# 암젠 (AMGN)
> 항암·골질환·염증·심혈관 바이오의약품을 만드는 대형 바이오테크다. FY2025 총매출은 367.5억 달러(제품매출 351.5억, 전년 대비 +10%)다. 미국 제품 대부분이 맥케슨·센코라·카디널헬스 3대 도매상을 거쳐 나가며, 이 3사가 세계 총매출의 77%를 차지한다. 주력 제품은 프롤리아·리파타·이베니티·엔브렐·테프자이고, 월 1회 투여 비만 신약 마리타이드가 글로벌 3상 6건에 들어가 릴리·노보의 GLP-1 양강 구도에 도전한다. R&D에 연 72.7억 달러(제품매출의 20.7%)를 쓴다.
Canonical: https://valuechain.wiki/amgen · Updated: 2026-07-12T04:06:29.043+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 암젠의 직접 연결 기업은 3곳(관계 기준 공급 0·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 3곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 4건이며 그중 1차공시가 1건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: $36.8B (FY2025, 제품매출 $35.1B)
- 사업부문: 골질환·염증 (프롤리아 $4.4B·이베니티 $2.1B·엔브렐 $2.2B·오테즐라), 심혈관 (리파타 $3.0B), 종양·혈액 (블린사이토·카이프롤리스·엑스지바), 희귀질환 (테프자 $1.9B·크리스텍사, 2023 호라이즌 인수)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: +0.9%
- 2022: +20.4%
- 2023: +13.5%
- 2024: -6.8%
- 2025: +29.7%
- 2026 YTD: +12.6%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 카디널 헬스 | lead1 | -0.4% | +54.1% | +34.1% | +19% | +76.3% | +15.6% |
| 맥케슨 | lead1 | +44.2% | +51.8% | +24.1% | +23.7% | +44.5% | -1.6% |
| 센코라 | lead1 | +44.1% | +26.3% | +25.3% | +10.4% | +51.5% | -9.8% |
| 암젠 | node | +0.9% | +20.4% | +13.5% | -6.8% | +29.7% | +12.6% |

투자 논점은 성숙 바이오의약품 포트폴리오의 현금흐름 위에 비만 신약 마리타이드라는 옵션을 얹은 대형 바이오테크다. 프롤리아·리파타·이베니티·엔브렐·테프자 등 골질환·심혈관·염증·희귀질환을 아우르는 제품군이 FY2025 제품매출 $351.5억(+10%)을 떠받치고, 월 1회 투여 마리타이드가 글로벌 3상 6건에 들어가 2027년 초 판독으로 릴리·노보 GLP-1 양강에 도전한다. 매출의 구조적 특징은 유통 집중으로, 맥케슨(34%)·센코라(27%)·카디널헬스(16%) 3대 도매상이 총매출의 77%를 거쳐 나가 단일 채널 리스크가 크되 협상은 소수에 집중된다. R&D $72.7억(제품매출의 20.7%)과 2023년 호라이즌 인수(테프자)로 파이프라인을 방어하며, 위험은 마리타이드 임상 성패가 밸류에이션을 좌우하고 엔브렐 등 성숙 제품의 바이오시밀러 잠식이 지속된다는 점이다. (analysis as of 2026-07-10)

## Money in · revenue from (4)
### 카디널 헬스 (high)  → /cardinal-health.md
- note: 3위 도매상. FY2025 총매출의 16%($125.6억 총제품매출). 3대 도매상 합산 77%.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "맥케슨·센코라·카디널헬스 3대 도매상이 각각 2025·2024·2023년 총매출의 10% 이상을 차지했으며, 합산 기준 각각 77%·77%·79%였다."

### 맥케슨 (high)  → /mckesson.md
- note: 미국 최대 의약품 도매상. FY2025 암젠 총매출의 34%($262.5억 총제품매출)를 이 한 곳이 차지 — 최대 단일 채널.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "맥케슨·센코라·카디널헬스 3대 도매상이 각각 2025·2024·2023년 총매출의 10% 이상을 차지했으며, 합산 기준 각각 77%·77%·79%였다."

### 센코라 (high)  → /cencora.md
- note: 2위 도매상(구 아메리소스버겐). FY2025 총매출의 27%($209.9억 총제품매출).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "맥케슨·센코라·카디널헬스 3대 도매상이 각각 2025·2024·2023년 총매출의 10% 이상을 차지했으며, 합산 기준 각각 77%·77%·79%였다."

### 비만·골질환 시장 (마리타이드 개발) (mid)
- note: 월 1회 투여 항체-펩타이드 접합체 마리타이드(GLP-1 작용+GIPR 억제) 글로벌 3상 6건 진행 — 2건은 2025년 3월, 4건은 2025년 11월 개시. 주요 판독 2027년 초. 릴리·노보 GLP-1 양강에 도전하는 제3 후보.
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "2025년 3월 마리타이드(GLP-1 수용체 작용·GIPR 길항 항체-펩타이드 접합체) 만성 체중관리 글로벌 3상 2건을 개시했고, 2025년 11월 추가 4건이 진행 중이라고 발표했다."
- [mentions] TIKR (EN, analysis, published 2026-02-01) https://www.tikr.com/blog/abbvie-posts-record-61b-revenue-as-skyrizi-and-rinvoq-surge-past-peak-humira-sales: "Amgen's two fully enrolled MariTide obesity Phase III studies are expected to read out in early 2027."
- [confirms] 더바이오 (KO, news, published 2025-03-12) https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=13284: "암젠이 월1회 투여 비만약 후보 마리타이드 3상 2건을 개시했으며 주요 데이터는 2027년 초 공개 예정이다."
- [confirms] FierceBiotech (EN, news, published 2025-03-11) https://www.fiercebiotech.com/biotech/amgen-enters-maritime-launching-2-late-stage-obesity-trials-maritide: "암젠이 마리타이드 후기(3상) 비만 임상 2건을 개시했다. 2상에서 52주 최대 약 20% 체중 감량을 보였다."

## Money out · pays to (3)
### 아스트라제네카 (테프스피어 협업) (high)
- note: 테프스피어(tezepelumab) 공동개발. 암젠이 전세계 생산·공급, 미국 매출은 암젠이 인식하고 북미 외 상업화는 아스트라제네카가 주도(수익·비용 공유). 테프스피어 FY2025 $14.8억(+52%).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "테프스피어 미국 매출은 암젠이 원청으로 인식하고, 아스트라제네카가 북미 외 상업화를 주도한다. 암젠이 테프스피어를 전세계 생산·공급한다."

### UCB (이베니티 협업) (high)
- note: 이베니티(romosozumab) 공동개발. 글로벌 개발비와 상업화 손익을 균등 분배. UCB가 유럽 대부분 상업화 주도, 암젠은 미국 등 매출 인식. 이베니티 FY2025 $21.0억(+34%).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "암젠은 이베니티 개발·상업화를 위해 UCB와 협업 중이다. 글로벌 개발비와 상업화 손익은 균등하게 분배된다."

### 제3자 위탁생산 (CDMO) (mid)
- note: 자체 생산망(푸에르토리코·로드아일랜드·오하이오·캘리포니아·아일랜드·네덜란드·싱가포르)을 보완하려 제3자 위탁생산업체를 상업·임상 생산에 활용. FY2025 매출원가 $120.4억(제품매출의 34.2%).
- [confirms] SEC EDGAR (EN, filing, published 2026-02-13) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/318154/000031815426000010/amgn-20251231.htm: "자체 생산망을 보완하려 제3자 위탁생산업체를 활용한다. FY2025 매출원가는 $120.37억."

## 질문별 엔드포인트
- 누가 암젠의 고객인가? 암젠의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/amgen/customers.md
- 암젠의 주요 공급사는 어디인가? 암젠의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/amgen/suppliers.md
- 암젠 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 암젠의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/amgen/ripple.md
- 증권가가 보는 암젠: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/amgen/consensus.md

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