AI 전환 베팅이다.
- 사업부문: WPS 개인 업무, WPS 소프트웨어(기관 라이선스), WPS 365(기관 구독)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -41.3%
- 2022: +16%
- 2023: -23.7%
- 2024: +47.1%
- 2025: +7.6%
- 2026 YTD: -30.2%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 킹소프트 오피스 | node | -41.3% | +16% | -23.7% | +47.1% | +7.6% | -30.2% |
| 알리바바 | benef1 | -49% | -25.8% | -10.8% | +11.8% | +75.8% | -22.7% |
| 텐센트 | benef1 | -28.6% | -14.2% | -28.7% | +49.8% | +52.1% | -23.2% |
| 바이두 | benef1 | · | -8.2% | -23.4% | -13.5% | +74.2% | -24.5% |
| NVIDIA | benef2 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 징둥닷컴(JD.com) | benef2 | -19.1% | -16.9% | -62.5% | +81.5% | -28.2% | -1.5% |
| 메이퇀 | benef2 | -38.1% | -20.7% | -64.2% | +137.6% | -34.6% | -19% |
| 트립닷컴그룹(씨트립) | benef2 | · | +44.5% | -3% | +95.8% | -12.2% | -31.6% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| 키옥시아 | benef3 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Micron Technology | benef3 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| Murata | benef3 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef3 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| ASE테크놀로지 | benef3 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef3 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Astera Labs | benef3 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ibiden | benef3 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef3 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 유니마이크론 | benef3 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Corning | benef3 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef3 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| 삼성전자 | benef3 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef3 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef3 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef3 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| InnoLight | benef3 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| Keysight | benef3 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| Delta Electronics | benef3 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef3 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef3 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| TSMC | benef3 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| ABB | benef3 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 페가트론 | benef3 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Luxshare | benef3 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef3 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef3 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| 위스트론 | benef3 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| 징둥물류 | benef3 | · | -25.3% | -60.7% | +95.3% | -15.7% | +13.3% |
| KYEC | benef3 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| BlackRock | benef3 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| TE Connectivity | benef3 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef3 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| 리오토(리샹) | benef3 | · | +1.2% | +11.6% | -12.7% | -28.7% | -28.1% |
| BYD일렉트로닉스 | benef3 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| 징둥헬스 | benef3 | -59.1% | +3.9% | -60.5% | +24.8% | +98% | -41% |
| Pony.ai | benef3 | · | · | · | · | +1% | -54.6% |

킹소프트 오피스의 논지는 중국에서 마이크로소프트 오피스를 대체하는 국산 표준으로, 습관성 개인 구독 위에 정부·기관의 信创(국산화) 정책 수요를 얹은 이중 엔진이다. FY2025 매출 59.29억위안(+15.78%)의 60%+가 개인 유료 구독이라 이익 기반은 견고한데, 진짜 재평가 축은 두 갈래다 — 信创가 밀어올린 WPS 365(기관 구독)가 +64.93%로 가속하며 일회성 라이선스를 반복 매출로 갈아끼우고, WPS AI 국내 MAU가 8,013만(+307%)으로 폭증하며 오피스 트래픽을 AI 과금으로 전환할 옵션이 열렸다. 매출의 35%(R&D 20.95억위안)를 태우는 것은 이 AI 전환에 건 선투자로, 단기 마진을 눌러도 성공 시 새 과금 축을 여는 베팅이다. WPS AI Hub가 바이두 문심·알리바바 통의 등 다중 대모델을 통합해 사용자가 전환 호출하는 구조라, 자체 대모델과 외부 모델을 병행하는 유연성이 특징이다. 재평가 트리거는 WPS 365 구독 전환 속도, WPS AI의 과금화, 그리고 R&D 선투자의 회수다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (2)
### 개인 유료 구독자 (WPS 개인) (high)
- metric: 금액 ¥3.6B · FY2025 개인구독
- note: 습관성 개인 구독이 이익의 저수지 — FY2025 매출 36.26억위안(+10.42%)으로 총매출의 60%+를 담당하며, 정책 변수에 휘둘리는 기관 매출과 달리 예측 가능한 현금흐름을 준다. 유료 개인 4,615만명 중 해외(+53.7%)가 다음 성장 여지이고, 여기에 WPS AI(국내 MAU 8,013만·+307%)가 과금 전환 옵션을 얹는다.
- [confirms] AIbase (EN, news, published 2026-03-27) https://www.aibase.com/news/26597: "WPS AI domestic MAU exceeded 80.13M (+307%); overseas revenue up 54%"
- [confirms] 상하이증권거래소 공시(SSE) (ZH, filing, published 2026-03-26) http://file.finance.sina.com.cn/211.154.219.97:9494/MRGG/CNSESH_STOCK/2026/2026-3/2026-03-26/12019050.PDF: "2025년 영업수입 59.29억위안, 전년比 +15.78%; WPS 개인업무 36.26억위안"
- [confirms] 21세기경제보도 (ZH, news, published 2026-03-26) http://www.21jingji.com/article/20260326/herald/f3127f95f5016c25411c898b1c4da454.html: "WPS 개인업무 36.26억(+10.42%), 국내 개인 33.44억·해외 개인 2.82억(+53.67%)"
- [mentions] 국신증권 (ZH, research, published 2026-03-26) https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202603261820770467_1.pdf: "국신증권 우량대시(Outperform); FY25-27 귀모순익 18.96/23.16/28.41억위안 추정"

### 당정기관·대기업 (WPS 소프트웨어·WPS 365) (mid)
- metric: 금액 ¥2.2B · FY2025 기관(소프트웨어+365)
- note: 信创 국산화가 당정기관 수요를 구조적으로 밀어주는 축 — 라이선스(14.61억, +15.24%)는 일회성이지만 WPS 365 구독(7.20억, +64.93%)이 이를 반복 매출로 전환하며 기관 매출의 질을 높인다. 다만 당정기관 커버리지 80%+는 신규 침투 여력이 좁아졌다는 뜻이기도 해, 성장은 라이선스→구독 전환에 달렸다.
- [confirms] 상하이증권거래소 공시(SSE) (ZH, filing, published 2026-03-26) http://file.finance.sina.com.cn/211.154.219.97:9494/MRGG/CNSESH_STOCK/2026/2026-3/2026-03-26/12019050.PDF: "WPS 소프트웨어 14.61억(+15.24%), WPS 365 7.20억(+64.93%)"
- [confirms] 21세기경제보도 (ZH, news, published 2026-03-26) http://www.21jingji.com/article/20260326/herald/f3127f95f5016c25411c898b1c4da454.html: "WPS 365 4개 분기 연속 매출 +60%; 세계 500대·당정기관 표준고객 확보"

## Money out · pays to (3)
### 연구개발 인력·기술 투자 (high)
- metric: 금액 ¥2.1B · FY2025 R&D
- note: 매출의 35%(20.95억위안, +23.57%)를 R&D에 태우는 것은 오피스 트래픽을 AI 과금으로 바꾸려는 선투자 — WPS AI 3.0·자체 대모델·네이티브 오피스 에이전트가 그 대상이다. 단기 마진을 누르지만, 전환에 성공하면 구독 위에 AI 과금이라는 새 축을 얹는 베팅이다.
- [confirms] 상하이증권거래소 공시(SSE) (ZH, filing, published 2026-03-26) http://file.finance.sina.com.cn/211.154.219.97:9494/MRGG/CNSESH_STOCK/2026/2026-3/2026-03-26/12019050.PDF: "2025년 연구개발 투입 20.95억위안, 전년比 +23.57%"

### 바이두 (문심 대모델 공급) (low)  → /baidu.md
- note: WPS AI Hub가 다중 제3자 대모델을 통합해 사용자가 전환 호출 — 바이두 문심(ERNIE)이 통합 모델 중 하나(그 외 MiniMax·즈푸·통의·상탕). AI 역량 공급 관계로 상업 조건은 미공개.
- [mentions] InfoQ China (ZH, news, published 2025-01-15) https://www.infoq.cn/article/pg1og0e8kcobqm1r04xw: "WPS AI 기업판 — MiniMax·즈푸·바이두 문심 등 다중 대모델 전환 호출"

### 알리바바 (통의천문 대모델 공급) (low)  → /alibaba.md
- note: WPS AI Hub 통합 제3자 대모델 중 알리바바 통의천문(Tongyi Qianwen) 포함. AI 역량 공급 관계로 상업 조건 미공개.
- [mentions] InfoQ China (ZH, news, published 2025-01-15) https://www.infoq.cn/article/pg1og0e8kcobqm1r04xw: "WPS AI Hub 통합 대모델에 알리바바 통의천문 포함"

## Investors (1)
### 텐센트 (모회사 킹소프트 지분) (low)  → /tencent-holdings-limited.md
- note: 직접 지분 아님 — 텐센트는 모회사 킹소프트(3888.HK) 주요주주(2011년 15.68% 취득, 이후 약 6.9%). 킹소프트(3888.HK)가 688111 지분 약 32.5% 보유한 지배주주로, 텐센트 노출은 모회사를 통한 간접.
- [confirms] MarketScreener (EN, news, published 2025-06-01) https://www.marketscreener.com/quote/stock/KINGSOFT-CORPORATION-LIMI-6171050/company/: "모회사 킹소프트(3888.HK) 688111 지배주주(~32.5%); 텐센트는 킹소프트 주요주주"

## 질문별 엔드포인트
- 누가 킹소프트 오피스의 고객인가? 킹소프트 오피스의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/beijing-kingsoft-office-software/customers.md
- 킹소프트 오피스의 주요 공급사는 어디인가? 킹소프트 오피스의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/beijing-kingsoft-office-software/suppliers.md
- 킹소프트 오피스 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 킹소프트 오피스의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/beijing-kingsoft-office-software/ripple.md
- 증권가가 보는 킹소프트 오피스: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/beijing-kingsoft-office-software/consensus.md

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