# 알리바바 (BABA)
> 알리바바는 타오바오와 티몰을 중심으로 한 중국 최대 이커머스 기업으로, 클라우드와 물류(차이냐오), 해외 커머스까지 아우른다. 2025년 3월 마감 회계연도 매출은 9,963억 위안으로 6% 늘었고, 클라우드 부문의 AI 관련 제품 매출은 7개 분기 연속 세 자릿수 성장을 기록했다. 회사는 향후 3년간 3,800억 위안을 클라우드와 AI 인프라에 투자한다고 밝혔다.
Canonical: https://valuechain.wiki/alibaba · Updated: 2026-07-12T04:45:40.55731+00:00 · Source: ValueChain.wiki (refined facts, cited)

**인용용 요약**: 밸류체인 그래프 기준 알리바바의 직접 연결 기업은 4곳(관계 기준 공급 1·매출 3)이고, 사슬을 2차까지 넓히면 38곳에 닿는다. 링크의 근거 출처는 14건이며 그중 1차공시가 3건이다 (valuechain.wiki, 2026-07-12 기준).

## Financials & segments
- 총매출: RMB 996,347백만 (FY2025, 2025년 3월 마감, 전년 대비 +6%)
- 고객 집중도: 타오바오·티몰이 매출의 45%를 차지하고 그룹 이익(조정 EBITA)의 사실상 전부를 담당. 부문 비중은 내부거래 상계 전 기준이라 합산이 100%를 넘는다. 성장 축은 클라우드(AI 매출 7개 분기 연속 세 자릿수)와 국제 커머스(+29%)로 이동 중.
- 사업부문: 타오바오·티몰 그룹(45.1%), 기타(순아트·프레시포·알리헬스 등)(20.7%), 국제 디지털 커머스(알리익스프레스·트렌디올)(13.3%), 클라우드 인텔리전스(11.8%), 차이냐오 스마트 물류(10.2%), 로컬 서비스(어러머·가오더)(6.7%), 디지털 미디어·엔터테인먼트(2.2%)

## Annual stock return (as of 2026-07-10)
- 2021: -49%
- 2022: -25.8%
- 2023: -10.8%
- 2024: +11.8%
- 2025: +75.8%
- 2026 YTD: -22.7%

## Value-chain annual returns (top→bottom: demand → node → supply; YTD as of 2026-07-10)
| Company | Chain | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | YTD |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Apple | lead1 | +34.6% | -26.4% | +49% | +30.7% | +9.1% | +16.2% |
| LVMH | lead1 | +46.6% | +12.7% | -1.8% | -7.3% | -20.4% | -9% |
| 킹소프트 오피스 | lead1 | -41.3% | +16% | -23.7% | +47.1% | +7.6% | -30.2% |
| 알리바바 | node | -49% | -25.8% | -10.8% | +11.8% | +75.8% | -22.7% |
| NVIDIA | benef1 | +125.5% | -50.3% | +239% | +171.2% | +38.9% | +13.3% |
| 키옥시아 | benef2 | · | · | · | · | +1082.1% | +260.5% |
| Micron Technology | benef2 | +24.2% | -45.9% | +71.9% | -1% | +240.2% | +243.3% |
| Murata | benef2 | -14% | -11.7% | +24.7% | -16.5% | +29.9% | +217.4% |
| 난야PCB | benef2 | +110.6% | -46.7% | -0.5% | -38.3% | +188.2% | +213.4% |
| ASE테크놀로지 | benef2 | +38.3% | -12.8% | +60.9% | +10.1% | +65.6% | +167.6% |
| Nebius | benef2 | · | · | · | · | +202.2% | +162.4% |
| Astera Labs | benef2 | · | · | · | · | +25.6% | +148.2% |
| Ibiden | benef2 | +30.4% | -19.6% | +51.6% | -38.6% | +261% | +147.1% |
| SK하이닉스 | benef2 | -0.4% | -25.6% | +53.9% | +48.6% | +361.1% | +140.3% |
| 유니마이크론 | benef2 | +133.5% | -30.2% | +35.2% | -19.7% | +175.7% | +131.6% |
| Corning | benef2 | +5.9% | -11.6% | -1.2% | +60.6% | +87.8% | +118.8% |
| Lumentum | benef2 | +11.6% | -50.7% | +0.5% | +60.1% | +339.1% | +117.6% |
| 삼성전자 | benef2 | -9% | -14.2% | +20.9% | -26.4% | +212.9% | +77.9% |
| onsemi | benef2 | +107.5% | -8.2% | +33.9% | -24.5% | -14.1% | +77.2% |
| Coherent | benef2 | -10% | -48.6% | +24% | +117.6% | +94.8% | +75.8% |
| Eoptolink | benef2 | -10.1% | -27.7% | +136.6% | +197% | +368.8% | +74.9% |
| InnoLight | benef2 | -30.7% | -18.3% | +253.7% | +12% | +468.1% | +68.8% |
| Keysight | benef2 | +56.3% | -17.2% | -7% | +1% | +26.5% | +58.5% |
| Delta Electronics | benef2 | -3.4% | +10.4% | -0.3% | +59.2% | +183.8% | +54.9% |
| Monolithic Power | benef2 | +35.5% | -27.8% | +79.8% | -5.6% | +54.5% | +49.8% |
| Analog Devices | benef2 | +21% | -4.9% | +23.4% | +8.8% | +29.8% | +46.7% |
| TSMC | benef2 | +12.1% | -36.7% | +42.3% | +92.6% | +55.9% | +43.6% |
| ABB | benef2 | +23.9% | +7.3% | +18.9% | +39% | +36.1% | +27.2% |
| 페가트론 | benef2 | -5.9% | +0.6% | +35.3% | +21.2% | -23.8% | +24% |
| Luxshare | benef2 | -11.9% | -30.2% | -21.2% | +58.8% | +29.3% | +20.6% |
| Digital Realty | benef2 | +30.7% | -41% | +39.9% | +35.9% | -10.1% | +18.2% |
| Amphenol | benef2 | +34.9% | -12% | +31.5% | +41.3% | +96.1% | +18.1% |
| 위스트론 | benef2 | +7.9% | +9.7% | +272.7% | -1.6% | +22.7% | +14.8% |
| KYEC | benef2 | +26.7% | -7.7% | +132.4% | +38.6% | +171% | +4.2% |
| BlackRock | benef2 | +29.4% | -20.4% | +17.9% | +29.3% | +6.6% | -2.1% |
| TE Connectivity | benef2 | +35.1% | -27.7% | +24.6% | +3.5% | +61.1% | -11.3% |
| Recursion Pharmaceuticals | benef2 | · | -55% | +27.9% | -31.4% | -39.5% | -13% |
| BYD일렉트로닉스 | benef2 | -56.1% | +16% | -0.4% | +60.6% | -19.4% | -34.4% |
| 삼성전기 | benef3 | -11.8% | -18.5% | -1.4% | -2.5% | +110% | +467.7% |
| 주성엔지니어링 | benef3 | +127.9% | -42.6% | +173.3% | -3.1% | +30.7% | +364.1% |
| 섬코 | benef3 | -4.3% | -3.9% | +21.3% | -48.1% | +41.7% | +225.8% |
| 피에스케이 | benef3 | +22.7% | -19.6% | +14.2% | -2.6% | +228.2% | +208% |
| LG이노텍 | benef3 | +78.2% | -22% | -28.8% | -22.1% | +66.8% | +204.6% |
| Arm Holdings | benef3 | · | · | · | +64.2% | -11.4% | +195.8% |
| GlobalWafers | benef3 | +26.9% | -29.9% | +14.3% | -39% | +48.9% | +171.6% |
| ACM Research | benef3 | +4.9% | -72.9% | +153.4% | -22.7% | +161.3% | +161.1% |
| AMD | benef3 | +56.9% | -55% | +127.6% | -18.1% | +77.3% | +160.5% |
| Kulicke & Soffa | benef3 | +92.4% | -25.8% | +25.5% | -13.2% | -0.3% | +150.1% |
| 코후 | benef3 | -0.2% | -15.9% | +10.4% | -24.6% | -12.8% | +141.4% |
| 어플라이드 머티어리얼즈 | benef3 | +83.6% | -37.5% | +68% | +1.1% | +59.6% | +135% |
| 미디어텍 | benef3 | +27.8% | -26.6% | +52.9% | +58.3% | +24.9% | +124.3% |
| Arteris | benef3 | · | -79.6% | +37% | +73% | +52.1% | +124.3% |
| FormFactor | benef3 | +6.3% | -51.4% | +87.6% | +5.5% | +26.8% | +110.7% |
| 케이씨텍 | benef3 | -24.2% | -6.1% | +57.9% | +5.9% | +56.7% | +108.1% |
| 램리서치 | benef3 | +53.7% | -40.7% | +88.6% | -6.8% | +139.2% | +105% |
| JCET | benef3 | -34% | +0.2% | -15.2% | +73.3% | +28% | +104.6% |
| Onto Innovation | benef3 | +112.9% | -32.7% | +124.6% | +9% | -5.3% | +103.6% |
| 심텍 | benef3 | +119.6% | -34.6% | +12.4% | -63.3% | +392.9% | +94.9% |
| 대덕전자 | benef3 | +64.2% | -0.3% | +13.3% | -22.7% | +250.2% | +92.1% |
| KLA | benef3 | +68% | -11.2% | +56% | +9.4% | +94.5% | +91% |
| Tower Semiconductor | benef3 | +53.7% | +8.9% | -29.4% | +68.8% | +128% | +89.7% |
| SCREEN Holdings | benef3 | +40.7% | -13.2% | +220.1% | -24.1% | +84.9% | +86.3% |
| Teradyne | benef3 | +36.8% | -46.3% | +24.8% | +16.5% | +54.4% | +85.9% |
| ASMPT | benef3 | -29% | -12.4% | +21.8% | -4.8% | +47.6% | +82% |
| Resonac | benef3 | -2.6% | -4% | +37.5% | +30.3% | +137.9% | +80.4% |
| MACOM | benef3 | +42.3% | -19.6% | +47.6% | +39.8% | +31.8% | +80.1% |
| 도쿄일렉트론 | benef3 | +40.4% | -14.5% | +89.8% | -4.4% | +61.6% | +78.2% |
| 퀴니티 일렉트로닉스 | benef3 | · | · | · | · | · | +76.3% |
| Entegris | benef3 | +44.6% | -52.5% | +83.5% | -17.1% | -14.6% | +72.8% |
| Kokusai Electric | benef3 | · | · | · | -35.4% | +165.3% | +70% |
| ASML | benef3 | +64.1% | -30.5% | +39.9% | -7.7% | +55.8% | +68.6% |
| Global Unichip | benef3 | +21.4% | +67.6% | +99.4% | -13.7% | +101.4% | +66.4% |
| Ajinomoto | benef3 | +31% | +36% | +44.5% | +4% | +14.1% | +63.7% |
| 후성 | benef3 | +59.9% | -33.5% | -34.5% | -39.1% | +67.4% | +62.2% |
| BESI | benef3 | +33.7% | -6.1% | +121.8% | -9.3% | +35% | +56.2% |
| Fujimi | benef3 | +64.7% | -1.6% | +40.4% | -24.2% | +28.4% | +54.6% |
| 유진테크 | benef3 | +28.1% | -45.1% | +64.1% | -12.6% | +202.5% | +49.5% |
| Montage Technology | benef3 | -18.2% | -21.8% | -18% | +51.4% | +169% | +47.4% |
| 기가바이트 | benef3 | +82.3% | -3.4% | +173.2% | -15.9% | -4.7% | +44.4% |
| 신에쓰화학 | benef3 | +6.3% | +3.1% | +57.8% | -15.6% | +7.6% | +44% |
| 삼성E&A | benef3 | +74.5% | +20% | -13.7% | -15.9% | +76.7% | +43.2% |
| Tokyo Ohka Kogyo | benef3 | -2.7% | -3% | +63.8% | +4.3% | +111.5% | +42.9% |
| Camtek | benef3 | +110.1% | -52.3% | +215.9% | +18.3% | +31.7% | +35.2% |
| Ebara | benef3 | +58.1% | +2.3% | +76.1% | +41% | +84% | +32.3% |
| ASM International | benef3 | +44.2% | +2.9% | +68.7% | +10.3% | +25.9% | +28.8% |
| 파워텍 (PTI) | benef3 | +4.8% | -7.5% | +86% | -16% | +128.6% | +26% |
| Linde | benef3 | +33.4% | -4.4% | +27.7% | +3.2% | +3.2% | +25.1% |
| CoreWeave | benef3 | · | · | · | · | · | +24.1% |
| 에어프로덕츠 | benef3 | +13.8% | +3.9% | -9% | +8.1% | -12.7% | +23.7% |
| Cadence Design Systems | benef3 | +36.6% | -13.8% | +69.6% | +10.3% | +4% | +22.9% |
| Lasertec | benef3 | +78.9% | +2.4% | +57% | -60.6% | +138.9% | +22.4% |
| 미쓰비시전기 | benef3 | -8.1% | +2.5% | +58.7% | +19.1% | +91% | +21.3% |
| Advantest | benef3 | +17% | -2.3% | +155.7% | +49.5% | +196% | +17.1% |
| 스미토모화학 | benef3 | +19.6% | -9.1% | -27.7% | -2.2% | +43.9% | +16% |
| Broadcom | benef3 | +56.5% | -13.3% | +104.2% | +110.5% | +50.6% | +16% |
| 네패스 | benef3 | -29.5% | -44% | +6.7% | -62.7% | +179.2% | +15.1% |
| 알파벳 (구글) | benef3 | +65.3% | -39.1% | +58.3% | +36% | +66% | +14.3% |
| Merck KGaA | benef3 | +42.2% | -0.4% | -19.1% | -2.5% | -12.7% | +13.5% |
| Air Liquide | benef3 | +14.1% | +7.9% | +20.9% | +8.5% | -4.8% | +12.5% |
| 디스코 | benef3 | -6.6% | +27.7% | +218.5% | +11.6% | +49.6% | +10.2% |
| 원익QnC | benef3 | +26.2% | +2% | +11.9% | -33.7% | +53.4% | +9.3% |
| 원익IPS | benef3 | -19.7% | -19.8% | -0.2% | -25.5% | +408.8% | +9.3% |
| Siemens Energy | benef3 | -35.4% | -2.7% | -27% | +314.2% | +149.9% | +5.7% |
| 한미반도체 | benef3 | +98.5% | -21.7% | +313.1% | +93.7% | +87.9% | +5.5% |
| 하나마이크론 | benef3 | +109% | -41% | +143.5% | -52.4% | +269.3% | +5.3% |
| Fabrinet | benef3 | +52.7% | +8.2% | +48.4% | +15.5% | +107.1% | +3.5% |
| 소프트뱅크그룹 | benef3 | +10.2% | +9.9% | +39.2% | +6.5% | +8.5% | +3.2% |
| 코보 | benef3 | -5.9% | -42% | +24.2% | -37.9% | +20.8% | +1.5% |
| 이오테크닉스 | benef3 | +7.6% | -28.2% | +130.5% | -16.2% | +163.2% | +0.7% |
| 아이에스시 | benef3 | +43.2% | +14.2% | +116.5% | -11.9% | +126.8% | +0.3% |
| HD Hyundai Electric | benef3 | +4.2% | +132.5% | +159.4% | +300.5% | +120.2% | -3.7% |
| HPSP | benef3 | · | · | +216.5% | -30.4% | +54.7% | -4.5% |
| Synopsys | benef3 | +42.1% | -13.4% | +61.3% | -5.7% | -3.2% | -5.2% |
| 캐논 | benef3 | +22.5% | +11.1% | +46.4% | +27% | -3.2% | -5.6% |
| LG디스플레이 | benef3 | -6.8% | -30.9% | -8.5% | -20.6% | +26.2% | -5.7% |
| Photronics | benef3 | +68.9% | -10.7% | +86.4% | -24.9% | +35.8% | -6.6% |
| 파크시스템스 | benef3 | +25.1% | +1.6% | +41.6% | +37.3% | +28.9% | -11.2% |
| BYD | benef3 | -6.5% | +10.5% | -28.5% | +58.9% | +8.7% | -12.7% |
| 하나머티리얼즈 | benef3 | +106% | -30.5% | +26.1% | -47.4% | +173.9% | -15.7% |
| 동진쎄미켐 | benef3 | +28.1% | -13.7% | +16.1% | -42.8% | +160.1% | -15.8% |
| 마이크로소프트 | benef3 | +52.5% | -28% | +58.2% | +12.9% | +15.6% | -20% |
| 유니테스트 | benef3 | +23.4% | -57.8% | +11.3% | -1.6% | +6.8% | -24.8% |
| Oracle | benef3 | +36.9% | -4.6% | +30.9% | +60% | +18.1% | -27.4% |
| 이엔에프테크놀로지 | benef3 | -32.9% | -23.6% | +1.3% | -16.1% | +204.6% | -28.4% |
| 리노공업 | benef3 | +21% | -5.3% | +18.3% | +9.5% | +150.1% | -30.3% |
| SFA반도체 | benef3 | -5.8% | -34.1% | +48.7% | -48.7% | +139.8% | -31.8% |
| 솔브레인 | benef3 | -8.2% | -3.9% | +16.6% | -37.6% | +192.8% | -35.9% |
| 에스앤에스텍 | benef3 | -17.3% | -5% | +45.8% | -31.2% | +210.8% | -47.5% |

타오바오·티몰을 축으로 클라우드·물류(차이냐오)·해외 커머스를 아우르는 중국 최대 이커머스로, 핵심 커머스가 그룹 이익의 사실상 전부를 벌고 성장은 클라우드·국제로 이동 중이다. 논지의 핵심은 AI 클라우드 전환 — 클라우드 AI 매출이 7개 분기 연속 세 자릿수 성장했고, 향후 3년 3,800억 위안을 클라우드·AI 인프라에 투자해 이 축을 키운다(그 지출로 FY2025 잉여현금흐름 53% 감소). 리스크는 중국 소비 둔화·규제와 H20 수출규제(자체 T-헤드 칩으로 대체)이며, 그래프상 이 회사는 위로 애플(중국 아이폰 AI)·LVMH·킹소프트에 Qwen을 파는 AI 공급자이자, 아래로 엔비디아·데이터센터 공급망에 투자하는 양방향 허브다. (analysis as of 2026-07-09)

## Money in · revenue from (6)
### 중국 이커머스 소비자·판매자 (타오바오·티몰 집계) (high)
- metric: segment revenue 449,827 RMB M · FY2025
- note: 핵심 캐시카우. FY2025 타오바오·티몰 그룹 매출 RMB 449,827백만(+3%) 중 중국 리테일이 RMB 425,526백만이며, 판매자가 내는 광고·수수료(고객관리수익)가 연간 6% 성장했다.
- [mentions] 바클레이즈(Investing.com 인용) (KO, research, published 2026-05-20) https://kr.investing.com/news/analyst-ratings/article-93CH-1944318: "핵심 커머스 캐시카우 위에 클라우드·AI 성장으로 재평가 논지"
- [confirms] SEC EDGAR (알리바바) (EN, filing, published 2025-06-26) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000095017025090161/baba-20250331.htm: "2025년 3월 31일 종료 회계연도 감사 재무제표로 타오바오·티몰 부문 매출 구조 확정."
- [confirms] SEC EDGAR (알리바바) (EN, filing, published 2025-05-15) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000110465925049400/tm2515233d1_ex99-1.htm: "Revenue from our China commerce retail business in fiscal year 2025 was RMB425,526 million, an increase of 3%. Customer management revenue increased by 6% year-over-year."

### 해외 커머스 소비자 (알리익스프레스·트렌디올 집계) (high)
- metric: segment revenue 132,300 RMB M · FY2025
- note: 국제 디지털 커머스는 FY2025 매출 RMB 132,300백만으로 29% 성장한 최대 성장 부문. 국제 리테일 RMB 108,465백만(+33%)을 알리익스프레스·트렌디올이 견인.
- [confirms] SEC EDGAR (알리바바) (EN, filing, published 2025-05-15) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000110465925049400/tm2515233d1_ex99-1.htm: "Revenue from our International commerce retail business in fiscal year 2025 was RMB108,465 million, an increase of 33%, primarily driven by AliExpress and Trendyol."

### 클라우드 고객 (기업·개발자 집계) (high)
- metric: segment revenue 118,028 RMB M · FY2025
- note: 클라우드 인텔리전스 FY2025 매출 RMB 118,028백만(+11%), 조정 EBITA +72%. AI 관련 제품 매출 7개 분기 연속 세 자릿수 성장, 2025년 3월 분기 성장률 18%로 가속.
- [mentions] 바클레이즈(Investing.com 인용) (KO, research, published 2026-05-20) https://kr.investing.com/news/analyst-ratings/article-93CH-1944318: "바클레이즈 비중확대·목표가 $195; 알리클라우드 3월 분기 +38%, AI ARR 연말 300억위안 목표"
- [confirms] SEC EDGAR (알리바바) (EN, filing, published 2025-05-15) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000110465925049400/tm2515233d1_ex99-1.htm: "Revenue from Cloud Intelligence Group was RMB118,028 million in fiscal year 2025, an increase of 11%. AI-related product revenue achieved triple-digit growth for the seventh consecutive quarter."

### LVMH (티몰·클라우드 AI) (high)  → /lvmh.md
- note: 티몰 럭셔리 파빌리온에 LVMH 산하 약 30개 메종 입점, 2024년 5월 파트너십 확장으로 세포라·DFS 포함 30개+ 브랜드에 알리바바클라우드 생성형 AI(Qwen) 적용. 금액 비공개.
- [confirms] LVMH (EN, ir, published 2024-05-22) https://www.lvmh.com/en/news-lvmh/lvmh-redefines-luxury-retail-experience-in-china-with-a-new-extended-partnership-with-alibaba: "약 30개 메종이 티몰 럭셔리 파빌리온과 협력하며 알리바바 클라우드 기술로 중국 럭셔리 경험을 강화."
- [confirms] WWD (EN, news, published 2024-05-22) https://wwd.com/business-news/technology/lvmh-alibaba-group-ai-partnership-1236393763/: "세포라 APAC·DFS 포함 30개 이상 브랜드를 포괄하며 LVMH는 Qwen 등 생성형 AI 도입을 시작했다."

### 애플 (중국 아이폰 AI) (mid)  → /apple.md
- note: 애플이 중국 판매 아이폰의 AI 기능 파트너로 알리바바(Qwen 기반)를 선택했다고 차이충신 회장이 공식 확인(2025-02). 규제 심사로 출시 지연, 금액 비공개.
- [confirms] CNBC (EN, news, published 2025-02-13) https://www.cnbc.com/2025/02/13/apple-will-integrate-alibabas-ai-into-iphones-in-china-chairman-joe-tsai-says.html: "Apple talked to a number of companies in China, and in the end, they chose to do business with us. They want to use our AI to power their phones."
- [confirms] 경향신문 (KO, news, published 2025-02-12) https://www.khan.co.kr/article/202502121144001: "애플이 중국에서 아이폰에 AI 기능을 탑재하기 위해 알리바바와 협력하고 있으며, 공동 개발한 AI 기능의 규제 승인 신청서를 제출했다."

### 킹소프트 오피스 (low)  → /beijing-kingsoft-office-software.md
- note: WPS AI Hub에 통의천문(Qwen) 대모델 API 공급(상업조건 미공개).
- [mentions] InfoQ China (ZH, news, published 2025-01-15) https://www.infoq.cn/article/pg1og0e8kcobqm1r04xw: "WPS AI Hub 통합 대모델에 알리바바 통의천문 포함"

## Money out · pays to (3)
### AI·클라우드 데이터센터 공급망 (집계) (high)
- metric: capex plan 380,000 RMB M · 2025-2028
- note: 2025년 2월 향후 3년 클라우드·AI 인프라에 RMB 3,800억+ 투자 발표(지난 10년 누적 초과, 중국 민간 최대). 이 지출로 FY2025 잉여현금흐름 53% 감소(RMB 73,870백만).
- [confirms] SEC EDGAR (알리바바) (EN, filing, published 2025-05-15) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000110465925049400/tm2515233d1_ex99-1.htm: "Free cash flow was RMB73,870 million, a decrease of 53%, mainly attributed to the increase in our cloud infrastructure expenditure."
- [confirms] 알리바바그룹 (EN, ir, published 2025-02-24) https://www.alibabagroup.com/en-US/document-1830678592242057216: "향후 3년간 클라우드·AI 하드웨어 인프라에 RMB 3,800억 이상 투자, 지난 10년 총지출을 초과."

### 엔비디아 (H20) (mid)  → /nvidia.md
- metric: chip orders $16 · 2025Q1
- note: 바이트댄스·텐센트와 함께 2025년 1분기 H20 칩 합산 160억달러+ 선주문한 주요 구매자. 2025년 4월 수출허가제 이후 자회사 T-헤드의 자체 AI 칩(PPU)으로 대체 병행. 단독 구매액 비공개.
- [mentions] AI타임스 (KO, news, published 2025-09-17) https://www.aitimes.com/news/articleView.html?idxno=202532: "알리바바 T-헤드가 H20 GPU와 맞먹는 AI 칩 'PPU'를 개발했다고 CCTV가 보도, 수출규제 이후 자체 칩 대체가 진행 중이다."
- [confirms] Tech Startups (EN, news, published 2025-04-02) https://techstartups.com/2025/04/02/chinese-tech-firms-bytedance-alibaba-and-tencent-rush-to-order-nvidias-h20-ai-chips-amid-looming-u-s-ban/: "Chinese companies including ByteDance, Alibaba Group and Tencent Holdings placed at least $16 billion in orders for Nvidia's H20 server chips in the first three months of the year."

### ZTO익스프레스 (중통택배) (mid)
- metric: equity investment $1.38 · 2018
- note: 타오바오·티몰 물량 상당 부분을 배송하는 차이냐오 핵심 물류 파트너. 2018년 알리바바·차이냐오가 13.8억달러로 약 10% 지분 확보. 택배비는 판매자 부담이 많아 직접 비용 흐름은 부분적.
- [confirms] PR Newswire (ZTO) (EN, ir, published 2018-05-29) https://www.prnewswire.com/news-releases/alibaba-and-cainiao-make-strategic-investment-in-zto-express-300655637.html: "알리바바·차이냐오가 ZTO에 13.8억달러를 투자해 약 10% 지분을 확보."
- [confirms] CNBC (EN, news, published 2018-05-29) https://www.cnbc.com/2018/05/29/alibaba-leads-consortium-in-1-point-4-billion-deal-for-stake-in-chinese-courier-zto.html: "알리바바가 이끄는 컨소시엄이 ZTO 지분 약 10%를 14억달러에 인수했다."

## Investments (1)
### 앤트그룹 (지분 약 33%) (high)
- metric: 점유율 33% · 앤트그룹 지분
- note: 알리페이 운영사 앤트그룹의 약 33% 지분을 지분법으로 보유 — 2019년 기존 이익공유권(세전이익의 37.5%)을 직접 지분 33%로 전환했다. 앤트는 결제·핀테크에서 알리바바 커머스 생태계의 전략적 파트너이자, 규제 리스크와 지분법 손익이 그룹 실적에 반영되는 축이다.
- [confirms] 美 SEC 공시 (EN, filing, published 2019-09-23) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1577552/000110465918005686/a18-5168_2ex99d2.htm: "이익공유권을 앤트 지분 약 33%로 전환(2019.9)"

## 질문별 엔드포인트
- 누가 알리바바의 고객인가? 알리바바의 매출은 어디서 오는가? → https://valuechain.wiki/alibaba/customers.md
- 알리바바의 주요 공급사는 어디인가? 알리바바의 비용은 누구에게 가는가? → https://valuechain.wiki/alibaba/suppliers.md
- 알리바바 주가가 움직이면 누가 수혜를 보는가? 알리바바의 가치사슬 파급은 어디까지인가? → https://valuechain.wiki/alibaba/ripple.md
- 증권가가 보는 알리바바: 목표주가와 투자의견은? → https://valuechain.wiki/alibaba/consensus.md

## 이 노드를 다룬 분석 (1)
- [수출규제가 중국 사슬의 시계를 돌린다: 사는 쪽이 아니라 만드는 쪽이 오른다](https://valuechain.wiki/analysis/export-controls-wind-china-clock.md) (2026-07-10)

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